Sistem validator Ethereum sedang mengalami tekanan yang tidak biasa. Lebih dari 2,5 juta ETH, senilai sekitar US$11,3 miliar, saat ini menunggu untuk keluar dari mekanisme staking jaringan, memperpanjang antrean keluar hingga 44 hari, yang terpanjang dalam catatan.
Penumpukan ini dipicu ketika Kiln, penyedia infrastruktur staking utama, menarik semua validatornya pada 9 September sebagai tindakan pencegahan keamanan.
Rekor Antrian Keluar untuk Ethereum yang Di-stake
SponsoredMenurut Benjamin Thalman dari Figment, sekitar 4,5% dari semua Ethereum (ETH) yang di-stake sekarang sedang dalam antrean untuk keluar.
“Antrean keluar validator Ethereum telah melonjak, mencapai rekor tertinggi, menimbulkan pertanyaan yang adil tentang waktu dan imbalan,” terang Thalman dalam sebuah laporan terbaru.
Dia menekankan bahwa Ethereum berfungsi sesuai desain, dengan pembatasan laju keluar yang melindungi stabilitas jaringan dan memungkinkan staker merencanakan penundaan yang dapat diprediksi.
Keputusan Kiln mengikuti insiden yang tidak terkait, serangan rantai pasokan NPM, dan pelanggaran SwissBorg, yang meningkatkan kekhawatiran keamanan di antara penyedia infrastruktur.
Pendidik Ethereum, Sassal, menjelaskan bahwa keputusan Kiln untuk keluar dari semua validator ETH adalah sukarela, dengan alasan kekhawatiran keamanan yang spesifik pada pengaturan Kiln.
Sponsored SponsoredDilaporkan, langkah tersebut tidak ada hubungannya dengan jaringan Ethereum itu sendiri.
Meskipun Figment sendiri tidak terpengaruh, keluarnya secara terkoordinasi mengirimkan 1,6 juta token ETH ke dalam antrean dalam satu langkah.
Keamanan, Profit-Taking, dan Pergeseran Institusional
Sementara keamanan adalah pemicu langsung, analis berpendapat bahwa pengambilan keuntungan juga berperan. Harga Ethereum telah reli lebih dari 160% sejak April, menggoda perbendaharaan institusional dan dana untuk menyeimbangkan kembali.
Pada saat yang sama, pendorong baru permintaan staking muncul. Pernyataan SEC pada bulan Mei bahwa staking protokol bukanlah sekuritas meningkatkan delegasi ETH.
Sponsored“Menurut pandangan Divisi, “Aktivitas Staking Protokol” dalam kaitannya dengan Staking Protokol tidak melibatkan penawaran dan penjualan sekuritas dalam arti Pasal 2(a)(1) dari Securities Act of 1933 (the “Securities Act”) atau Pasal 3(a)(10) dari Securities Exchange Act of 1934 (the “Exchange Act”),” demikian bunyi pernyataan tersebut.
Sementara itu, antisipasi terhadap ETF ETH yang di-stake dapat menambah 4,7 juta token Ethereum ke antrean validator setelah disetujui.
Proses ini kompleks. Validator dalam antrean keluar terus mendapatkan imbalan, namun setelah mereka secara resmi keluar, mereka menghadapi “penundaan penarikan” selama 27 jam diikuti dengan penyapuan penarikan yang bisa memakan waktu hingga 10 hari.
Jika sebagian besar ETH yang ada kembali ke staking, di mana Figment memperkirakan sebanyak 75%, hampir 2 juta ETH akan membanjiri antrean aktivasi.
Digabungkan dengan permintaan ETF di masa depan, waktu tunggu aktivasi bisa melampaui 120 hari.
Penundaan tersebut menimbulkan pertanyaan tentang kesiapan Ethereum untuk menjadi infrastruktur keuangan berskala global.
Sponsored Sponsored“Tidak jelas bagaimana jaringan yang membutuhkan waktu 45 hari untuk mengembalikan aset dapat menjadi kandidat yang cocok untuk mendukung era berikutnya dari pasar modal global. Di Solana, dibutuhkan sekitar 2 hari untuk unstake,” ujar Marcantonio dari Galaxy.
Bagi Ethereum, antrean panjang tidak selalu merupakan kekurangan. Mereka adalah pembatas yang disengaja untuk menjaga keamanan konsensus selama periode masuk atau keluar yang berat.
“Ethereum berfungsi sesuai yang diharapkan,” ucap Thalman.
Namun, kemacetan ini menyoroti pertukaran antara ketahanan dan pengalaman pengguna.
Bagi pemain institusional yang mempertimbangkan eksposur miliaran, penundaan berminggu-minggu dan potensi kesenjangan imbalan selama reaktivasi dapat mempersulit strategi portofolio.
Beberapa bulan ke depan akan menguji apakah sistem validator Ethereum dapat menyeimbangkan keamanan dengan efisiensi modal. Ini terutama berlaku saat perbendaharaan perusahaan, ETF Ethereum, dan penyedia infrastruktur berdesakan dalam antrean yang sama.
