Japan Exchange Group (JPX) sedang mempertimbangkan peraturan yang lebih ketat untuk perusahaan-perusahaan DAT di tengah penurunan tajam saham, termasuk penurunan 75% Metaplanet dari tertinggi bulan Juni, meskipun ada kenaikan awal tahun sebesar 420%, menyoroti volatilitas pasar yang terus berlanjut.
Kemungkinan perubahan peraturan ini mencerminkan respons JPX terhadap kerugian investor dan fluktuasi ekstrem di sektor digital asset treasury. Seiring meningkatnya ketidakpastian, Jepang bisa bergerak ke arah pembatasan yang mirip dengan Hong Kong untuk memperbaiki stabilitas pasar.
SponsoredJPX Pertimbangkan Pendekatan Regulasi yang Lebih Ketat
Japan Exchange Group, operator Bursa Efek Tokyo, sedang mengevaluasi aturan baru untuk memperlambat pertumbuhan cepat perusahaan digital asset treasury (DAT). JPX dilaporkan mempertimbangkan peraturan merger yang lebih ketat untuk mencegah listing pintu belakang dan sedang memberlakukan audit wajib dalam beberapa kasus.
Jepang tetap menjadi pemimpin Asia dalam perusahaan-perusahaan terdaftar yang memegang Bitcoin, dengan menaungi 14 perusahaan semacam itu. Namun, kerugian baru-baru ini dalam kelompok ini telah mendorong pemikiran ulang peraturan. Sejak September, JPX telah meminta setidaknya tiga perusahaan untuk menghentikan pembelian digital asset karena kekhawatiran pengumpulan modal.
Meskipun belum ada larangan total yang diterapkan, JPX sedang mengevaluasi risiko seputar tata kelola, manajemen risiko, dan perlindungan investor. Ini mencerminkan pergeseran di seluruh Asia-Pasifik, dengan exchange di Hong Kong, Australia, dan India meningkatkan pengawasan terhadap model bisnis digital asset treasury.
Langkah ini muncul di tengah meningkatnya volatilitas Bitcoin. Pasar kripto menghadapi tekanan signifikan dalam beberapa minggu terakhir, dengan Bitcoin sempat bergerak di bawah US$100.000 sebelum akhirnya naik kembali.
Volatilitas Mempengaruhi Metaplanet dan Pesaing Sektornya
Metaplanet, perusahaan digital asset treasury terkemuka di Jepang, menunjukkan ketidakstabilan sektor ini. Saham perusahaan yang terdaftar di Tokyo merosot lebih dari 75% dari tertinggi bulan Juni setelah naik sekitar 420% sebelumnya di tahun ini. Meskipun demikian, Metaplanet mengamankan pinjaman US$100 juta dengan cadangan Bitcoin-nya sebagai jaminan, dan berencana untuk melakukan pembelian kripto lebih lanjut, melakukan pembelian kembali saham, dan memasuki perdagangan opsi.
SponsoredPerusahaan kini memegang 30.823 BTC yang bernilai sekitar US$3,51 miliar. Pinjaman baru ini hanya 3% dari total cadangan Bitcoin Metaplanet — indikasi bahwa manajemen optimistis pada pertumbuhan jangka panjang meskipun ada gejolak yang sedang berlangsung.
Perusahaan digital asset treasury Jepang lainnya juga menghadapi kerugian yang tajam. Misalnya, saham Convano telah turun 60% sejak Agustus. Data menunjukkan 23 dari 43 perusahaan DAT global kehilangan lebih dari setengah nilai pasar mereka pada tahun 2025 di tengah volatilitas serupa.
Sebagian dari volatilitas ini berasal dari pembiayaan PIPE, yang meningkatkan fluktuasi pasar dengan menunda tekanan likuidasi. Analisis industri menunjukkan bahwa sekitar US$15 miliar dihimpun melalui penempatan pribadi antara April dan November 2025. Setelah periode lock-up berakhir, saham dengan diskon sering membanjiri pasar, memicu penurunan saham hingga 50%.
Exchanges di Asia-Pasifik Perketat Aturan untuk Perusahaan DAT
Langkah Jepang mencerminkan tindakan keras regional terhadap perusahaan digital asset treasury. Bursa Hong Kong telah memblokir setidaknya lima listing DAT, mewajibkan tes kelayakan bisnis yang ketat. ASX Australia membatasi kas dan setara kas pada 50% dari total aset, sementara Bursa Efek Bombay India menolak model serupa.
Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong terus memberlakukan pengawasan ketat pada platform perdagangan aset virtual, menekankan kontrol risiko dan transparansi untuk ekspansi produk. Pendekatan ini menargetkan risiko manipulasi pasar, celah perlindungan investor, dan kelayakan dari perusahaan yang utamanya memegang aset kripto yang bergejolak.
Selain itu, penyedia indeks global MSCI sedang mempertimbangkan untuk melarang perusahaan-perusahaan DAT yang berbasis kripto dari indeksnya, yang dapat semakin membatasi akses perusahaan-perusahaan ini ke investasi institusional.
Perusahaan-perusahaan DAT secara kolektif mengendalikan lebih dari US$100 miliar dalam Bitcoin, Ethereum, dan Solana secara global. MicroStrategy, yang kini dikenal sebagai Strategy, memimpin dengan 640.418 BTC — hampir 3% dari pasokan Bitcoin global. Konsentrasi ini menimbulkan risiko sistemik, dengan likuidasi kripto dengan cepat mengikis nilai ekuitas dan memperbesar volatilitas di kedua arah.
Seiring meningkatnya tekanan peraturan, perusahaan-perusahaan digital asset treasury harus membuktikan bahwa mereka menghasilkan pendapatan operasional di luar apresiasi harga token. Beberapa bulan ke depan akan mengungkapkan apakah perusahaan-perusahaan ini dapat memenuhi standar tata kelola yang lebih menuntut sambil mempertahankan strategi Bitcoin-sentris mereka atau jika konsolidasi lebih lanjut akan merombak sektor ini.
