DeFi berisiko rendah telah menjadi pusat perdebatan dalam komunitas Ethereum. Banyak yang berpendapat bahwa ini bisa menjadi penggerak utama jaringan, seperti Google Search menggerakkan Google.
Namun, sejumlah ahli memperingatkan bahwa pandangan ini mungkin terlalu optimistis mengingat persaingan ketat Ethereum dengan stablecoin dan RWA.
SponsoredDeFi Risiko Rendah – Mesin Pertumbuhan Baru untuk Ethereum?
Seperti yang dilaporkan oleh BeInCrypto, Vitalik Buterin menyarankan bahwa protokol DeFi berisiko rendah seperti Aave atau MakerDAO bisa menjadi sumber pendapatan utama untuk Ethereum (ETH). Dia menyamakan model ini dengan bagaimana Google mendapatkan sebagian besar pendapatannya dari Google Search.
“Yang penting, DeFi berisiko rendah sering kali sangat sinergis dengan banyak aplikasi eksperimental yang kami di Ethereum sangat antusias.” Vitalik mengamati.
Diterapkan pada kasus Ethereum, Vitalik menekankan bahwa jaringan ini memerlukan aktivitas keuangan yang aman yang mendukung tabungan dan pembayaran—terutama untuk komunitas yang kurang terlayani—untuk menjaga identitas budaya ekosistem.
Pandangan dari Vitalik ini telah memicu perdebatan yang hidup. David Hoffman menyatakan bahwa DeFi berisiko rendah tidak menghasilkan banyak permintaan blockspace untuk Ethereum. Namun, mengunci sejumlah besar ETH dalam protokol pinjaman seperti MakerDAO, Aave, atau Uniswap mengangkat ETH menjadi bentuk “uang komoditas” dalam ekosistem Ethereum.
Beberapa pengembang berpendapat bahwa DeFi berisiko rendah bersifat universal, sederhana, dan dapat diskalakan untuk miliaran pengguna. Stani Kulechov membayangkan suatu hari ketika Aave dapat mendistribusikan hasil kepada miliaran orang di seluruh dunia, menjadikan DeFi sebagai alat keuangan dasar bagi umat manusia.
“DeFi berisiko rendah adalah kuda kerja Ethereum: sederhana, kuat, dan berguna secara universal. Suatu hari, Aave bisa mendistribusikan hasil kepada miliaran orang di seluruh dunia.” Stani berkomentar.
Pendapatan Rendah, Sulit Membenarkan Valuasi
SponsoredTidak semua orang setuju dengan Vitalik. Pengguna X lainnya berpendapat bahwa DeFi berisiko rendah saja tidak dapat membenarkan kapitalisasi pasar Ethereum yang sangat besar, saat ini sekitar US$0,5 triliun. Volume perdagangan dari protokol ini hanya mencapai sekitar US$36 juta pada bulan September—angka yang terlalu kecil untuk menciptakan arus kas berkelanjutan bagi jaringan. Selain itu, meskipun TVL DeFi sekitar US$95,2 miliar dan pasokan stablecoin sebesar US$161,3 miliar, metrik ini masih belum menghasilkan permintaan blockspace yang cukup untuk menjaga biaya jaringan tetap menarik bagi validator.
“DeFi berisiko rendah sebagai ‘Google Search’ Ethereum hanya dapat berfungsi jika memprioritaskan ETH sebagai aset moneter utama. Namun, dengan dominasi stablecoin dan banyak yang mendorong Ethereum sebagai ‘RWA chain,’ ETH harus bersaing dengan semakin banyaknya aset moneter untuk posisi ini,” seorang pengguna di X berbagi.
Komentator lain memperingatkan bahwa kerangka Vitalik untuk melayani yang tidak memiliki akses bank melalui DeFi berisiko rendah salah menggambarkan tujuan praktisnya. Mereka memperingatkan bahwa memindahkan pasar pinjaman/peminjaman sepenuhnya ke on-chain di layer-1 menurunkan pengalaman pengguna dan mengurangi komposabilitas. Ethereum juga kesulitan bersaing dengan sistem pembayaran khusus seperti Stripe atau Circle, atau chain yang dioptimalkan biaya seperti Solana, di mana MEV tinggi mensubsidi biaya rendah.
Kompetisi dengan Stablecoin dan RWA
Pemikiran lain berpendapat bahwa Ethereum bersaing ketat dengan stablecoin dan RWA untuk mempertahankan peran sebagai aset moneter asli ekosistem. Meskipun RWA dapat menarik pengguna dengan hasil, mereka tidak mungkin menandingi keandalan dan likuiditas ETH; dengan demikian, ETH tetap unggul sebagai aset moneter yang tak tertandingi.
Perlu dicatat, beberapa analis menekankan daya tarik chain netral seperti Ethereum sebagai lapisan kustodi untuk aset terpusat seperti USDC atau RWA. Menyimpan USDC di Aave melalui Ethereum mungkin kurang rentan terhadap intervensi oleh Circle daripada menyimpannya di chain perusahaan terpusat, meningkatkan daya tarik Ethereum sebagai infrastruktur yang tahan sensor.
Walaupun beberapa orang melihat gagasan “menasionalisasi” protokol DeFi inti di Ethereum sebagai arah yang tepat, banyak ahli percaya Ethereum belum siap untuk menyediakan layanan DeFi yang berisiko rendah, berbiaya rendah, dan sangat skalabel. Ini tetap menjadi target akhir yang melampaui sekadar pinjaman/peminjaman on-chain.
“Layanan yang diabadikan adalah tujuan akhir yang sebenarnya (satu langkah lebih jauh dari apa yang dikatakan Vitalik di sini), tetapi tidak boleh dibatasi hanya untuk pinjaman.” seorang ahli berbagi di X.
