Seorang trader yang memegang USDT kini bisa langsung beralih dari Bitcoin ke emas, minyak, atau produk yang terkait dengan SpaceX tanpa harus membuka akun broker. Saldo, tampilan antarmuka, dan jam trading akan terlihat mirip. Namun, kepemilikan trader bisa berubah tiap kali mereka mengeklik.
Perbedaan ini menjadi penting karena exchange terpusat utama seperti MEXC kini memperluas layanan melebihi aset kripto. Exchange ini sekarang menawarkan komoditas, futures saham, produk pre-IPO, serta akses ke saham yang terdaftar di AS. Strategi ini mencerminkan adanya persaingan luas antara exchange dan aplikasi fintech untuk menjadi tempat di mana pengguna bisa melakukan trading hampir segala jenis aset.
Pasar ini berkembang sangat cepat. Saham bertokenisasi mencapai nilai pasar tertingginya sekitar US$2,3 miliar pada Juli, naik dari US$329 juta setahun sebelumnya.
Kraken mengungkapkan bahwa produk xStocks mereka telah menghasilkan volume transaksi kumulatif lebih dari US$25 miliar. Robinhood juga memperluas bisnis token sahamnya, sementara Coinbase tengah mengembangkan penawaran ekuitas bertokenisasi miliknya sendiri.
Pertanyaan utama adalah apakah exchange bisa membuat pasar tradisional lebih mudah diakses tanpa membingungkan apa yang sebenarnya dibeli pengguna.
Ujian SpaceX
MEXC melihat minat pasar secara langsung lewat Launchpad SPACEX(PRE). Dalam dua putaran, exchange tersebut menyebut hampir 80.000 pengguna mengajukan hampir US$200 juta dalam bentuk langganan.
Bagi Vugar Usi, CEO MEXC, respons ini menunjukkan bahwa trader aset kripto kini mulai melirik aset di luar kripto.
“Pengguna tidak selalu ingin platform terpisah untuk tiap kelas aset,” ujar Usi kepada BeInCrypto. “Mereka ingin satu tempat di mana mereka bisa berpindah antara aset kripto, saham, logam mulia, dan peluang lain dengan hambatan yang lebih rendah.”
Tapi, SPACEX(PRE) sekaligus menunjukkan pentingnya kejelasan dalam memberikan penjelasan. Meski diperdagangkan lewat antarmuka mirip spot, produk ini bukanlah representasi kepemilikan langsung atas SpaceX.
MEXC menjelaskan bahwa produk ini merupakan Mirror Credits, yang mengikuti nilai perusahaan tersebut. Holder tidak mendapat hak suara, dividen, maupun klaim langsung sebagai pemegang saham.
Exchange ini juga menawarkan equity futures, di mana pengguna bisa berspekulasi tentang harga saham menggunakan USDT dengan leverage. Sekali lagi, trader tidak memiliki saham dasarnya.
Layanan RealStocks mereka punya struktur berbeda. Diluncurkan pada Juni, fitur ini memberi akses kepada pengguna yang memenuhi syarat untuk membeli saham AS melalui partner broker sekuritas. MEXC menjelaskan bahwa transaksi ini mewakili pembelian saham asli dan menyertakan pembagian dividen bila tersedia.
Perbedaan seperti ini bisa hilang saat semua produk ditempatkan dalam satu aplikasi.
Satu Antarmuka, Hak yang Berbeda
Regulator AS sudah mengidentifikasi beberapa model tokenisasi. Suatu token bisa merepresentasikan kepemilikan tidak langsung atas saham yang disimpan kustodian. Token juga bisa berupa kontrak sintetis yang mengikuti harga saham tanpa memberi hak kepemilikan apa pun.
Pada pernyataan Januari lalu, US Securities and Exchange Commission mengingatkan adanya risiko tambahan pada produk tokenisasi dari pihak ketiga, dibandingkan dengan memegang sekuritas langsung, termasuk risiko kegagalan penerbit token.
Label “tokenized stock” pada dasarnya sangat minim informasi untuk pengguna. Pengguna harus tahu siapa yang memegang aset dasarnya, bagaimana produk bisa ditebus, dan apa yang terjadi jika penerbit atau exchange gagal. Hak suara, dividen, dan pembatasan transfer juga bisa berbeda-beda.
Usi menyadari bahwa ketersediaan yang lebih luas turut meningkatkan tanggung jawab platform.
“Akses yang lebih luas tidak berarti setiap produk harus ditampilkan dengan cara yang sama untuk semua pengguna,” papar dia. “Untuk produk yang lebih kompleks, platform perlu membuat pengungkapan risiko yang lebih jelas, syarat penggunaan yang cocok, dan konten edukatif yang menjelaskan cara kerja produk, termasuk potensi kerugian dan risiko spesifik pasar.”
Kepercayaan Semakin Sulit Diukur
Memasuki produk saham dan komoditas juga menambah beban kepatuhan pada exchange. Aturan sekuritas berbeda di tiap negara, sehingga satu platform mungkin tetap menggunakan satu antarmuka, namun menawarkan daftar produk berbeda di setiap wilayah.
MEXC menunjuk Robert MacDonald sebagai chief compliance officer pada Juli lalu. Perusahaan mengatakan sedang memperbesar tim kepatuhan, menambah screening otomatis, dan tetap mengandalkan review manusia untuk keputusan terkait fraud.
Mereka juga berkomitmen memperbesar Guardian Fund dari US$100 juta menjadi US$500 juta dalam dua tahun, serta telah menambah 1.000 BTC. Namun, angka-angka ini berdasarkan laporan perusahaan sendiri. Dana perlindungan tidak menjelaskan kapan pengguna bisa mendapat kompensasi atau menggantikan verifikasi independen atas kewajiban perusahaan.
Usi menyarankan agar pengguna memperhatikan pengungkapan Proof of Reserves secara rutin, hasil penilaian keamanan eksternal, serta respons platform saat terjadi insiden.
“Tetapi tidak ada satu pun dana, audit, atau data yang cukup,” terang dia. “Pengguna harus mencari konsistensi.”
Exchange aset kripto kini semakin mendekati posisi sebagai platform investasi global. Permintaan sudah terlihat nyata. Tantangan mereka adalah membuat setiap produk semudah dipahami seperti saat produk tersebut diperdagangkan.
