Bahkan saat damai, AS menghadapi tantangan keuangan signifikan yang mirip dengan krisis. Utang nasionalnya meningkat, dan pasar obligasi menunjukkan tanda-tanda kerapuhan. Masalah ini diperparah oleh lingkungan politik di mana konsensus tentang solusi fiskal tetap sulit dicapai.
Dalam percakapan dengan BeInCrypto, Matthew Pines, Direktur Eksekutif Bitcoin Policy Institute, berpendapat bahwa Obligasi Treasury yang ditingkatkan dengan Bitcoin, atau Bitbonds, dapat menawarkan solusi alternatif yang menurunkan suku bunga dan meringankan beban fiskal tanpa biaya tambahan bagi pembayar pajak Amerika.
Krisis Utang AS yang Meningkat
Amerika Serikat menghadapi tekanan fiskal yang signifikan, dengan utang nasionalnya mendekati US$36,2 triliun.
Yang memperburuk angka yang sudah mengkhawatirkan ini adalah suku bunga yang secara historis tinggi pada obligasi pemerintah, dengan imbal hasil Treasury 10 tahun baru-baru ini berfluktuasi sekitar 4,3%, sementara imbal hasil Treasury 30 tahun melihat tingkat yang lebih tinggi.
Persentase ini menghadirkan dilema tertentu saat pemerintah bersiap untuk membiayai kembali sebagian besar utangnya yang diterbitkan dengan suku bunga jauh lebih rendah selama pandemi COVID-19.
Jika utang baru diterbitkan pada tingkat yang berlaku saat ini, hal itu akan mengunci beban bunga yang jauh lebih berat bagi pembayar pajak Amerika di masa depan, memperburuk tekanan keuangan negara.
Meski kondisi ekonomi yang mengkhawatirkan, diskusi tentang mengatasi masalah ini sebelum lepas kendali sangat terbatas. Di komunitas kripto, solusi alternatif yang mungkin patut dicoba telah beredar.
Ketidakseimbangan Fiskal Kronis
Perjuangan Amerika Serikat dengan defisit fiskalnya bukanlah hal baru. Selama beberapa dekade, negara ini sering menghabiskan lebih dari yang dikumpulkan, terus-menerus menumpuk utang nasional.
Meski sudah berlangsung lama, sebagian besar pemerintah yang berganti-ganti kekuasaan tidak banyak mengubah arah dari kenyataan yang sudah berlangsung lama ini.
“Kita berada dalam ekonomi yang cukup baik saat ini. Kita memiliki pengangguran rendah dan inflasi moderat, namun posisi fiskal pemerintah seolah-olah kita sedang berperang. Hampir kembali ke tingkat COVID. Itu adalah tanda patologi mendasar dalam struktur neraca pemerintah federal,” ujar Pines kepada BeInCrypto.
Sementara pendekatan ekonomi dasar untuk mengatasi defisit fiskal AS yang besar akan menyarankan pengeluaran yang lebih ketat dan lebih banyak produksi, penerapan langkah-langkah tersebut menghadapi hambatan politik yang signifikan.
“Jika kita hidup di dunia yang sempurna, pemerintah akan dapat menyeimbangkan anggarannya dan kita akan dapat secara politik mengadili kompromi sulit yang terkait dengan pemotongan program pemerintah, yang secara politik tidak terlalu menarik. Namun bahkan di masa kekuatan relatif tinggi, pemerintah jarang mengumpulkan lebih dari 20% dari PDB dalam penerimaan pajak. Ada semacam batas alami untuk apa yang bisa mereka lakukan,” tambah Pines.
Tekanan fiskal ini bukan hanya masalah ekonomi internal tetapi mencerminkan pergeseran global yang lebih luas yang memperdalam perjuangan kekuasaan yang sudah jelas.
Tekanan Geopolitik dan Solusi “Nontraditional”
Cina telah lama menjadi pesaing utama Amerika Serikat. Namun, persaingan mereka kini lebih intens dari sebelumnya. Hal ini terutama berlaku di bidang-bidang penting seperti pertumbuhan ekonomi, perlombaan untuk dominasi AI, dan kekuatan manufaktur.
Menurut Pines, Cina memiliki banyak cara yang dapat mengganggu kemajuan Amerika Serikat.
“Kita berada dalam lingkungan geopolitik di mana musuh kita, Cina khususnya, memiliki banyak pengaruh atas rantai pasokan kita, rare earth… Dan mereka sekarang telah naik rantai nilai dalam hal daya saing manufaktur,” ucapnya, menambahkan, “Mereka dapat mengacaukan inflasi kita melalui masalah rantai pasokan.”
Kombinasi tekanan ini bisa cukup bagi Amerika Serikat untuk mencari solusi di luar kebijakan ekonomi konvensional.
“Saya pikir kita berada pada titik di mana kita harus memikirkan cara-cara nontradisional untuk membantu kita,” tekan Pines.
