Selama bertahun-tahun, protokol DeFi menghadapi tantangan mendasar: menarik dan mempertahankan likuiditas untuk mendukung pertumbuhan ekosistem jangka panjang.
Pendekatan yang berlaku—mengandalkan yield farming, program poin, dan Penyedia Likuiditas yang predatoris—telah menyebabkan siklus insentif yang tidak berkelanjutan, di mana penyedia likuiditas (LP) mengejar imbalan jangka pendek dan keluar begitu insentif mengering. Fenomena ini, sering disebut modal tentara bayaran, telah menciptakan fondasi yang tidak stabil untuk DeFi, membuat protokol sulit untuk mempertahankan likuiditas yang dalam dan andal setelah fase peluncuran awal.
“Likuiditas adalah tulang punggung DeFi, namun cara kita memberikan insentif pada likuiditas ini pada dasarnya rusak. Terlalu banyak fokus diberikan pada daya tarik jangka pendek daripada keberlanjutan jangka panjang.” – Essi, Co-founder & CEO dari Turtle Club
Generasi baru dari struktur insentif sedang muncul—yang memprioritaskan transparansi, keberlanjutan, dan efisiensi modal. Dengan beralih dari farming jangka pendek menuju pasar likuiditas terstruktur, vault pra-peluncuran, dan model insentif trustless, DeFi akhirnya dapat mengatasi masalah likuiditasnya dengan cara yang berarti.
Masalah Likuiditas: Mengapa DeFi Terus Kehilangan Modal
Insentif yang Tidak Selaras Menguras Likuiditas
Menarik likuiditas sangat penting untuk protokol DeFi dan blockchain baru, namun kebanyakan dari mereka mengandalkan strategi yang cacat yang memprioritaskan akuisisi likuiditas segera daripada retensi jangka panjang. Ini termasuk:
- Kesepakatan Likuiditas Predatoris Eksklusif – Penyedia modal awal, termasuk individu dengan kekayaan bersih tinggi (HNWIs) dan pembuat pasar (MMs), diberikan syarat istimewa sebagai imbalan atas penyediaan likuiditas. Meskipun efektif dalam jangka pendek, pendekatan ini kurang transparansi dan seringkali memusatkan likuiditas di tangan beberapa pemain terpusat.
- Yield Farming & Insentif Token – Banyak protokol mendistribusikan sejumlah besar native token kepada LP untuk memulai likuiditas. Namun, begitu imbalan menurun, likuiditas keluar, meninggalkan dApps dan protokol berjuang dengan buku pesanan yang tipis dan slippage tinggi.
- Program Poin – Tren terbaru melibatkan sistem poin pra-peluncuran, di mana pengguna menyetor aset sebagai imbalan atas imbalan spekulatif di masa depan. Masalahnya? Sebagian besar sistem ini kurang transparansi, menyebabkan lonjakan setoran diikuti oleh eksodus likuiditas setelah tokenomics terungkap.
Masalah inti di sini jelas: LP bukanlah pemangku kepentingan yang berkomitmen—mereka adalah spekulan jangka pendek. Ketidakselarasan insentif ini menghasilkan:
- Likuiditas menghilang begitu insentif menurun
- Ketidakstabilan untuk dApps yang mengandalkan likuiditas yang dalam
- Emisi token berlebihan yang mengencerkan holder jangka panjang
- Pemanfaatan modal yang tidak efisien, di mana protokol mengeluarkan biaya berlebihan untuk mempertahankan likuiditas tanpa komitmen yang sebenarnya
Siklus ini telah membuat jelas bahwa DeFi membutuhkan cara yang lebih baik untuk memulai dan mempertahankan likuiditas.
Evolusi Insentif Likuiditas
Untuk membangun pasar likuiditas yang berkelanjutan, DeFi harus beralih dari mekanisme farming sementara ke model insentif trustless yang terstruktur yang menyelaraskan pemangku kepentingan untuk jangka panjang. Inilah bagaimana hal itu mulai terjadi.
