Bitcoin Jatuh Lebih Keras dari Teknologi saat Keterkaitan dengan Nasdaq Menguat dan Skew Berubah Negatif

30-day korelasi Bitcoin dengan Indeks Nasdaq 100 mencapai tingkat tertinggi dalam 3 tahun terakhir. Sementara itu, hubungannya dengan aset safe-haven tradisional, seperti emas, turun mendekati nol.

Perubahan signifikan ini menimbulkan pertanyaan tentang narasi Bitcoin sebagai emas digital karena kini lebih berperilaku seperti aset teknologi dengan beta tinggi daripada penyimpan nilai yang stabil.

Bitcoin Cerminkan Volatilitas Saham Teknologi saat Dinamika Pasar Berubah

Dalam postingan terbaru di X (sebelumnya Twitter), The Kobeissi Letter menyoroti bahwa korelasi 30 hari mata uang kripto ini dengan Indeks Nasdaq 100 mencapai sekitar 0,80. Ini adalah bacaan tertinggi sejak 2022 dan tingkat terkuat kedua dalam dekade terakhir.

Korelasi Bitcoin dengan ekuitas berubah menjadi positif pada 2020. Selama lima tahun terakhir, mata uang kripto terbesar ini umumnya bergerak searah dengan indeks yang didominasi teknologi ini. Pola ini hanya terputus sebentar pada 2023.

Tren jangka panjang ini sekarang mendorong korelasi lima tahun Bitcoin dengan Nasdaq menjadi 0,54. Sementara itu, The Kobeissi Letter mencatat bahwa Bitcoin hampir tidak menunjukkan hubungan statistik dengan aset yang secara tradisional dilihat sebagai safe haven, termasuk emas.

“Bitcoin semakin berperilaku seperti saham teknologi dengan leverage tinggi,” baca postingan tersebut.

Selain itu, dalam laporan terbarunya, Wintermute menunjukkan dinamika yang lebih mendesak: kualitas korelasi telah bergeser. Perusahaan menjelaskan, meskipun korelasi arah dengan Nasdaq tetap tinggi, kualitasnya memburuk menjadi kecenderungan bearish. Ini berarti

• Ketika ekuitas turun, BTC turun lebih keras.
• Ketika ekuitas naik, BTC berpartisipasi dengan lemah.

“Saat ini, bias tersebut sangat negatif, menunjukkan bahwa BTC masih diperdagangkan sebagai ekspresi sentimen risiko beta tinggi, namun hanya ketika arahnya salah,” ungkap analisis tersebut.

Menariknya, “celah rasa sakit” telah melonjak ke tingkat yang tidak terlihat sejak akhir 2022. Ini mengakibatkan kerugian performa struktural, di mana Bitcoin berkinerja buruk di lingkungan risk-on—yang ditandai oleh optimisme investor—dan bereaksi berlebihan di skenario risk-off, memperbesar pergerakan turun.

Jasper De Maere dari Wintermute mengungkapkan bahwa ada dua kekuatan yang menjelaskan mengapa kecenderungan ini muncul sekarang. Pertama, perhatian investor telah beralih ke ekuitas, khususnya teknologi berkapitalisasi besar. Ini menyerap sebagian besar aliran risk-on yang sebelumnya berputar ke kripto.

“Keramaian perhatian ini berarti BTC tetap berkorelasi ketika sentimen risiko global berubah, namun tidak mendapat manfaat secara proporsional ketika optimisme kembali. Ia bereaksi sebagai ‘ekor beta tinggi’ dari risiko makro daripada sebagai narasi mandiri, beta downside tetap ada, tetapi premi narasi upside tidak,” terang De Maere.

Kedua, likuiditas struktural dalam kripto tetap tipis. Pasokan stablecoin terhenti, arus masuk ETF melambat, dan kedalaman exchange belum pulih ke tingkat awal 2024. Likuiditas yang rapuh ini memperbesar pergerakan turun, memperkuat kecenderungan negatif.

“Secara historis, ketidaksesuaian negatif semacam ini tidak muncul mendekati puncak melainkan muncul mendekati dasar. Ketika BTC jatuh lebih keras pada hari ekuitas buruk daripada ia naik pada hari baik, biasanya ini menandakan kelelahan, bukan kekuatan,” tambah laporan tersebut.

Data pasar lebih lanjut mendukung hal ini. Selama 41 hari terakhir, sektor kripto telah kehilangan kapitalisasi pasar sebesar US$1,1 triliun, setara dengan US$27 miliar per hari. Bitcoin sendiri turun 25% dalam sebulan terakhir, bergerak di bawah US$95.000 di tengah aksi jual yang lebih luas.

“Futures pasar saham AS baru saja dibuka dan mereka sama sekali tidak terpengaruh oleh penurunan kripto akhir pekan ini. Bahkan ketika kripto telah kehilangan -US$100 miliar sejak Jumat, futures pasar saham AS HIJAU,” lapor The Kobeissi Letter .

Selain itu, emas telah melampaui US$4.100 per ons, mengungguli Bitcoin sebesar 25 poin persentase sejak awal Oktober. Menurut The Kobeissi Letter,

“Sifat terisolasi dari penurunan -25% kripto lebih lanjut mendukung pandangan kami: Ini adalah pasar ‘bear kripto’ yang berbasis leverage dan likuidasi.”

Secara keseluruhan, perkembangan ini menimbulkan pertanyaan penting bagi investor: dapatkah Bitcoin masih dianggap sebagai aset safe-haven? Dengan korelasi yang tinggi, likuiditas tipis, dan reaksi turun melebihi partisipasi naik, data saat ini menunjukkan pasar di mana Bitcoin berperilaku lebih seperti aset spekulatif beta-tinggi daripada lindung nilai defensif.

Apakah dinamika ini bersifat sementara atau struktural akan tergantung pada bagaimana sentimen risiko, kondisi likuiditas, dan posisi investor berkembang di bulan-bulan mendatang.