Walaupun GENIUS Act menawarkan manfaat jelas, seperti memperluas akses global ke US dollar melalui stablecoin, beberapa pembatasannya justru menciptakan peluang baru untuk pertumbuhan di area lain dalam industri kripto. Secara khusus, Undang-Undang ini melarang penerbit stablecoin membayar bunga kepada holder stablecoin.
Pembatasan ini menciptakan masalah bagi institusi dan investor canggih yang terus mencari peluang yang menghasilkan imbal hasil. Untungnya bagi mereka, decentralized finance (DeFi) menawarkan berbagai mekanisme yang dapat menghasilkan keuntungan. Saat GENIUS Act mulai berkembang, ini mungkin juga memperkuat peran DeFi di pasar.
Apakah GENIUS Act Akan Mengarahkan Modal ke DeFi?
Secara resmi ditandatangani menjadi undang-undang, GENIUS Act sudah melihat proliferasi pasar stablecoin di seluruh dunia.
Sekarang Amerika Serikat mendukung penggunaan aset digital ini dengan kerangka kerja komprehensif yang memberikan perlindungan konsumen dan stabilitas keuangan yang memadai, adopsi diperkirakan akan meroket.
Menariknya, pembatasan dalam undang-undang ini, terutama larangannya terhadap stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, dapat merangsang aktivitas di area lain dari sektor kripto. Sementara penerbit memegang cadangan yang menghasilkan bunga seperti obligasi Treasury untuk mendukung stablecoin, bunga ini tidak dapat diteruskan kepada holder.
Ketentuan ini menciptakan tantangan signifikan bagi institusi dan investor canggih, yang sering kali diwajibkan oleh tugas fidusia untuk mencari imbal hasil atas modal mereka.
Dengan stablecoin yang diatur tidak dapat menawarkan pendapatan pasif, dana institusional yang besar ini mungkin akan diarahkan ke jalur alternatif untuk menghasilkan imbal hasil.
Skenario seperti ini memungkinkan decentralized finance menjadi solusi yang layak bagi mereka yang mencari peluang yang menghasilkan imbal hasil.
Mengalihkan Pencarian untuk Imbal Hasil
Bagi beberapa penerbit stablecoin terbesar di pasar saat ini, larangan GENIUS Act terhadap pembayaran bunga kepada holder tidak berdampak pada mereka.
“Stablecoin terbesar seperti USDT dan USDC tidak pernah menawarkan imbal hasil langsung kepada holder mereka, sehingga tidak ada perubahan material dari GENIUS Act,” ujar Julio Moreno, Kepala Riset di CryptoQuant, kepada BeInCrypto.
Namun, undang-undang ini mempengaruhi pendatang baru untuk melakukannya, melindungi penawaran saat ini. Dinamika seperti ini secara tidak langsung mendorong investor untuk mencari imbal hasil di tempat lain.
“Ini bisa mengarahkan modal investor ke platform terdesentralisasi yang menawarkan peluang lebih transparan dan berpotensi lebih tinggi, seperti protokol pinjaman, liquidity pools, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi. Akibatnya, DeFi mungkin menjadi tujuan utama bagi modal yang mencari imbal hasil, terutama jika dipasangkan dengan panduan regulasi yang lebih jelas,” tambah Juan Pellicer, Kepala Riset di Sentora, dalam percakapan tersebut.
Pasar sudah mencerminkan pergeseran ini. Investor semakin tertarik pada versi DeFi dari stablecoin, seperti aUSDT dari Aave atau sUSDe dari Ethena. Ini memungkinkan stablecoin untuk staking atau pinjaman guna menghasilkan imbal hasil dalam protokol terdesentralisasi.
Reksa dana pasar uang yang ditokenisasi (MMF), seperti yang diluncurkan oleh BlackRock atau Franklin Templeton, juga muncul sebagai jalur signifikan untuk imbal hasil stablecoin.
Moreno menyoroti bahwa stablecoin yang di-stake dan MMF yang ditokenisasi ini telah tumbuh secara substansial, mencapai kapitalisasi pasar gabungan lebih dari US$10 miliar.
Alih-alih menghilangkan permintaan untuk imbal hasil pada aset stabil, GENIUS Act hanya mengarahkannya dari stablecoin ke produk lain. Namun, pengalihan ini juga membawa jenis imbal hasil tertentu yang semakin penting ke dalam sorotan bagi pelaku institusional.
Daya Tarik DeFi bagi Investor Institusional
Seiring semakin banyaknya investor institusional mencari jalur untuk imbal hasil di dunia pasca-GENIUS Act, platform DeFi menawarkan fitur menarik yang sesuai dengan kebutuhan mereka.
