Dulu dianggap sebagai eksperimen pinggiran, perusahaan treasury Bitcoin kini menjadi pemain sentral di pasar aset digital. Meniru pelopor seperti MicroStrategy, perusahaan-perusahaan ini menumpuk Bitcoin ke neraca mereka, berada di antara bisnis operasional dan trust investasi kripto.
Selain itu, momentum telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir di Asia, menarik perhatian investor, regulator, dan dewan perusahaan. Pertanyaan utamanya adalah apakah treasury dapat bertahan dari pengawasan regulasi yang meningkat atau runtuh di bawah risiko yang semakin besar.
Perusahaan Treasury Bitcoin Bertambah dari 70 Menjadi 134 Tahun Ini
Kenapa Ini Penting: Bitcoin sudah masuk ke arus utama keuangan perusahaan. Pada paruh pertama 2025, jumlah perusahaan publik yang memegang BTC berlipat ganda. Menurut K33 Research, jumlah perusahaan publik dengan treasury Bitcoin meningkat dari 70 menjadi 134 antara Desember 2024 dan Juni 2025, mengakuisisi total 244.991 BTC. Delapan perusahaan Jepang nampaknya telah mengadopsi strategi ini, menandakan bahwa Asia telah beralih dari pengamat menjadi peserta aktif. Ekspansi cepat ini menimbulkan pertanyaan mendasar tentang pengawasan, stabilitas, dan kelangsungan hidup.
Perkembangan Terbaru: Berita terbaru menyoroti peran Asia. Financial Times melaporkan bahwa American Bitcoin, sebuah miner AS yang didukung oleh Donald Trump Jr. dan Eric Trump, sedang mencari akuisisi di Jepang dan Hong Kong. Tujuannya: membangun versi Asia dari perusahaan treasury ala MicroStrategy. Ini bisa menjadi peluang bagi pasar Asia untuk mendapatkan eksposur ke kelas aset baru, namun tanpa pengaman regulasi, risiko volatilitas dan ketidakstabilan meningkat.
Pada saat yang sama, Kerjasama Ekonomi Asia-Pasifik (APEC) mengeluarkan Pernyataan Menteri Digital dan AI Juli 2025. Para pemimpin dari 21 ekonomi anggota berjanji untuk memperkuat kepercayaan dan keamanan dalam ekosistem digital. Meskipun pernyataan tersebut tidak menyebutkan perusahaan treasury secara spesifik, pernyataan tersebut menekankan perlunya kerangka kebijakan yang kuat di sekitar model keuangan digital yang baru muncul. Arah APEC menandakan tren menuju pengawasan yang lebih ketat bagi perusahaan yang kini memegang ribuan BTC di neraca mereka.
Apa yang Dilakukan Perusahaan Treasury
Latar Belakang: Seperti dijelaskan oleh Blog BitMEX, perusahaan treasury biasanya menandatangani perjanjian konsultasi dengan manajer khusus, mengumpulkan modal di pasar publik, dan menginvestasikan hasilnya ke dalam Bitcoin. Mereka menjanjikan eksposur ke BTC tanpa mengharuskan investor mengelola kustodi atau perdagangan. Ini menarik bagi institusi dan investor ritel namun menciptakan risiko, karena leverage, perlakuan akuntansi, dan standar tata kelola bervariasi secara luas.
MicroStrategy memelopori strategi ini pada 2020, pertama kali memposisikan BTC sebagai lindung nilai inflasi, kemudian berkembang menjadi perusahaan treasury khusus. Tesla sempat mengikuti, sementara Metaplanet Jepang mengadopsi model ini pada 2023. Saat ini, puluhan microcaps di seluruh dunia telah meluncurkan strategi serupa. Amina Group memperkirakan bahwa perusahaan publik memegang hampir 962.000 BTC, bernilai lebih dari US$110 miliar.
Apakah Bitcoin Treasury Berbahaya? Bagaimana?
Analisis Lebih Dalam: Pasar kripto mencapai hampir US$4 triliun pada Juli 2025. Bloomberg mengaitkan pertumbuhan ini dengan kemajuan regulasi dan optimisme investor. Namun, Reuters menekankan bahwa ritel masih mendominasi exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot dan aktivitas perdagangan sementara partisipasi institusional meningkat.
