Ketika gelombang likuidasi sebesar US$19 miliar melanda pasar kripto pada bulan Oktober, bahkan trader berpengalaman pun terkejut. Kehancuran mendadak ini, yang didorong oleh over-leverage, panic-selling, dan likuiditas yang menipis, menjadi pengingat yang jelas bahwa instrumen paling populer di kripto, perpetual futures, masih berada di antara garis inovasi dan ketidakstabilan.
Dalam wawancara dengan BeInCrypto, Youngsun Shin, Kepala Produk di Flipster, menggambarkan pasar perpetual saat ini seperti “mobil berperforma tinggi tanpa rem yang cukup.” Baginya, masa depan derivatif kripto akan bergantung pada faktor-faktor kunci yang harus diketahui setiap trader perp.
Mampukah Perpetuals Beranjak dari Kasino? Kepala Produk Flipster Memberikan Pandangan
Bagi Youngsun Shin, peristiwa tersebut lebih merupakan uji stres daripada kehancuran yang menunjukkan betapa lebih kuatnya infrastruktur perdagangan kripto telah menjadi.
Sponsored“Kombinasi over-leverage dan likuiditas yang menipis menciptakan lingkaran refleksif—likuidasi paksa menyebabkan penurunan harga, memicu lebih banyak likuidasi lagi. Namun fakta bahwa decentralized exchange pulih tanpa luka yang berarti, menunjukkan seberapa jauh infrastruktur pasar sudah berkembang,” terang Shin. “
Sejak 2021, perpetual futures (atau “perps”) telah menjadi jantung dari perdagangan kripto. Di beberapa platform, leverage dapat mencapai 1000x, menarik perhatian trader ritel yang ingin terlibat dan pemain institusional yang mencari likuiditas.
Namun, aksesibilitas yang memicu ledakan ini telah melampaui kontrol yang dirancang untuk mengendalikannya.
“Kesederhanaan exchange modern membuka pintu bagi beragam trader,” kata Shin. “Aksesibilitas dan penawaran leverage telah berkembang lebih cepat daripada manajemen risiko.”
Kesempatan antara adopsi dan kontrol tetap menjadi salah satu tantangan utama di sektor ini. Banyak trader baru, yang percaya diri dengan antarmuka yang mudah digunakan dan leverage tinggi, memperlakukan perpetual seperti mesin slot daripada alat lindung nilai yang canggih.
Ketika kejutan ekonomi makro seperti perubahan kebijakan tarif baru-baru ini di AS menyebar ke pasar, hasilnya sering kali adalah serangkaian likuidasi yang saling memperkuat. Namun, Shin yakin infrastruktur risiko cepat mengejar ketertinggalan.
“Dibandingkan dengan 2021, mesin likuidasi, penyangga modal, dan pengawasan jauh lebih kuat,” papar Shin. “Kami melihat mandat nyata dan mesin risiko waktu nyata yang membuat sistem hari ini lebih kuat dan responsif.”
Dari “Apa yang Akan Pump Selanjutnya” ke “Apa yang Mempertahankan Nilai”
Pasar perpetual sudah lama didominasi oleh spekulasi jangka pendek. Trader fokus pada funding rate, volatilitas, dan momentum daripada fundamental. Menurut eksekutif Flipster, pendekatan ini telah membentuk DNA pasar selama bertahun-tahun.
Sponsored Sponsored“Untuk waktu yang lama, perdagangan kripto adalah permainan momentum,” ujarnya. “Namun kami melihat pergeseran dari mencoba mengatur waktu pasar ke penciptaan nilai jangka panjang.”
Perubahan ini terlihat dalam meningkatnya permintaan akan Bitcoin ETFs, ekuitas terkait kripto, dan turunan terstruktur, produk yang lebih mendekati keuangan tradisional (TradFi) dalam hal manajemen risiko dan perilaku investor.
Ketika peserta institusi dan konservatif masuk ke ruang ini, Shin memperkirakan refleks spekulatif akan berkurang, memberi jalan pada pola pikir yang lebih berkelanjutan.
“Pertanyaan ‘apa yang akan naik selanjutnya’ perlahan digantikan dengan ‘apa yang mempertahankan nilai,’” tambahnya. “Itu adalah evolusi yang sehat untuk kripto.”
