Langkah Terbaru CME Bikin Trader Waspada: Kenapa Hari Senin Penting untuk Harga Perak

Pasar Silver (XAG) sedang memasuki pekan penting setelah Chicago Mercantile Exchange (CME) mengumumkan kenaikan margin untuk kedua kalinya dalam dua minggu, berlaku mulai Senin, 29 Desember.

Exchange tersebut menaikkan syarat margin awal untuk kontrak futures silver Maret 2026 menjadi sekitar US$25.000, dari sebelumnya US$20.000 di awal bulan ini, sehingga menambah tekanan bagi trader yang menggunakan leverage sebab harga silver mendekati level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir.

Kenaikan Margin Perak CME Berlaku Mulai Senin, trader Mengamati Kemiripan Sejarah dan Tekanan di Pasar Fisik

Keputusan ini memicu perdebatan sengit soal apakah reli silver sudah terlalu panas atau sedang masuk fase konsolidasi yang volatil akibat tekanan pasokan struktural dan arus modal global.

Investor kripto sekaligus analis makro Qinbafrank mengingatkan bahwa tindakan CME ini membangkitkan kenangan pada dua puncak harga silver bersejarah, yaitu tahun 1980 dan 2011.

Pada kedua peristiwa itu, kenaikan margin yang agresif terjadi mendekati puncak reli harga dan menyebabkan pemaksaan pengurangan leverage secara massal.

• Pada 2011, harga silver melonjak dari US$8,50 menjadi US$50, didorong oleh suku bunga nol, quantitative easing, dan krisis utang Eropa.

Saat harga mencapai puncak, CME menaikkan margin lima kali dalam sembilan hari, sehingga memaksa dana-dana leverage keluar dari pasar futures dan menyebabkan harga silver turun hampir 30% dalam hitungan minggu.

• Kejadian pada tahun 1980 bahkan lebih parah. Keluarga Hunt mengumpulkan lebih dari 200 juta ons silver, menggunakan leverage di pasar futures untuk mendorong harga mendekati US$50.

Pengenalan “Silver Rule 7” oleh CME, yang pada dasarnya menghapus leverage, ditambah dengan kenaikan suku bunga dari Paul Volcker, menghancurkan reli tersebut dan membuat keluarga Hunt bangkrut.

Meski intervensi kali ini tidak seagresif sebelumnya, Qinbafrank tetap memperingatkan bahwa kenaikan margin tetap mengurangi leverage. Kondisi ini memaksa trader untuk menambah modal atau menutup posisi mereka, bahkan bila mereka masih percaya pada pergerakan jangka panjang harga silver.

Fisik vs Kertas: Kesenjangan yang Semakin Melebar

Berbeda dengan siklus sebelumnya yang didominasi spekulasi, reli silver saat ini didukung oleh pasokan fisik yang semakin menipis. Cina, yang menguasai 60%–70% pasar silver olahan global, berencana memperkenalkan sistem lisensi ekspor silver mulai 1 Januari 2026.

Kebijakan ini akan membatasi penjualan ke luar negeri hanya untuk produsen besar yang mendapat sertifikasi negara. Stok silver di COMEX dilaporkan turun sekitar 70% selama lima tahun terakhir, sementara cadangan silver domestik di Cina mendekati level terendah dalam satu dekade.

Para analis mencatat bahwa kondisi ini memperlebar selisih antara silver berbasis kertas dan silver fisik, yang terlihat dari suku swap silver yang sangat negatif, dengan semakin banyak pembeli menuntut pengiriman secara nyata.

Ketidakseimbangan ini sudah jadi begitu nyata hingga satu-satunya dana silver di Cina baru-baru ini menghentikan masuknya dana ritel baru setelah harga melonjak jauh di atas nilai aset dasarnya.

Hal ini menyoroti adanya spekulasi berlebihan di atas persoalan keterbatasan pasokan yang nyata.

Permintaan Industri Mendukung Reli, tapi Ada Batasnya

Peran silver yang terus berkembang untuk mobil listrik, chip AI, dan panel surya semakin memperkuat sisi permintaan. Manufaktur solar sendiri kini menyumbang porsi signifikan terhadap konsumsi silver tahunan.

Namun, para analis mengingatkan bahwa harga mendekati US$134 per ons bisa menghilangkan margin keuntungan seluruh industri solar, sehingga berpotensi memperlambat laju adopsi.

Di waktu yang sama, para pengkritik berpendapat bahwa sebagian kenaikan harga saat ini mirip dengan squeeze di pasar futures, dengan stok barang siap kirim sangat terbatas untuk mendukung pasar kertas yang sangat besar.

Saat kenaikan margin diberlakukan pada hari Senin, hedge fund juga menghadapi penyesuaian portofolio akhir tahun, indeks komoditas mengalami rebalancing, dan volatilitas pasar secara umum pun meningkat.

Penjualan leverage yang mengalahkan pembelian fisik, atau hanya sekadar membersihkan spekulasi berlebihan, bisa menjadi faktor penentu arah pergerakan silver selanjutnya.

Menghadapi kenaikan margin silver oleh CME, silver kini berada di persimpangan jalan di mana sejarah, leverage, dan kelangkaan di dunia nyata bertemu. Maka, sesi perdagangan mendatang menjadi sangat krusial bagi para trader, baik bull maupun bear di pasar ini.