BeInCrypto telah melaporkan bahwa perusahaan publik telah mempercepat akuisisi Bitcoin pada 2025, sering kali membiayainya melalui penerbitan ekuitas dan utang. Ini telah meningkatkan harga BTC dan valuasi saham dalam reli bull. Namun, para ahli memperingatkan strategi yang sama dapat menjadi berbahaya dalam penurunan. Ketergantungan besar pada utang konversi, dengan dinding jatuh tempo US$12,8 miliar pada 2028, membuat perusahaan seperti MicroStrategy dan Marathon Digital terpapar risiko pembiayaan ulang.
Analis mencatat bahwa ketika rasio utang melebihi 30%, bahkan penurunan 20% dalam Bitcoin dapat memicu gagal bayar. Beberapa berpendapat institusi menambah disiplin dan jangka panjang, namun BeInCrypto menyoroti bahwa tekanan pemegang saham dan hasil kuartalan dapat memaksa perusahaan-perusahaan ini untuk menjual di pasar bear, memperburuk volatilitas.
Lapisan risiko lain terletak pada premi terhadap nilai aset bersih (NAV) di mana banyak perusahaan treasury diperdagangkan. Galaxy Research menjelaskan pada Juli 2025 bahwa saham perusahaan seperti Metaplanet dan The Blockchain Group diperdagangkan pada 200–300% di atas nilai per saham dari kepemilikan BTC mereka. Investor membayar premi ini untuk eksposur ke Bitcoin dan akses ke mesin penggalangan modal seperti program ekuitas at-the-market (ATM).
Ini memungkinkan perusahaan untuk menerbitkan saham pada harga yang berlaku, membeli lebih banyak BTC, dan tetap meningkatkan BTC per saham, menciptakan lingkaran yang saling memperkuat. MicroStrategy, yang berganti nama menjadi Strategy, telah menguasai strategi ini, mengumpulkan miliaran sejak 2020 untuk mengumpulkan hampir 600.000 BTC.
Bahaya muncul jika premi jatuh. Jika saham perusahaan diperdagangkan mendekati NAV-nya, penerbitan ekuitas baru tidak lagi meningkatkan BTC per saham tetapi malah menguranginya. Matthew Sigel dari VanEck menyatakan, “Setelah Anda diperdagangkan pada NAV, dilusi pemegang saham tidak lagi strategis. Itu menjadi ekstraktif.”
Siklus ini—premi mendukung penggalangan modal, yang mendanai pembelian BTC, yang memperkuat narasi—dapat terurai dengan cepat. Jika valuasi turun ke NAV atau di bawahnya, modal mengering, pertumbuhan terhenti, dan narasi yang mendorong premi melemah. Untuk saat ini, perusahaan treasury mendapat manfaat dari antusiasme investor. Namun, keberlanjutan model ini bergantung pada disiplin keuangan, transparansi, dan kemampuan untuk menumbuhkan BTC per saham daripada hanya mengumpulkan lebih banyak koin.
Dampaknya Tidak Akan Kecil
Di Balik Layar: Motif untuk bergabung dalam ledakan ini bervariasi. Beberapa perusahaan melihat Bitcoin sebagai cara untuk mengakses pasar modal. Rencana masuknya American Bitcoin ke Asia menunjukkan bagaimana pengaruh politik AS berinteraksi dengan pusat keuangan yang bersemangat untuk produk baru. Lainnya, terutama microcaps, menggunakan label “treasury” untuk menarik investor spekulatif. Regulator melihat gema yang tidak nyaman dari gelembung masa lalu dalam campuran hype dan leverage ini.
Ekonomi APEC juga berbeda dalam selera risiko mereka. Jepang dan Singapura menekankan kepatuhan dan transparansi. Hong Kong adalah gerbang ketat antara Cina daratan dan pasar global. Ekonomi Asia Tenggara yang sedang berkembang tetap lebih eksperimental, memberikan ruang bagi perusahaan treasury untuk beroperasi di zona abu-abu regulasi.
