Pada tahun 2025, pasar kripto memasuki era yang didefinisikan oleh data. Selama bertahun-tahun, investor mengandalkan siklus halving, on-chain, dan grafik TVL untuk membaca sentimen. Namun, kerangka ini berubah.
Tahun ini, volume spot di CEX turun 27,7% sementara aktivitas di DEX meningkat 25,3%, dan Henley mencatat lebih dari 240.000 jutawan kripto di seluruh dunia. Dengan perbendaharaan digital dan institusi yang mengalirkan miliaran, pertanyaan untuk tahun 2026 bukan lagi ke mana aliran modal—tetapi metrik on-chain mana yang paling dapat diandalkan untuk mengungkap arah pasar berikutnya.
Untuk mengurai perubahan ini, BeInCrypto berbicara dengan tim kepemimpinan Dune, yang platform analitiknya memproses miliaran peristiwa blockchain setiap hari.
Stablecoin: Pemenang, Adopsi Struktural, dan Kecepatan sebagai Metrik Utama 2026
Stablecoin berkembang dari sekitar US$200 miliar menjadi US$305 miliar pada tahun 2025, mencerminkan utilitas on-chain yang lebih dalam daripada spekulasi jangka pendek. Penerbit terkemuka mengungkapkan ke mana likuiditas institusional telah bergerak.
Laporan Dune–Artemis menyatakan total pasokan stablecoin naik 63% menjadi US$225 miliar pada bulan Februari, memproses US$35 triliun dalam transfer. USDC berlipat ganda menjadi US$56 miliar sementara USDT memegang US$146 miliar, sedangkan USDe dari Ethena mencapai US$6,2 miliar — bukti bahwa investor lebih memilih token yang didukung hasil daripada spekulasi.
Dalam wawancara eksklusif BeInCrypto, para ahli menolak klaim Standard Chartered bahwa stablecoin dapat menguras US$1 triliun dari bank pasar berkembang.
SponsoredDominic Schwenter dari Lisk menyebut pergeseran ini sebagai “evolusi, bukan krisis,” sementara Robert Schmitt dari Cork Protocol menggambarkannya sebagai “Bretton Woods kedua” yang memperluas jalur digital-dollar alih-alih mengancam sistem perbankan lokal.
“USDC berlipat ganda dari tahun ke tahun menjadi hampir US$80 miliar dalam pasokan. USDe dari Ethena naik dari sekitar US$2,4 miliar menjadi US$14,8 miliar, sementara Plasma—diluncurkan kurang dari sebulan yang lalu—sudah mencapai US$8 miliar, menempati peringkat kelima berdasarkan pasokan stablecoin on-chain. Pertumbuhan ini terutama bersifat struktural dalam perbendaharaan, pinjaman DeFi, dan penyelesaian RWA daripada permintaan spekulatif.”
Analis Dune merekomendasikan untuk melacak kecepatan stablecoin—rasio volume transaksi terhadap kapitalisasi pasar—sebagai metrik paling jelas di tahun 2026. Ini memisahkan penggunaan aktif dari perilaku penimbunan.
Tokenisasi RWA: Treasuries Mendominasi, Obligasi Menyusul
Aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA) memperkuat perannya pada tahun 2025 saat institusi mencari hasil yang lebih tinggi dan diversifikasi. Produk perbendaharaan dan obligasi mendorong ekspansi ini, didukung oleh integrasi DeFi yang lebih dalam.
Laporan Dune–RWA.xyz menemukan aset yang ditokenisasi naik 224% tahun ini, didorong oleh US Treasuries dan obligasi. BUIDL dari BlackRock mencapai US$2,2 miliar, sementara kredit swasta naik 61% menjadi US$15,9 miliar.
Analis mengatakan RWA kini menjadi jangkar likuiditas institusional dan berfungsi sebagai jembatan antara DeFi dan pasar tradisional.
“US Treasuries tumbuh 224% dari tahun ke tahun dalam TVL, obligasi naik 171%, dan kredit swasta berkembang 61% tahun ini menjadi US$15,9 miliar. Kategori ini menjadi tulang punggung restrukturisasi pasar modal. Interoperabilitas dan keuangan yang dapat disusun mendorong partisipasi.”
Laporan RWA 2025 dari Dune menyoroti bahwa pertumbuhan TVL dari tahun ke tahun dan jumlah holder unik tetap menjadi indikator terbaik dari daya tarik institusional.
Volume Perpetual DEX dan Ambang Risiko yang Muncul
Perpetual terdesentralisasi melonjak melewati US$2,6 triliun dalam volume tahunan. Konsentrasi open interest di platform teratas kini menyerupai klaster leverage yang pernah terlihat di pasar derivatif terpusat.
