Pasar stablecoin naik dari US$200 miliar menjadi US$309 miliar antara bulan Juli dan November 2025, mendorong penerbit untuk membeli surat utang negara AS senilai US$109 miliar guna mematuhi mandat federal yang tertuang dalam GENIUS Act.
Pertumbuhan dramatis ini menandai pergeseran signifikan dalam cara pemerintah AS membiayai operasinya. Pergeseran ini memindahkan pengawasan regulasi untuk stablecoin dari Federal Reserve ke Departemen Keuangan melalui kebijakan dolar digital baru.
SponsoredRangka Kerja Legislasi Memicu Permintaan Treasury
Pada 18 Juli 2025, Presiden Donald Trump menandatangani Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, menciptakan aturan federal pertama untuk stablecoin pembayaran. Undang-undang ini mewajibkan semua penerbit stablecoin untuk menjamin token 100% dengan dolar AS atau surat utang negara jangka pendek. Ini tidak mencakup obligasi perusahaan dan simpanan bank.
Ketentuan kunci ini mengonversi stablecoin menjadi mesin untuk pembelian utang pemerintah. Setiap kali stablecoin diterbitkan, perusahaan harus secara bersamaan membeli surat utang negara dengan nilai yang sama. Akibatnya, ada permintaan otomatis dan berkelanjutan untuk utang federal di luar lelang obligasi tradisional.
Analis Shanaka Anslem Perera menjelaskan implikasinya dalam sebuah analisis terperinci, mencatat bahwa persyaratan ini tersembunyi dalam 47 halaman regulasi teknis. Bank Sentral Eropa melaporkan pada November 2025 bahwa pasar stablecoin global melampaui US$280 miliar, dipimpin oleh Tether dengan US$184 miliar dan USD Coin dengan US$75 miliar dalam kapitalisasi pasar.
Menteri Keuangan Scott Bessent menekankan pentingnya strategis dari undang-undang ini dalam pernyataan resminya setelah disahkan. Dia menyebut stablecoin sebagai pergeseran penting dalam keuangan digital yang memperkuat dolar AS di seluruh dunia. Bessent memprediksi bahwa stablecoin akan mencapai US$3 triliun pada tahun 2030, menghasilkan penghematan pemerintah sebesar US$114 miliar setiap tahun.
Mengukur Dampak Fiskal
Hubungan antara ekspansi stablecoin dan biaya pinjaman mengungkapkan niat undang-undang ini. Temuan Bank for International Settlements menunjukkan bahwa peningkatan kapitalisasi pasar stablecoin sebesar US$3,5 miliar mengurangi biaya pinjaman pemerintah sebesar 0,025%. Analisis tersebut merujuk pada temuan ini. Pada perkiraan angka US$3 triliun, ini dapat menghemat AS sebesar US$114 miliar per tahun, atau US$900 per rumah tangga.
Sponsored“Pemerintah tidak perlu lagi mencari pembeli untuk utangnya. Hukum ini menciptakan pembelinya secara otomatis. Setiap kali seseorang di mana pun di dunia membeli dolar digital, perusahaan stablecoin secara hukum diwajibkan membeli surat utang negara dengan uang itu.”
Antara Juli dan November, pembelian surat utang negara yang diwajibkan mencapai total US$109 miliar hanya dalam 120 hari. Rata-rata, penerbit stablecoin membeli sekitar US$908 juta dalam utang pemerintah setiap hari—sebuah volume yang menyaingi lembaga tradisional dan bank sentral.
Selama pidato di Treasury Market Conference pada 12 November 2025, Sekretaris Bessent mengatakan ukuran lelang akan tetap stabil berkat permintaan yang didorong oleh stablecoin. Ini menunjukkan adopsi dolar digital sebagai sumber pendanaan paralel untuk operasi federal.
Sebuah analisis Lembaga Brookings pada Oktober 2025 mendukung proyeksi ini. Studi ini menyarankan stablecoin dapat menghasilkan permintaan tambahan sebesar US$2 triliun untuk utang pemerintah AS. Perkembangan ini akan secara mendasar mengubah pasar global dengan mengonversi adopsi kripto menjadi pembelian Treasury.
Perubahan Regulasi: The Fed ke Treasury
GENIUS Act memindahkan pengawasan pusat penerbit stablecoin ke OCC, bagian dari Departemen Keuangan. Pada bulan Juli, OCC, Office of the Comptroller of the Currency, mengumumkan bahwa mereka akan mengawasi baik penerbit stablecoin bank maupun nonbank.
Pergeseran ini menghapus regulasi stablecoin dari The Fed dan mengkonsolidasikannya dalam agen eksekutif Departemen Keuangan. Sehingga, Treasury sekarang memegang pengaruh signifikan atas kondisi moneter melalui kebijakan aset digital. Pengaruh ini melampaui keputusan suku bunga atau operasi pasar.
Langkah JPMorgan untuk menerima Bitcoin sebagai jaminan setelah bertahun-tahun enggan mencerminkan pengakuan institusional terhadap realignment regulasi ini. Bank terbesar di negara ini biasanya hanya mengubah kebijakan sebagai respons terhadap perubahan signifikan dalam kebijakan dan struktur pasar.
Pengamat mencatat bahwa baik pejabat Treasury maupun aktor swasta, seperti David Sacks, berperan dalam membentuk proses ini. Seorang analis berkomentar bahwa Bessent dan Sacks menunjukkan visi strategis melalui pendekatan regulasi mereka. Mereka menggeser kendali dari The Fed ke Treasury sambil menggunakan stablecoin untuk membantu membiayai utang AS.
Treasury meluncurkan periode komentar publik pada September 2025 untuk pelaksanaan GENIUS Act, mencakup pedoman cadangan dan aset yang memenuhi syarat. Proses pembuatan aturan yang sedang berlangsung ini menandakan pemurnian terus-menerus dari hubungan stablecoin-Treasury saat pasar mendekati level triliunan dolar.
