Yen Jepang telah melemah secara signifikan, diperdagangkan melewati ¥153 per US$ untuk pertama kalinya sejak Februari. Ini telah memicu kekhawatiran tentang yen carry trade dan potensinya untuk memicu gejolak keuangan global.
Bank of Japan menghadapi pilihan kritis: menaikkan suku bunga untuk mendukung yen yang terjun bebas, atau mempertahankan kebijakan saat ini dan berisiko memicu kekacauan pasar. Para ahli memperingatkan bahwa dampak dari perubahan kebijakan dapat memicu krisis.
SponsoredTitik Balik untuk Yen Carry Trade
Yen carry trade melibatkan peminjaman dalam yen dengan bunga rendah dan berinvestasi dalam aset dengan imbal hasil lebih tinggi di luar negeri, seperti saham atau obligasi AS, untuk memanfaatkan perbedaan suku bunga. Selama beberapa dekade, suku bunga mendekati nol di Jepang membuat yen menjadi mata uang pendanaan yang menarik.
Perlu dicatat, bahkan penyesuaian kecil oleh Bank of Japan telah menyebabkan riak di pasar. Misalnya, pada Juli 2024, kenaikan suku bunga pertama BoJ dalam beberapa tahun mendorong lonjakan 13% pada yen dalam satu bulan.
Namun, langkah tersebut membuka jalan bagi kekacauan pada bulan Agustus, ketika saham Jepang mengalami kerugian rekor. Menurut Reuters, Indeks Nikkei mencatat penurunan satu hari terbesar sejak Black Monday pada tahun 1987.
“Setelah Bank of Japan menaikkan suku bunga sebesar seperempat poin awal tahun 2024, mereka mengejutkan pasar dengan kenaikan kedua tidak lama setelahnya. Itu memicu reli besar pada yen yang pada satu titik mendorong VIX di atas level 60 dan memicu koreksi sekitar 10% pada S&P 500,” ujar analis Michael A. Gayed.
Volatilitas ini muncul karena carry trade sangat dipengaruhi oleh leverage. Lonjakan mendadak dalam nilai yen atau perubahan perbedaan suku bunga dapat memaksa pembalikan yang panik. Penjualan paksa kemudian menurunkan harga di seluruh pasar.
Namun, yen carry trade saat ini jauh lebih besar dalam skala, dengan perkiraan menempatkan ukuran perdagangan ini hingga US$14 triliun—lebih dari tiga kali kapitalisasi pasar aset kripto. Ini semakin meningkatkan taruhannya seiring yen terus melemah.
Sponsored SponsoredAnalis menyebut skenario ini sebagai potensi ‘Black Swan’—peristiwa langka dan tak terduga dengan konsekuensi global. Jika kesenjangan antara suku bunga Jepang dan luar negeri semakin menyempit, pembalikan cepat dapat memperkuat kepanikan, mempengaruhi obligasi, saham, dan aset kripto secara bersamaan.
Kebuntuan Kebijakan dan Ketidakpastian Politik
Sementara itu, BoJ menghadapi dilema kebijakan yang tajam di bawah Gubernur Kazuo Ueda. Menaikkan suku bunga dapat menstabilkan yen tetapi berisiko meruntuhkan pasar obligasi Jepang dan berdampak pada ekuitas AS, mengingat sifat keuangan global yang saling terhubung.
Namun, mempertahankan suku bunga rendah mengundang keruntuhan mata uang dan hiperinflasi. Pergeseran politik menambah ketidakpastian.
Sponsored SponsoredSetelah kemenangan Sanae Takaichi dalam pemilihan kepemimpinan LDP, investor menilai kembali prospek kebijakan moneter. Dengan penentangannya yang kuat terhadap kenaikan suku bunga, peluang kenaikan suku bunga pada bulan Oktober merosot dari 68% menjadi 25%.
Namun, Gubernur BoJ Kazuo Ueda, tanggung jawabnya semakin besar. Dia harus menyeimbangkan tekanan politik dengan menjaga independensi bank sentral.
Indikator terbaru menyoroti risiko yang meningkat. Indikator Yen Carry Trade telah menunjukkan divergensi bearish, menandakan potensi pembalikan. Selain itu, ekonom makro Kashyap Sriram menyarankan bahwa tanpa intervensi, yen bisa menjadi mata uang utama pertama yang runtuh di zaman modern.
Jadi, ini mungkin mendorong BoJ untuk menaikkan suku bunga demi menyelamatkan yen yang jatuh meskipun ada tekanan politik.
SponsoredDampak Ripple pada Aset Kripto dan Global
Sementara itu, konsekuensi dari pembalikan kenaikan suku bunga meluas jauh melampaui saham dan obligasi—aset kripto juga berisiko. Dalam kekacauan Agustus 2024, Bitcoin (BTC) jatuh di bawah US$50.000.
“Jika kenaikan suku bunga terjadi, investor akan menjual aset global mereka dan mengonversinya menjadi yen untuk melunasi utang mereka. Ini akan membawa tekanan jual jangka pendek yang besar, mirip dengan Agustus 2024,” terang analis Ted Pillows.
Jadi, jika BoJ memutuskan untuk menaikkan suku bunga lagi, Bitcoin bisa merasakan dampaknya dalam beberapa bulan mendatang. Meskipun musim Q4 biasanya mendukung kinerja BTC, kejutan ekonomi makro dari krisis likuiditas yang dipicu yen masih bisa mengesampingkan tren tersebut.
Jadi, nasib aset global—dari ekuitas hingga Bitcoin—sekarang bergantung pada langkah Jepang berikutnya. Investor bersiap menghadapi potensi dampak lanjutan, karena kebijakan yen di masa depan membawa implikasi besar bagi siapa pun yang terlibat dalam pasar modal global.