Max Shannon dari Bitwise mengatakan kepada BeInCrypto bahwa jika DEX terus memenangkan pangsa pasar, volume bisa mencapai US$20–30 triliun dalam lima tahun. Dia mengatakan leverage dan perputaran perdagangan mempercepat pertumbuhan, dengan adopsi institusional dan aturan yang lebih jelas bertindak sebagai katalis utama.
“Pasar perps melebihi US$1 triliun dalam volume bulanan. Hyperliquid, yang mendominasi dengan lebih dari 70% volume dan 90% open interest, kini memegang 30% dari total volume dan 50% open interest. Aster di BNB Chain dan Variational di Arbitrum muncul sebagai pesaing melalui derivatif yang terhubung dengan hasil dan peer-to-peer.”
Konsentrasi alamat yang meningkat telah berkorelasi dengan volatilitas lokal. Memantau open interest on-chain relatif terhadap total volume decentralized dapat berfungsi sebagai ambang peringatan dini untuk risiko sistemik di tahun 2026.
Migrasi Likuiditas CEX–DEX: Struktural, Bukan Sementara
Pada tahun 2025, likuiditas terpusat dan terdesentralisasi mulai berbeda. Deposit CEX rata-rata US$150 miliar per bulan, sementara volume DEX rata-rata US$500 miliar dan mencapai puncaknya di US$857 miliar pada bulan Juli. Kesenjangan ini menandakan pergeseran struktural—bukan sementara.
“Dashboard Hildobby menunjukkan bahwa setelah November 2023, volume DEX mulai melampaui CEX. Pada tahun 2025, spot terdesentralisasi mencapai US$857 miliar dalam volume bulanan, dibandingkan dengan deposit CEX yang mendekati US$250 miliar pada puncaknya.”
Analis menafsirkan perbedaan ini sebagai penyeimbangan kembali likuiditas jangka panjang menuju tempat-tempat permissionless, diperkuat oleh antarmuka pengguna yang lebih baik dan alat kustodi institusional.
Arus ETF dan Keterlambatan Reaksi On-Chain
Arus masuk ETF tidak muncul langsung di on-chain tetapi meninggalkan jejak yang dapat diukur. Korelasi dengan pergerakan stablecoin, kemacetan mempool, dan lonjakan biaya gas semakin ketat, mengungkapkan reaksi likuiditas hampir real-time.
“ETF Bitcoin sekarang memegang 1,325 juta BTC—sekitar 6,65% dari suplai—senilai US$149,8 miliar, dengan arus masuk bersih 706,000 BTC sejak peluncuran. IBIT memimpin dengan sekitar 28,7% dari pangsa AUM. Penyerapan Bitcoin berjalan sekitar 3,5% per tahun, sementara ETF Ethereum memegang 6,75 juta ETH (~5,44% dari suplai) senilai US$29,2 miliar, tumbuh 4,1% per tahun. Ekspansi stablecoin tetap menjadi reaksi on-chain tercepat, biasanya dalam hitungan jam setelah perubahan arus ETF.”
Co-founder Checkonchain Analytics James mengatakan kepada BeInCrypto bahwa investor jangka panjang menyadari keuntungan bulanan sebesar US$30–100 miliar, memperlambat kenaikan harga meskipun permintaan kuat.
Sponsored“Beberapa holder berpindah dari on-chain ke ETF, tapi mereka bukan mayoritas,” ujarnya. “Arus masuk institusional tetap besar—puluhan miliar dolar. Sejak Oktober 2024, IBIT memimpin dan masih menjadi satu-satunya dana dengan arus masuk yang stabil. AS sekarang memegang sekitar 90% dari aset ETF global.”
Dashboard ETF Dune mengonfirmasi bahwa likuiditas on-chain cenderung merespons dalam hitungan jam setelah alokasi ETF besar. Ini menempatkan suplai stablecoin sebagai proxy terbersih untuk arus masuk baru.
Dilema Meme Coin
Meme coin terus mendominasi onboarding pengguna di tahun 2025, terutama di launchpad berbasis Solana. Namun, meskipun aktivitasnya sangat tinggi, tingkat kelangsungan hidup tetap mendekati nol.
CTO a16z Eddy Lazzarin menyebutkan bahwa tren “seperti kasino” ini merusak kredibilitas kripto dan mengalihkan bakat dari inovasi.
VC lain berpendapat bahwa perdagangan meme menjaga pengguna tetap terlibat dan on-chain, menyoroti perbedaan antara spekulasi dan utilitas yang mendefinisikan siklus saat ini.