Mengingat bahwa pemerintahan saat ini menunjukkan keterbukaan tertentu terhadap aset digital, Bitcoin mungkin menawarkan solusi untuk masalah Amerika Serikat.
Apa Itu Bitcoin-Enhanced Treasury Bonds – Bitbonds?
Pada bulan Maret, Pines merilis ringkasan kebijakan yang ia tulis bersama dengan eksekutif Bitcoin Policy Institute lainnya, Andrew Hohns, tentang penerapan obligasi treasury yang ditingkatkan dengan Bitcoin, atau Bitbonds untuk singkatnya.
Inisiatif ini dibangun di atas konsep dasar Strategic Bitcoin Reserve (SBR), yang mendapatkan perhatian dengan perintah eksekutif baru-baru ini yang menetapkan cadangan untuk Bitcoin dan aset digital lainnya.
“Pemerintahan Trump… pada dasarnya [berkomitmen] untuk tidak menjual Bitcoin yang sudah dimilikinya dan kemudian [menginstruksikan] Menteri Keuangan dan Menteri Perdagangan untuk mengidentifikasi, kutipan, cara-cara anggaran-netral untuk memperoleh Bitcoin tambahan untuk SBR tanpa biaya marjinal bagi pembayar pajak,” ujar Pines.
Bitbonds mungkin menjadi salah satu cara untuk mencapai yang terakhir.
Metodologi Bitbond
Bitbonds pada dasarnya adalah obligasi Treasury biasa, namun alih-alih mengalokasikan 100% hasil obligasi untuk operasi pendanaan pemerintah konvensional, sebagian akan disisihkan untuk membeli Bitcoin. Berapa banyak yang akan ditentukan oleh keputusan pemerintah federal.
Pines dan Hohns menyarankan 10% untuk kesederhanaan, namun Pines menjelaskan bahwa memulai dari yang kecil bisa sesedikit 1%.
“Pemerintah menjual, misalnya, obligasi 10 tahun senilai satu miliar dolar, dan mengambil 10% dari hasil yang seharusnya digunakan untuk mendanai operasi pemerintah, dan menempatkan setengahnya ke dalam SBR pemerintah untuk disimpan tanpa batas waktu,” terang Pines, menambahkan, “Kemudian US$50 juta lainnya pada dasarnya disimpan dalam akun escrow dan digunakan untuk membayar sejumlah Bitcoin selama masa obligasi kepada pembeli obligasi. Jadi Anda pada dasarnya membeli distribusi yang dijamin dari sejumlah Bitcoin tetap selama masa obligasi.”
Metrik ini juga terbuka untuk diskusi. Pemerintah federal dapat memutuskan untuk menggunakan seluruh 10% untuk membeli Bitcoin, atau semuanya bisa diberikan kepada pemegang obligasi.
Bagaimanapun, ide utama dari obligasi semacam itu adalah untuk menggabungkan beberapa aspek volatilitas tinggi dan pengembalian tinggi Bitcoin ke dalam profil pengembalian utang Treasury AS.
Tujuan akhirnya adalah untuk menurunkan suku bunga dan menggunakan apresiasi harga Bitcoin untuk mulai melunasi utang.
Manfaat Ganda: Menurunkan Suku Bunga dan Memanfaatkan Bitcoin
Suku bunga saat ini yang mempengaruhi pemegang Treasury, dalam arti, menggadaikan masa depan mereka.
Jika pemerintah federal harus menerbitkan utang baru dengan suku bunga yang lebih tinggi saat ini untuk melunasi utang yang ada, pembayar pajak akan bertanggung jawab atas pembayaran bunga yang jauh lebih besar pada utang nasional di masa depan. Akibatnya, permintaan untuk utang AS menurun.
“Jika ada cara potensial untuk meningkatkan permintaan utang AS yang mengurangi suku bunga yang harus dibayar pemerintah, itu akan menghemat sejumlah besar uang,” tutur Pines kepada BeInCrypto.
Dia berpendapat Bitbonds dapat merangsang permintaan utang AS dengan menawarkan Bitcoin.
“Bitcoin, secara historis, memiliki apresiasi yang cukup volatil namun sangat positif. Jadi, ada cara untuk menyusun instrumen keamanan yang mengambil beberapa aspek pendapatan tetap, volatilitas rendah, risiko rendah dari obligasi tradisional, terutama obligasi yang diterbitkan pemerintah, dan mengintegrasikan sedikit dari aspek volatilitas tinggi, pengembalian tinggi dari Bitcoin sebagai aset,” papar Pines.
Peningkatan permintaan ini, pada gilirannya, akan memungkinkan pemerintah untuk menerbitkan obligasi dengan suku bunga yang lebih rendah.
Jika Bitcoin terus mengalami apresiasi seiring berjalannya waktu dengan program Bitbond yang berjalan, Pines percaya bahwa sebagian besar posisi fiskal pemerintah AS dapat terselesaikan.
