Stablecoin adalah elemen kunci bagi pasar kripto. Sejak awal reli di bulan Juli 2017, USDT milik Tether, stablecoin terbesar dan terlama, yang memiliki kapitalisasi pasar US$108 juta, telah mengalami peningkatan kapitalisasi pasar yang luar biasa sebesar 170.600% menjadi US$184 miliar.
Sebagian permintaan stablecoin ini berasal dari exchange kripto yang memerlukan aset stabil untuk diperdagangkan tanpa akses bank formal ke US dollar. Permintaan dari orang-orang yang tinggal di tempat yang tidak memiliki akses ke mata uang dollar juga menjadi faktor lainnya.
Sekarang, dengan panduan yang jelas tersedia untuk stablecoin melalui US CLARITY Act, sedang terjadi perlombaan untuk memasuki bisnis ini. Hal ini terlihat dari banyaknya jumlah stablecoin yang tersedia saat ini.
SponsoredPengumpul data CoinGecko mencantumkan sebanyak 370 stablecoin yang memusingkan. Hal ini nampaknya berlebihan. Mengapa ada begitu banyak stablecoin? Dan bagaimana dinamika ini mempengaruhi pasar kripto secara luas?
Stabil Tapi Tidak Setara
Mayoritas stablecoin ada untuk diikatkan pada US dollar dan memberikan akses kepada dollar Amerika. Tapi yang banyak orang mungkin tidak ketahui adalah bahwa banyak dari stable token ini dibangun dengan cara yang sangat berbeda satu sama lain.
“Ada berbagai jenis stablecoin, sebagian besar dikategorikan berdasarkan agunan yang mendukungnya,” Ryne Saxe, CEO Eco, yang menyediakan infrastruktur stablecoin, kepada BeInCrypto. “Yang didukung oleh aset di dunia nyata, seperti mata uang fiat atau treasury, yang didukung oleh cryptoassets, dan stablecoin ‘algoritma’ lainnya yang tidak memiliki agunan pendukung.”
Contoh stablecoin yang didukung aset dunia nyata adalah Tether dan USDC, yang didukung oleh US Treasuries dan mata uang fiat, atau uang tunai yang diterbitkan pemerintah.
Stablecoin berbasis cryptoasset termasuk Sky, sebelumnya dikenal sebagai MakerDAO, yang memiliki sekumpulan aset berbasis blockchain sebagai dukungannya.
Jenis algoritmik termasuk Ethena’s USDe, yang menggunakan strategi ‘delta’neutral’ dengan aset kripto yang dihedging terhadap posisi short.
Ada juga stablecoin yang didukung oleh komoditas seperti Tether Gold, tapi ini adalah bagian yang jauh lebih kecil dari pasar secara keseluruhan – kebanyakan stablecoin yang digunakan saat ini didukung oleh aset dunia nyata – Tether’s USDT dan USDC memiliki kapitalisasi pasar US$404 miliar.
Sponsored Sponsored“Tujuan dari stablecoin bukan untuk menggantikan US dollar atau mata uang lainnya, tapi untuk mendigitalkannya dan membawa manfaat tersebut ke khalayak yang lebih luas,” ujar Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO Concordium, sebuah perusahaan blockchain yang mengintegrasikan identitas digital. “Untuk retail, mereka menawarkan pengalaman pengguna yang jauh lebih baik – Anda cukup membeli dan menyimpannya, tanpa memerlukan pengetahuan keuangan atau perdagangan yang luas.”
Sekumpulan Stablecoin
Bagi konsumen rata-rata, atau “retail” sebagaimana Bohrer-Bilowitzki sebutkan, mungkin ada satu masalah di depan: Ada terlalu banyak stablecoin yang berbeda. Dan mereka tidak semuanya sama.
Selain berbeda dalam hal dukungan, mereka tersebar di berbagai blockchain yang berbeda.
Di samping 370 stablecoin yang sudah terdaftar di CoinGecko, ada gelombang besar nama-nama besar yang memasuki permainan stablecoin.