Menyeimbangkan Inovasi dan Tanggung Jawab
Pertanyaannya sekarang adalah apakah exchange dapat menjembatani yang terbaik dari kedua dunia: kerja keras TradFi dan keterbukaan kripto. Bagi Shin, transformasi itu dimulai dengan kepercayaan dan transparansi, bukan hanya kecepatan produk.
Sponsored“Untuk berkembang lebih dari sekadar mesin judi, exchange harus memadukan inovasi dengan akuntabilitas,” katanya.
Ini berarti menggabungkan kerangka kerja penjagaan yang kuat dan verifikasi proof-of-reserves dengan kolam likuiditas yang dalam dan proses KYC/AML yang memprioritaskan perlindungan investor tanpa menghambat partisipasi.
Menurut Shin, manajemen risiko seharusnya sudah terintegrasi dalam inovasi itu sendiri, dengan ahli Perps menggambarkannya seperti menambahkan tenaga kuda ke mobil sambil mengabaikan rem yang lebih baik.
“Jika sebuah fitur meningkatkan leverage posisi, kontrol risiko yang sesuai harus dilakukan pada waktu yang sama, atau bahkan lebih awal,” jelasnya.
“Impossible Trinity” dari Derivatif DeFi
Sementara centralized exchanges (CEXs) telah membuat kemajuan dalam menggabungkan perlindungan pengguna dengan likuiditas, platform derivatif terdesentralisasi menghadapi apa yang Shin sebut “trinitas yang mustahil.” Ini adalah perjuangan untuk mencapai desentralisasi, determinisme hasil, dan likuiditas yang dalam secara bersamaan.
“Anda dapat mencapai dua dari tiga, tetapi tidak semuanya secara bersamaan,” paparnya. “Masa depan pasar bukan tentang menyempurnakan ketiganya—ini tentang menyeimbangkan mereka dengan cerdas.”
Keseimbangan itu hanya akan menjadi lebih kritis saat regulator mendekati dan pemain institusional menuntut transparansi.
Sponsored SponsoredExchange yang berhasil menyelaraskan kepatuhan, efisiensi modal, dan aksesibilitas akan menentukan era berikutnya dari perdagangan perpetual.
Dari Mesin Spekulatif Menjadi Infrastruktur Keuangan
Meski ada gejolak baru-baru ini, Shin tetap optimistis tentang jalan ke depan. Dia mengatakan bahwa pasar derivatif masih memiliki banyak ruang. Partisipasi institusional dan kejelasan regulasi telah memicu permintaan akan instrumen yang lebih canggih.
Pertumbuhan di masa depan, ujarnya, bergantung pada bagaimana membuat perpetual lebih sadar risiko, transparan, dan efisien modal. Menurut Kepala Produk Flipster, kualitas ini dapat mengubahnya dari alat spekulatif menjadi instrumen lindung nilai yang andal.
“Sistem margin yang disempurnakan, pemutus sirkuit, dan funding rate yang transparan akan memastikan harga mencerminkan permintaan nyata, bukan manipulasi,” ucap Shin.
Dia juga menyoroti inovasi seperti sistem kolateral terpadu dan penyelesaian berbasis stablecoin sebagai elemen kunci untuk meningkatkan efisiensi modal dan prediktabilitas. Pakar tersebut menyatakan bahwa para trader profesional dan institusi semakin mengharapkan fitur-fitur ini.
“Institusi akan menjadi kunci dalam menetapkan standar baru untuk integritas pasar,” tutur Shin. “Keterlibatan mereka akan mendorong exchange untuk mengadopsi uji stres, audit cadangan, dan praktik margin standar yang sejalan dengan tolok ukur keuangan tradisional. Kombinasi itu—akuntabilitas TradFi dengan aksesibilitas DeFi—yang akan membuat perpetual benar-benar berkelanjutan.”
Pernah dicap sebagai taruhan spekulatif sampingan, perpetual kripto kini direkayasa ulang menjadi pilar struktur pasar. Tetapi, evolusi mereka bergantung pada gagasan bahwa leverage harus memberdayakan wawasan, bukan memperbesar kekacauan.
Saat para trader berusaha menemukan keseimbangan antara akses, transparansi, dan perlindungan, pasar perpetual mungkin akhirnya bisa merubah reputasi sebagai kasino. Jika berhasil, ini bisa menjadi salah satu perbatasan aset kripto yang paling canggih dan siap bagi institusi.
