GSR, sebuah perusahaan market-making dan aset digital, telah mengajukan pernyataan pendaftaran dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS yang menguraikan rencana untuk ETF baru yang akan berinvestasi terutama pada perusahaan yang memegang aset kripto dalam kas perusahaan mereka.
Pengajuan ini juga mengusulkan empat dana tambahan yang menargetkan Ethereum, imbalan staking, dan eksposur terdiversifikasi di berbagai token utama. Perkembangan ini mengikuti perubahan regulasi yang dapat memfasilitasi lebih banyak persetujuan ETF kripto dan menyoroti peran GSR yang berkembang dari market-making tradisional menjadi produk investasi terstruktur.
ETF Berfokus Treasury GSR dan Proposal Tambahan
SponsoredMenurut pengajuan tersebut, GSR Digital Asset Treasury Companies ETF akan mengalokasikan setidaknya 80% dari asetnya ke perusahaan yang memelihara aset kripto di neraca perusahaan mereka. Portofolio awal diharapkan terdiri dari 10-15 posisi. Ini sebagian besar akan berupa perusahaan yang terdaftar secara publik di AS, meskipun proposal ini memungkinkan inklusi investasi swasta dalam transaksi ekuitas publik (PIPE).
Seiring dengan ETF yang berfokus pada kas ini, GSR telah mengusulkan empat dana lainnya:
- GSR Ethereum Staking Opportunity
- GSR Crypto StakingMax
- GSR Crypto Core3, yang akan menggabungkan eksposur ke Bitcoin, Ethereum, dan Solana, ditambah imbalan staking
- GSR Ethereum YieldEdge
ETF ini mencerminkan tren industri yang lebih luas menuju diversifikasi eksposur kripto di luar Bitcoin dan Ethereum. Langkah ini juga mewakili evolusi GSR dari bisnis intinya sebagai salah satu penyedia likuiditas terkemuka di industri kripto, bersama dengan perusahaan seperti Wintermute dan DWF Labs, menjadi inovasi produk terstruktur untuk klien institusional.
Perusahaan Market-Making Meluas ke Inovasi Produk
Pengajuan ETF GSR menunjukkan bagaimana perusahaan market-making kripto besar beradaptasi dengan permintaan institusional dan menawarkan layanan di luar penyediaan likuiditas tradisional. Minat institusional dan standar listing baru memperluas alam semesta kripto yang dapat diperdagangkan, dan perusahaan market-making yang menyediakan likuiditas menarik perhatian baru pada pengembangan produk.
Market-making dalam aset digital melibatkan toko perdagangan kripto spesialis. Ini juga mencakup perusahaan perdagangan kuantitatif tradisional yang berkembang ke pasar spot dan derivatif. Wintermute, GSR, dan DWF Labs sering disebut di antara penyedia likuiditas terbesar. Pelacak industri mengenali setiap perusahaan untuk market-making algoritmik dan layanan eksekusi OTC. Mereka juga menyediakan rekayasa likuiditas untuk tempat terpusat dan terdesentralisasi.
Pasar berkembang di bawah standar listing yang lebih jelas dan persetujuan ETF. Permintaan untuk likuiditas tingkat institusional, integrasi kustodi, dan layanan kepatuhan meningkat, menciptakan peluang di luar market-making murni. Ini termasuk eksekusi algoritmik untuk perdagangan blok besar dan produk terstruktur yang menyematkan staking atau imbal hasil. Program likuiditas khusus untuk peluncuran token juga muncul.
SponsoredLingkungan Regulasi dan Implikasinya
Pengajuan GSR datang di tengah lanskap regulasi yang berubah. SEC baru-baru ini menyetujui standar listing generik untuk trust berbasis komoditas, yang dapat menyederhanakan persetujuan untuk ETF terkait kripto. Standar ini berlaku untuk bursa Nasdaq, NYSE Arca, dan Cboe BZX.
Di bawah kerangka kerja baru ini, ETF Solana dan Litecoin dianggap sebagai kandidat yang mungkin. Aplikasi yang berfokus pada altcoin lainnya, termasuk untuk XRP dan Solana, sedang menunggu keputusan SEC.
Salah satu efek praktis dari perubahan regulasi ini adalah Grayscale’s Digital Large Cap Fund (GDLC). ETF ini melacak beberapa aset digital, termasuk Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, dan Cardano. Kejelasan regulasi yang diciptakan oleh aturan listing baru diharapkan dapat membantu produk-produk ini. GDLC dan rangkaian GSR yang diusulkan seharusnya dapat maju lebih lancar melalui proses SEC.
Kerangka regulasi yang berkembang mendorong market maker untuk menyesuaikan praktik mereka. Mereka memperbarui sistem kepatuhan dan pengawasan. Regulator dan bursa fokus pada pengawasan pasar dan kontrol anti-manipulasi. Mereka juga menekankan transparansi seputar praktik aliran pesanan. Faktor-faktor ini dapat mempengaruhi bagaimana aplikasi ETF dievaluasi.
Pandangan dan Tantangan ETF GSR
Sementara ETF yang diusulkan oleh GSR dapat menerima pertimbangan yang menguntungkan di bawah rezim regulasi saat ini, beberapa faktor tetap tidak pasti. Di antaranya adalah seberapa cepat SEC akan bertindak atas aplikasi yang tertunda, seberapa ketat mereka mengenai kriteria seperti sejarah pasar futures dan pengawasan pasar, serta permintaan investor untuk produk baru.
Seiring jumlah pengajuan ETF kripto mendekati atau melebihi sembilan puluh, banyak yang berfokus pada altcoin di luar Bitcoin atau Ethereum. Pengamat industri mengharapkan gelombang persetujuan, yang mungkin dimulai pada kuartal keempat. Namun, beberapa dana mungkin kesulitan dengan arus masuk atau gagal mendapatkan daya tarik yang bertahan lama.
Keberhasilan proposal ETF GSR juga mungkin bergantung pada kemampuan perusahaan untuk memanfaatkan keahlian market-making mereka untuk menyediakan likuiditas bagi aset dasar. Peserta pasar mengatakan pengawasan yang kuat, kebijakan eksekusi yang jelas, dan penilaian risiko rekanan yang transparan akan menjadi pusat untuk mempertahankan partisipasi institusional saat produk baru memasuki pasar.