US Bank sedang menguji stablecoin pada blockchain Stellar. Klarna meluncurkan stablecoin pada Tempo, sebuah chain baru berbasis pembayaran yang didukung oleh Stripe.
Selain itu, Revolut sedang mengusahakan untuk menguji stablecoin pada Polygon. Kompatibilitas lintas chain yang diperlukan untuk mengakomodasi ini memperkenalkan risiko tambahan.
Sponsored“Stablecoin memperkenalkan dinamika baru yang berbeda dari US dollar digital di luar chain,” kata Rebecca Liao, CEO Saga, sebuah protokol web3 dan AI. “Karena bersifat digital, dapat diprogram, dan sering kali berada di blockchain publik, ada risiko terkena bug smart contract, kejutan likuiditas, dan lari jika kepercayaan terguncang.”
Penting untuk mengingat peristiwa seperti tahun 2023, ketika terjadi kepanikan di Silicon Valley Bank.
“Ketika Silicon Valley Bank runtuh, US$3,3 miliar dari cadangan Circle terjebak,” ujar Konstantins Vasilenko, Co-Founder di Paybis, sebuah platform crypto on/offramp. “Dana tersebut pulih dalam beberapa hari, namun itulah jenis kejadian yang mengguncang kepercayaan.”
Stablecoin tipe algoritmik mungkin paling rentan terhadap risiko keamanan. Sebuah token stable algo membuat seluruh pasar kripto jatuh pada 2022, ketika stablecoin algoritmik Terra Luna yang memiliki terlalu banyak blok yang diambil dari menara kiasannya.
“Stablecoin algoritmik memang lebih berisiko, dan Terra efektif membuktikannya ketika US$40 miliar hilang hampir dalam semalam,” terang Vasilenko.
Rakyat Ingin US$
Risiko ini, terutama dari segi keamanan dan likuiditas, sepertinya diabaikan di tengah semua sensasi stablecoin saat ini.
Semua orang membayangkan masa depan, pasar dolar global yang mulus bisa mempercepat aliran pergerakan uang antar orang dan aplikasi.
Hal itu terlalu kuat untuk diabaikan oleh lembaga keuangan tradisional, yang harus berurusan dengan infrastruktur rumit dan kepatuhan hanya untuk memindahkan uang secara global offchain.
Sponsored SponsoredUS Dollar adalah mata uang yang paling sering dikonversi di dunia. Mata uang ini secara teratur digunakan sebagai patokan di pasar Forex. Sebelas negara, wilayah, dan kotamadya asing di seluruh dunia menggunakan USD sebagai mata uang resmi mereka.
Dan stablecoin yang didenominasikan dalam dolar, dengan volume perdagangan harian sebesar US$94 miliar, memberikan hegemoni, dominasi untuk kepentingan Amerika. Di sinilah dampak perdagangan muncul.
Ada peluang untuk mendapatkan keuntungan dari arbitrase dan memindahkan stablecoin ke berbagai protokol DeFi dan exchange.
Itulah mengapa protokol perdagangan stablecoin DeFi Curv sukses besar – ekosistemnya bernilai sekitar 1 miliar dolar dalam kapitalisasi pasar – dan token CurvDAO tetap luar biasa baik – meskipun ada kelesuan pasar.
Bersama Hollywood, Silicon Valley, dan Wall Street, dolar adalah fenomena unik yang diekspor oleh Amerika Serikat.
Bagi para trader, stablecoin menjadi berkah dalam memindahkan uang antar exchange, dan semakin banyak yang ada, semakin baik bagi mereka.
Bagi orang biasa, berbagai stablecoin yang berbeda bisa membingungkan jika mereka tidak menyadari aset dasar yang mereka gunakan.
“Sejujurnya, kebanyakan orang tidak akan tahu bahwa mereka menggunakan stablecoin, dan itulah intinya,” tutur Vasilenko dari Paybis. “Pengalaman pembayaran terbaik itu tidak terlihat. Anda mengetuk kartu, uangnya bergerak, dan Anda tidak memikirkan apa yang terjadi di balik layar.”