Keterlibatan pemerintah juga akan menciptakan efek psikologis dan pergerakan pasar yang mendalam.
Mengurangi Risiko Bitcoin Melalui Dukungan Pemerintah
Program Bitbond federal akan mengharuskan pemerintah untuk melakukan pembelian Bitcoin yang signifikan. Meskipun perusahaan besar dan perusahaan treasury Bitcoin sering melakukan akuisisi besar, Amerika Serikat melakukannya akan menjadi monumental. Ini akan melampaui preseden saat ini.
Pines menekankan bahwa dampak utama tidak hanya berasal dari volume pembelian langsung tetapi dari perubahan persepsi yang lebih mendalam.
“Ini benar-benar akan menjadi dukungan dari pemerintah yang mengatakan mereka akan melakukan hal seperti itu. Itu mungkin akan mengubah ekspektasi masa depan harga Bitcoin secara dramatis, jauh lebih dari pembelian senilai satu miliar dolar yang sebenarnya,” ucap Pines kepada BeInCrypto.
Dia menjelaskan bahwa penerimaan pemerintah ini akan berfungsi untuk “mengurangi risiko” Bitcoin di mata pasar yang lebih luas. Dia mencatat bahwa Bitcoin sering dilihat dengan dua hasil ekstrem, biner—itu akan menjadi nol atau menjadi penyimpan nilai global.
Dengan menandakan kelangsungan dan legitimasi jangka panjang, adopsi strategis pemerintah AS akan secara efektif mengurangi kemungkinan yang dipersepsikan dari skenario “menjadi nol”.
Selain itu, Pines menunjukkan aspek unik dari posisi pemerintah, menggambarkannya sebagai efek “refleksif”:
“Salah satu hal yang dapat dilakukan pemerintah yang hampir tidak dapat dilakukan oleh penerbit utang lainnya adalah jika membeli Bitcoin sebagai bagian dari penerbitan utang ini, Bitcoin akan naik. Dan jika sudah memilikinya sebagai bagian dari obligasinya, itu sebenarnya dapat menghasilkan refleksivitas yang hampir tidak dapat dilakukan oleh penerbit lainnya.”
Namun, pertanyaannya tetap bagaimana pemegang obligasi dapat melindungi diri mereka dari volatilitas Bitcoin jika harganya turun secara signifikan.
Mengurangi Volatilitas Bitcoin untuk Investor
Seberapa besar volatilitas Bitcoin mempengaruhi pemegang obligasi tergantung pada selera risiko mereka. Menjual obligasi secara spekulatif sebelum jatuh tempo secara inheren melibatkan risiko. Skenario ini adalah standar untuk setiap obligasi.
Namun, bagi pemegang obligasi yang mencari stabilitas, konsekuensi negatif dari memegang Bitbond hingga jatuh tempo sangat sedikit atau bahkan tidak ada. Uang yang diinvestasikan oleh holder awal dijamin akan dikembalikan oleh AS.
“Cara kami menyusunnya, risiko penurunan itu dibatasi pada dasarnya setara dengan membeli obligasi biasa. Jadi, dalam skenario terburuk, Anda hanya mendapatkan apa yang seharusnya menjadi keamanan Treasury 10 tahun biasa, dan Anda tidak mendapatkan keuntungan yang Anda kira akan Anda dapatkan dari Bitcoin karena Bitcoin tidak melakukan apa-apa,” terang Pines.
Bahkan jika Bitcoin jatuh, desain Bitbond memastikan pengembalian minimum atau perlindungan modal. Jika Bitcoin melonjak, modal investor akan meningkat.
Pendekatan Bertahap untuk Ide yang Belum Pernah Ada
Menerapkan konsep yang belum pernah digunakan sebelumnya seperti Bitbonds dalam kerangka keuangan AS yang secara tradisional konservatif menghadirkan serangkaian tantangan unik.
Meski ada argumen yang menarik untuk Bitbonds, Pines mengakui bahwa ide yang belum pernah ada sebelumnya ini memerlukan pendekatan yang hati-hati dan bertahap.
“Kami merekomendasikan pemerintah untuk serius mengeksplorasi ide ini, memulai dengan program percontohan kecil, menguji pasar, melihat bagaimana perdagangan akan berlangsung, dan kemudian melihat seberapa suksesnya seiring waktu,” ucapnya.
Pines juga menjelaskan bahwa Bitbonds tidak dimaksudkan untuk mengganggu sistem keuangan yang ada, melainkan untuk berfungsi sebagai alat pelengkap.
Walaupun jalur untuk menerapkan Bitbonds mungkin lambat karena proses birokrasi dan kebutuhan akan studi yang mendalam, konsep ini menghadirkan peluang unik untuk mengatasi tantangan fiskal mendesak negara.
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