“Platform DeFi menawarkan kepada investor institusional imbal hasil yang dapat diprogram, likuiditas global, dan akses ke instrumen keuangan inovatif, semuanya didukung oleh smart contract yang transparan,” terang Pellicer, menambahkan, “Dengan GENIUS Act meletakkan dasar untuk kejelasan regulasi, institusi semakin tertarik pada potensi imbal hasil DeFi, asalkan dipasangkan dengan alat manajemen risiko yang kuat, audit on-chain, dan solusi kustodi yang sesuai.”
Daya tarik ini terutama diarahkan pada apa yang disebut Pellicer sebagai peluang “imbal hasil nyata”.
“Ini menghasilkan aliran pendapatan dari aktivitas ekonomi nyata daripada insentif token,” terang dia.
Area utama di mana aliran pendapatan ini paling banyak dihasilkan termasuk biaya perdagangan yang berasal dari aktivitas di decentralized exchange dan bunga yang diperoleh dari platform pinjaman overcollateralized. DeFi primitif juga muncul sebagai opsi lain, menawarkan struktur hasil yang tidak konvensional, seperti yang ada dalam asuransi on-chain.
“Model-model ini menawarkan pengembalian yang lebih berkelanjutan dan profil risiko yang lebih jelas, lebih selaras dengan kerangka risiko institusional,” tambah Pellicer.
Namun, tidak semua ahli setuju dengan implikasi langsung dari undang-undang baru ini terhadap platform DeFi yang ada.
Apakah Keuangan Tradisional Akan Bersaing dengan DeFi?
Eli Cohen, General Counsel di Centrifuge, menyarankan bahwa meskipun GENIUS Act mencegah penerbit stablecoin membayar bunga, ini tidak berarti holder stablecoin tidak dapat memperoleh pengembalian.
“Hanya penerbit stablecoin yang diblokir dari menawarkan hasil, tetapi pihak lain dapat melakukannya, termasuk sekarang bank dan broker-dealer. GENIUS Act akan memperluas peluang untuk stablecoin dan tidak membatasinya,” ucap Cohen kepada BeInCrypto.
Dia juga menyatakan skeptisisme bahwa platform DeFi yang ada dan permissionless akan menjadi tujuan utama bagi modal institusional yang mencari hasil. Sebaliknya, produk baru kemungkinan akan muncul.
“Saya pikir institusi TradFi akan menciptakan platform yang diatur secara cermin untuk bersaing dan mengambil pangsa pasar dari protokol pinjaman DeFi seperti Aave,” tambahnya.
Namun, manfaat tidak langsung dari GENIUS Act akan memberikan keuntungan terbesar bagi DeFi dan industri kripto secara lebih luas.
Bank sebagai On-Ramp: Era Baru Adopsi
Adopsi DeFi di era pasca-GENIUS Act akan berkembang, namun bukan karena investor mencari peluang hasil. Sebaliknya, potensi masuknya pengguna baru dalam jumlah besar akan mendorong penyebarannya.
“Ini akan terjadi karena bank ritel AS seperti JPM Chase dan Citi akan menerbitkan stablecoin dan akan memiliki insentif untuk menawarkan deposan mereka untuk menggunakannya. Jumlah pemegang rekening bank ritel di AS sangat besar, dan membawa hanya sebagian dari pasar ini ke dalam ruang kripto akan sangat penting,” jelas Cohen.
Selain pengguna baru, Cohen mengidentifikasi manfaat politik yang penting. Begitu lembaga keuangan AS yang kuat berpartisipasi aktif di pasar kripto sebagai penerbit stablecoin, mereka akan berkepentingan untuk mempromosikan dan memperluas pasar ini.
“Ini akan membuatnya sangat sulit bagi pemerintahan AS di masa depan untuk kembali ke permusuhan terbuka era Biden/Gensler,” tambahnya.
Dalam kondisi ini, masa depan untuk DeFi dan kripto secara umum nampaknya cerah.
Sebuah Kepastian Pertumbuhan
Meski ada pandangan berbeda tentang mekanisme pertumbuhan yang tepat, para ahli memiliki konsensus yang jelas bahwa GENIUS Act akan menghasilkan ekspansi signifikan untuk ekosistem kripto.
Baik melalui keterlibatan institusional yang lebih besar dengan peluang “hasil nyata”, munculnya jembatan baru antara keuangan tradisional dan DeFi, atau masuknya pengguna baru yang signifikan melalui stablecoin yang diterbitkan bank, masa depan DeFi tampaknya siap untuk ekspansi yang substansial, mungkin tak terduga.
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
