CEO CME Group, Terry Duffy, menyebut futures kripto perpetual, yang dikenal sebagai perps, sebenarnya adalah swaps. Label itu bisa membuat perps berada di bawah aturan ketat setelah krisis 2008.
Bursa milik Duffy sudah menggugat Commodity Futures Trading Commission (CFTC) demi mendapatkan klasifikasi tersebut, walaupun regulator itu mengatakan CME dapat melisting kontrak yang sama sendiri.
Mengapa Duffy Menyebut Perps Adalah Swaps?
CFTC sudah mengambil posisi berbeda dengan menyetujui Bitcoin (BTC) perp dari Kalshi, sebuah platform prediction market, sebagai kontrak futures pada 29 Mei.
Perps merupakan kontrak tanpa tanggal kadaluwarsa yang membiarkan trader mempertahankan posisi leverage tanpa batas waktu. Argumen Duffy terletak pada funding rate, yaitu pembayaran antara posisi long dan short yang menjaga harga perp tetap mengikuti harga spot.
“Dan itulah definisi dari swap.”
Terry Duffy, CEO CME Group, dalam sebuah wawancara setelah bursa tersebut mencetak pendapatan rekor di kuartal ketiga.
Apakah Produk Retail Layak Digugat oleh Exchange Institusional?
Duffy mengatakan bahwa perps kebanyakan adalah produk retail di luar basis klien utama CME. Pada panggilan bulan Juli, ia menyebut trader institusi menyumbang 94% volume semester pertama, dan pelanggan tidak meminta perps.
Keluhan CME pada 18 Juni menyatakan perps Kalshi menargetkan investor retail yang juga memakai produk CME.
Sementara itu, permintaan CFTC pada 2 September untuk menolak gugatan beralasan bahwa CME tidak memiliki kedudukan hukum atau hak menggugat, sebab CME bisa melisting perps itu sendiri.
Apa Taruhannya bagi Trader AS Jika Pengadilan Memilih Salah Satu Label?
Kantor hukum Cahill menyebut status futures akan mengubah perlindungan kolateral pelanggan dan mendukung perlakuan pajak ala futures, meski urusan pajak masih menjadi pertanyaan terbuka.
Duffy memperingatkan bahwa beberapa perp di luar negeri menawarkan leverage hingga 250x dan ia belum melihat adanya peraturan yang membatasi hal ini. Ia juga menganggap janji pelaku baru untuk membatasi leverage itu hanya omongan kosong jika tidak ada aturan tegas di belakangnya.
Di sisi lain, CEO Kalshi, Tarek Mansour, menuturkan bahwa perps milik mereka menawarkan sekitar enam kali leverage, mirip dengan futures tradisional.
Untuk saat ini, belum ada putusan yang diumumkan. Jika gugatan ditolak karena masalah kedudukan hukum, kasus ini bisa selesai tanpa menentukan apakah perp termasuk future atau swap, sehingga pasar terbuka dan exchange terdaftar dapat melisting perps tanpa klasifikasi final dari pengadilan.