“Dalam 24 jam, sekitar 11,600 token diluncurkan di platform Solana. Pump.fun sendiri menyelenggarakan 10,704, tetapi hanya 0,7–0,8% yang ‘lulus’ ke likuiditas. Pump.fun mempertahankan sekitar 79,600 pengguna aktif harian dan US$63 juta dalam volume harian, menghasilkan US$602,000 dalam biaya. Retensi di tingkat token minimal, tetapi keterlibatan di tingkat platform kuat.”
Data menunjukkan bahwa meme coin tetap menjadi saluran masuk yang kuat tetapi jarang berkembang menjadi ekosistem yang berkelanjutan. DAU dan data biaya di tingkat platform adalah indikator utama yang harus dipantau.
Pendatang Baru NFT Masih Meningkat
Meski volume perdagangan rendah, NFT tetap berperan sebagai jalur onboarding. Data minting menunjukkan arus masuk pengguna baru daripada kontraksi.
Sponsored Sponsored“Pembeli NFT unik melonjak dari sekitar 49 juta pada tahun 2024 menjadi lebih dari 173 juta selama sepuluh bulan pertama tahun 2025. Volume minting mencapai puncaknya di US$78 miliar pada November 2024 dan stabil di sekitar US$30 miliar per bulan. Perdagangan sekunder lebih kecil tetapi konsisten, kembali ke tingkat aktivitas tahun 2021.”
Tren ini mendukung NFT sebagai gerbang berkelanjutan ke kripto, meskipun kedalaman pasar sekunder tetap terbatas dibandingkan dengan puncak siklus awal.
DePIN dan DeSci: Utilitas Melebihi Hype
Di luar tokenisasi dan ETF, sektor DePIN dan DeSci berkembang secara diam-diam pada tahun 2025. Data on-chain menunjukkan bahwa fundamental, bukan spekulasi, yang mendorong adopsi.
Co-founder NodeOps Naman Kabra mengatakan bahwa sektor ini “tidak mati—tapi sedang matang.” Dia mengatakan pergeseran DePIN dari hype ke infrastruktur mencerminkan evolusi awal Bitcoin dan “menyaring proyek yang tidak dapat memberikan utilitas nyata.”
Laporan Dune “Onchain Layer of Solana DePIN” mencatat 238.000 node aktif di Helium, Hivemapper, dan Render, dengan hampir US$6 juta dalam pendapatan on-chain. Kabra mengatakan bahwa “jalur yang membosankan” dari sektor ini menunjukkan nilai yang bertahan lama saat infrastruktur terdesentralisasi menjadi infrastruktur sehari-hari.
“Helium Mobile mencapai 462.064 pelanggan dan 84.343 node, menambah lebih dari 10.000 pengguna baru setiap minggu. Kontributor XNET naik 8% menjadi 827, dan Nosana memproses 2,4 juta pekerjaan komputasi. Hivemapper dan Render menunjukkan pertumbuhan yang stabil. Perhatikan jumlah node, kontributor, dan pekerjaan yang diselesaikan—mereka adalah indikator permintaan yang paling jelas.”
Pertumbuhan infrastruktur fisik DePIN dan model pembiayaan penelitian DeSci menggambarkan integrasi bertahap kripto ke dalam sektor produktivitas dunia nyata.
Indikator Paling Prediktif 2026: Pasokan Stablecoin
Ketika kapitalisasi pasar melewati US$3,5 triliun dan dominasi Bitcoin naik di atas 62%, satu metrik secara konsisten memprediksi aksi harga.
“Jika Anda melacak hanya satu metrik on-chain pada tahun 2026, jadikan itu suplai stablecoin. Ini adalah proxy paling jelas untuk modal baru. Pertumbuhan stablecoin menunjukkan korelasi sekitar 0,87 dengan BTC dan sering memimpin reli. Saldo exchange mewakili amunisi kering untuk langkah selanjutnya.”
Ekspansi stablecoin terus mengungguli arus ETF dan funding rate sebagai ukuran prediktif, mendefinisikan arus likuiditas menuju 2026.
Kesimpulan: Data On-chain Membentuk Gelombang Berikutnya Aset Kripto
Analitik Dune tahun 2025 menggambarkan pasar yang matang berlandaskan presisi data. Stablecoin tetap menjadi tulang punggung likuiditas, RWAs menginstitusionalisasi hasil, dan sinyal DePIN menunjukkan ekspansi fungsional.
Menjelang 2026, kecerdasan on-chain bukanlah tambahan—itu adalah kedaulatan. Bagi investor, keunggulan terletak pada kemampuan menafsirkan sinyal lebih cepat dan lebih bersih daripada orang lain.