1. Pre-Launch Liquidity Vaults: Mendorong Komitmen, Bukan Spekulasi
Inovasi yang menjanjikan dalam memulai likuiditas adalah vault likuiditas pra-peluncuran—mekanisme yang memungkinkan pengguna untuk mengkomit aset sebelum protokol diluncurkan sebagai imbalan atas insentif terstruktur. Berbeda dengan yield farming tradisional, vault ini:
- Mendorong partisipasi aktif sebelum peluncuran – memastikan bahwa penyedia likuiditas adalah pemangku kepentingan yang terlibat, bukan hanya petani jangka pendek.
- Memastikan alokasi likuiditas yang efisien – mengarahkan modal ke aplikasi kunci dan mempertahankan likuiditas yang sehat setelah peluncuran.
- Mengurangi ketidakpastian spekulatif – menawarkan imbalan yang transparan dan telah ditentukan sebelumnya daripada insentif berbasis poin yang ambigu.
Dengan menyusun likuiditas sebelumnya, vault pra-peluncuran dapat mencegah pengurasan likuiditas pasca-peluncuran yang telah mengganggu DeFi selama bertahun-tahun.
2. Pasar Likuiditas On-Chain: Membawa Transparansi ke Insentif
Perubahan kunci lainnya adalah munculnya pasar likuiditas on-chain, yang memungkinkan protokol dan LP untuk merundingkan syarat penyediaan likuiditas dengan cara yang trustless dan transparan.
Model ini menguntungkan kedua belah pihak:
- Penyedia likuiditas mendapatkan kejelasan – Mereka dapat melihat dengan tepat imbalan apa yang mereka terima, untuk berapa lama, dan di bawah kondisi apa.
- Protokol mengurangi ketidakefisienan – Dengan menetapkan insentif yang jelas, mereka dapat menarik likuiditas yang berkomitmen tanpa membuang sumber daya pada imbalan yang tidak berkelanjutan.
Dengan memastikan struktur insentif transparan, trustless, dan didorong oleh pasar, pasar likuiditas mengurangi perilaku mencari sewa dan mencegah modal spekulatif mendistorsi pertumbuhan jangka panjang.
Memikirkan Ulang Pendekatan DeFi terhadap Likuiditas
Jika DeFi ingin mencapai pertumbuhan berkelanjutan, ia harus bergerak melampaui insentif farming jangka pendek dan fokus pada efisiensi modal jangka panjang.
Ini berarti:
- Bergerak menjauh dari likuiditas tentara bayaran – Protokol harus menarik LP yang melihat nilai di luar emisi token.
- Merancang insentif yang bertahan lama – Vault likuiditas yang trustless dan terstruktur memastikan bahwa modal tetap produktif.
- Fokus pada efisiensi hasil – Alih-alih emisi token yang berlebihan, protokol harus mengoptimalkan insentif untuk partisipasi yang berkelanjutan.
“Fase berikutnya dari DeFi bukan tentang menarik likuiditas—tapi tentang mempertahankannya. Likuiditas yang berkelanjutan harus dibangun di atas transparansi, efisiensi, dan insentif yang selaras.” – Essi, Co-founder & CEO dari Turtle Club
Masa Depan Pasar Likuiditas: Paradigma Baru untuk DeFi
Industri DeFi berada di titik balik. Daripada mengandalkan kesepakatan likuiditas yang tidak transparan, yield farming yang berumur pendek, dan program poin spekulatif, masa depan terletak pada insentif likuiditas yang transparan, efisien secara modal, dan berkelanjutan.
Dengan mengadopsi pasar likuiditas trustless, vault terstruktur sebelum peluncuran, dan struktur insentif yang adil, DeFi dapat melampaui siklus boom-and-bust dari ekstraksi likuiditas dan menciptakan ekosistem di mana baik LP maupun aplikasi dapat berkembang.
Bagi protokol baru, tantangan sebenarnya bukan hanya bagaimana menarik likuiditas—tapi bagaimana membangun sistem di mana penyedia likuiditas, aplikasi, dan pengguna dapat saling menguntungkan dalam jangka panjang.
Generasi berikutnya dari DeFi akan didefinisikan bukan oleh spekulasi, tetapi oleh keberlanjutan.
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
