Kabinet Jepang menyetujui paket stimulus senilai 21,3 triliun yen (US$135,5 miliar) pada hari Jumat, menandai intervensi ekonomi terbesar negara itu sejak pandemi COVID-19.
Berita ini segera mendorong yen ke level terendah terhadap dollar AS sejak Januari 2025 dan mengirimkan yield obligasi 40 tahun negara itu ke rekor 3,697%.
SponsoredDetail Stimulus dan Konteks Ekonomi
Paket ini berfokus pada tiga tujuan: meredakan kenaikan harga, mendorong pertumbuhan yang kuat, dan meningkatkan pertahanan serta diplomasi. Menurut laporan NHK, paket ini mencakup hibah pemerintah daerah dan subsidi energi, yang diharapkan menguntungkan rumah tangga sekitar 7,000 yen selama tiga bulan.
Pendanaan untuk pertahanan juga menjadi bagian besar dari rencana ini untuk mencapai 2% dari PDB pada tahun 2027. Anggaran tambahan ini harus disahkan pada akhir tahun dengan dukungan dari sekutu, meskipun koalisi yang berkuasa hanya memiliki 231 dari 465 kursi di Majelis Rendah.
Ekonomi Jepang baru-baru ini mengalami penurunan. PDB negara itu turun 0,4% kuartal-ke-kuartal pada Q3 2025, setara dengan kontraksi tahunan sebesar 1,8%—penurunan pertama dalam 18 bulan. Inflasi tetap di atas target 2% Bank of Japan selama 43 bulan berturut-turut, mencapai 3% pada Oktober 2025. Pemerintah mengharapkan stimulus ini dapat meningkatkan PDB riil sebesar 24 triliun yen, dengan dampak ekonomi total mendekati US$265 miliar.
Di balik inisiatif untuk mendorong pertumbuhan, beberapa pengamat pasar tetap skeptis. Nikkei melaporkan kehati-hatian yang berlangsung lama terkait penggunaan stimulus fiskal yang berkelanjutan di luar keadaan darurat. Harga credit default swap lima tahun pada obligasi pemerintah Jepang melonjak hingga 21,73 basis poin—tertinggi dalam enam bulan—pada 20 November, mencerminkan kekhawatiran investor soal risiko gagal bayar.
SponsoredKurs Lemah dan Kekacauan Pasar Obligasi
Penurunan tajam yen setelah pengumuman ini memicu kekhawatiran baru mengenai stabilitas mata uang dan potensi intervensi pemerintah. Meskipun ada upaya dukungan sebelumnya, dorongan fiskal yang masif, bersamaan dengan inflasi yang membandel, dapat mendorong arus modal keluar. Sementara ekspor pada bulan Oktober naik 3,6% dari tahun sebelumnya, peningkatan yang sederhana ini belum mengimbangi kekhawatiran yang lebih luas.
Pasar kini mengawasi yield obligasi 40 tahun, yang mencapai rekor 3,774% pada hari Kamis. Biasanya, langkah semacam ini akan menurunkan suku bunga jangka panjang dengan menambah likuiditas, namun kenaikan terbaru ini menunjukkan kekhawatiran mengenai inflasi masa depan dan kesehatan fiskal. Setiap kenaikan yield sebesar 100 basis poin meningkatkan biaya pembiayaan pemerintah tahunan sekitar 2,8 triliun yen, memicu kekhawatiran akan pengelolaan utang yang tidak berkelanjutan.
Kenaikan yield ini memberi tekanan pada yen-carry trade senilai US$20 triliun, di mana investor meminjam yen dengan biaya murah untuk berinvestasi di luar negeri. Kenaikan yield dan apresiasi yen dapat memicu pembalikan cepat, memaksa penjualan asset global. Data historis menunjukkan korelasi 0,55 antara pembalikan yen carry trade dan penurunan S&P 500.
Implikasi bagi Bitcoin dan Aset Berisiko
Stimulus ini mengirim sinyal campuran untuk Bitcoin dan aset berisiko lainnya. Lebih banyak likuiditas seringkali mendukung permintaan terhadap alternatif, terutama ketika mata uang lokal kehilangan nilai. Yen yang lebih lemah biasanya mendorong investor Jepang untuk beralih ke aset alternatif seperti Bitcoin. Bank of Japan telah menjaga suku bunga utamanya pada 0,5%, tetapi kenaikan bisa terjadi jika inflasi terus berlanjut.
Analis menyebut ini sebagai salah satu dorongan makro terkuat untuk Bitcoin menjelang tahun 2026. Langkah Jepang, bersamaan dengan potensi pelonggaran oleh The Fed AS, penarikan kas US Treasury, dan injeksi likuiditas mingguan dari Cina, menciptakan lingkungan yang dapat membantu meningkatkan nilai aset berisiko.
Namun, yield obligasi yang lebih tinggi menjadi risiko. Jika mereka menyebabkan pembalikan yen-carry trade, arus keluar yang mengakibatkannya dapat memaksa institusi untuk menjual investasi, termasuk kepemilikan Bitcoin. Pasar kripto, yang diperdagangkan sepanjang waktu, tetap sensitif terhadap deleveraging yang tajam — seringkali mencerminkan pergerakan di pasar yang lebih luas.