Dampak Lebih Luas: Jika perusahaan treasury berhasil di Asia, dampaknya bisa merambat ke berbagai industri. Korporasi dapat mengakses saluran pembiayaan baru, dengan neraca yang bertindak seperti quasi-ETF. Bank tradisional mungkin menghadapi tekanan kompetitif saat perusahaan melewati pasar konvensional. Namun, volatilitas dapat mengikis kepercayaan jika harga saham menyimpang terlalu jauh dari nilai Bitcoin yang mendasarinya.
Bagi investor biasa, perusahaan treasury yang terdaftar berarti paparan tidak langsung terhadap Bitcoin. Karyawan mungkin menemukan kompensasi berbasis saham mereka terkait dengan siklus BTC, menghubungkan keuangan rumah tangga dengan volatilitas kripto.
Fakta Penting:
- Perusahaan treasury Bitcoin hampir dua kali lipat pada H1 2025, dari 70 menjadi 134.
- Secara kolektif, mereka membeli 244.991 BTC dalam periode tersebut.
- Delapan perusahaan Jepang, bersama dengan puluhan di Amerika Utara dan Eropa, kini memegang BTC di neraca mereka.
- Amina Group memperkirakan 962.000 BTC dipegang oleh perusahaan publik, bernilai lebih dari US$110 miliar.
- APEC menekankan “kepercayaan dan keamanan” dalam ekosistem digital.
Ini Mungkin Mendorong Pengambilan Risiko Berlebihan
Melihat ke Depan: Pertemuan menteri APEC berikutnya mungkin akan membahas perusahaan treasury lebih langsung. Regulator di Jepang dan Singapura diharapkan untuk memperjelas standar akuntansi dan perlindungan investor. Hong Kong kemungkinan akan memperluas persyaratan pengungkapan untuk listing baru. Sementara itu, BeInCrypto baru-baru ini mencatat bahwa perusahaan Jepang berbeda: Remixpoint telah memperluas kepemilikan BTC-nya, sementara Value Creation telah keluar sepenuhnya. Perbedaan ini menyoroti keragaman strategi di Asia dan ketidakpastian tentang pendekatan mana yang akan menang.
Perspektif Historis: Masuknya MicroStrategy pada 2020 memicu gelombang pertama, diikuti oleh Tesla. Momen Asia datang dengan Metaplanet pada 2023. Pada 2025, skala ini melampaui fase sebelumnya: dua kali lebih banyak perusahaan, ratusan ribu Bitcoin lebih banyak yang diperoleh, dan debat meningkat ke tingkat menteri. Namun, risiko tetap mengingatkan pada gelembung yang didorong oleh ritel pada 2021, di mana momentum harga mengalahkan fundamental.
Risiko:
- Penurunan tajam harga BTC dapat merusak neraca.
- Peleveran berlebihan dapat mendorong perusahaan ke dalam kebangkrutan.
- Valuasi saham yang menyimpang dari NAV dapat merugikan investor ritel.
- “Saylorization” buta — meniru MicroStrategy tanpa disiplin — berisiko menjadi bumerang.
Opini Ahli: Blog BitMEX memperingatkan tentang konflik struktural, “Perjanjian penasehat dapat menciptakan konflik kepentingan, karena manajer dapat memperoleh biaya terlepas dari hasil, mendorong pengambilan risiko yang berlebihan.”
Matthew Sigel, kepala penelitian aset digital di VanEck, mengamati di X, “Perusahaan treasury Bitcoin dapat mempercepat volatilitas dengan bertindak sebagai penjual paksa saat penurunan, memperkuat siklus harga.”
Dan BeInCrypto melaporkan potensi risiko perusahaan-perusahaan ini dalam analisis Agustus mereka, “Perusahaan treasury Bitcoin telah menunjukkan kapasitas mereka untuk memicu penjualan pasar yang lebih luas, mengguncang kepercayaan investor dan memperdalam pasar bearish.”
Wawasan ini menyoroti dilema: perusahaan treasury dapat mempercepat adopsi dan membuka pasar modal untuk Bitcoin, tetapi mereka juga memperbesar risiko. Bagi pendatang baru di Asia, kelangsungan hidup akan bergantung pada apakah regulasi berkembang cukup cepat untuk menahan bahaya sambil memungkinkan inovasi berkembang.
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
