Kelemahan pasar aset kripto secara umum dan sikap investor yang menghindari risiko sangat membebani harga Solana (SOL), di mana aset ini turun lebih dari 31% sepanjang tahun ini.
Walaupun begitu, exchange-traded fund (ETF) spot masih memperlihatkan ketahanan. Hal ini menimbulkan pertanyaan penting: Dari mana sebenarnya permintaan tersebut berasal?
ETF Solana Tetap Diminati Meski Harga SOL Turun sejak Peluncuran
Pada sebuah postingan di X (dulu Twitter) baru-baru ini, Eric Balchunas, analis senior ETF Bloomberg, menyoroti bahwa exchange-traded fund (ETF) Solana spot telah menarik arus masuk dana sebesar US$1,5 miliar sejak diluncurkan pada Juli 2025, meski harga SOL turun sekitar 57% dalam periode yang sama.
Balchunas menerangkan bahwa, jika disesuaikan dengan kapitalisasi pasar Solana dibandingkan Bitcoin (BTC), arus masuk tersebut setara sekitar US$54 miliar. Nilai ini sekitar dua kali lipat lebih cepat dibanding ETF Bitcoin pada fase yang sepadan, saat harga BTC justru sedang naik.
Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru secara real-time
“Kenyataannya, dalam sejarah ETF yang diluncurkan di tengah penurunan seperti itu hampir mustahil mendapatkan arus masuk dana. Sebagian besar bahkan tidak bertahan sampai usia 1 atau 2 tahun jika mereka turun 57% dalam 6 bulan pertama. Waktu sangatlah penting. Solana seolah melawan hukum fisika di sini,” tulisnya pada 6 Maret.
BeInCrypto sebelumnya menyoroti perbedaan antara harga SOL yang melemah dan permintaan ETF yang tetap kuat. ETF Solana tetap mencatat arus masuk positif sejak 10 Februari, meski terjadi volatilitas pasar yang cukup besar.
Meski demikian, tren positif itu belakangan berakhir. Data dari SoSoValue menunjukkan bahwa selama tiga sesi perdagangan terakhir, ETF Solana selama tiga hari berturut-turut mengalami arus keluar dengan total hampir US$16 juta. Ini menjadi penurunan terpanjang mereka. Selain itu, total arus masuk kini mencapai US$955,5 juta.
SOL bukan satu-satunya. Ethereum dan ETF XRP (XRP) juga mengalami tiga hari berturut-turut arus keluar. ETF Bitcoin justru mencatatkan arus masuk senilai US$167,03 juta pada 9 Maret, mematahkan tren arus keluar dua hari sebelumnya.
Koreksi harga secara luas terjadi bersamaan dengan meningkatnya ketegangan geopolitik yang membebani aset berisiko termasuk aset kripto dan saham.
Analis Membahas Permintaan ETF Solana: Pembelian Nyata atau Swap In-Kind?
Meski mengalami penurunan, ETF tetap bertahan kuat di pasar yang ditandai dengan ketakutan ekstrem dan menurunnya minat terhadap aset berisiko. James Seyffart, analis riset senior dari Bloomberg Intelligence, mengungkapkan bahwa daftar pembelinya mencakup pemain institusi besar, termasuk market maker dan dana investasi yang fokus pada aset kripto.
Electric Capital, Goldman Sachs, Multicoin Capital, dan Morgan Stanley termasuk di antara pihak yang memiliki alokasi terbesar.
“Hampir 50% dari para holder di akhir 2025 sudah tercatat melalui 13F. Ini sangat tinggi untuk produk yang sangat baru,” papar dia.
Terkait arus masuk pada produk ini, Seyffart menegaskan bahwa “basis trade” (arbitrase antara harga futures dan spot) bukan pendorong utama, dengan menyatakan bahwa “basis pada Solana sangat rendah sejauh ini di 2026.”
“Dana terus masuk meskipun kinerja harga sangat buruk. Dana tersebut mayoritas berasal institusi. Kemungkinan besar dana ini adalah investasi dengan orientasi panjang, bukan basis trading,” komentar sang analis.
Jeff Dorman, chief investment officer di Arca, berpendapat bahwa “sebenarnya tak ada pembeli.” Menurut dia, aktivitas yang ada berasal dari “in-kind swap” dari para holder SOL yang sudah ada.
Seyffart sebagian besar setuju, ia menerangkan bahwa dana awal dan arus masuk dini kemungkinan memang termasuk swap semacam itu, namun ia tetap menekankan masih ada “banyak pembelian.”
“Ya, ini poin yang sangat relevan! Sangat mungkin benar bahwa seed capital dan sebagian besar aliran awal hanya berupa swap eksposur SOL saja. Tetapi — jelas bukan semua dana yang masuk ke produk ini. 13F mewakili 50% dari AUM. Jadi walaupun kita asumsikan 100% 13F filer adalah ‘pembeli’ swap eksposur (padahal tidak). Artinya masih ada banyak pembelian. Memang belum separah pembelian di ETF BTC, tapi tetap sangat sehat untuk kategori ETF yang relatif baru,” jawabnya.
Sementara itu, rebound di pasar yang lebih luas telah mendorong harga Solana naik. Data BeInCrypto Markets menunjukkan altcoin ini naik hampir 4% dalam sehari terakhir. Saat berita ini disusun, SOL diperdagangkan di level US$86,7.
Apakah optimisme baru ini bisa berubah menjadi arus masuk ETF yang segar atau justru tren arus keluar akan tetap berlanjut, masih harus kita tunggu.
Subscribe ke kanal YouTube kami untuk menyaksikan para pemimpin dan jurnalis membagikan wawasan ahli
