Perusahaan Jepang MetaPlanet meniru MicroStrategy dengan mengonversi neraca mereka ke Bitcoin. Meskipun pemerintah Jepang belum mengadopsi ETF kripto spot dan sistem perpajakannya membebani perdagangan kripto lebih berat, saham perusahaan seperti MetaPlanet dianggap sebagai proxy yang diatur untuk eksposur Bitcoin.
Sekarang keunggulan ini sedang diuji seiring perubahan lingkungan regulasi.
Dari Bitcoin Proxy ke Ekuitas Volatil
Latar Belakang
Perusahaan ini beralih dari bisnis perhotelan menjadi kendaraan treasury Bitcoin. Inklusi terbaru dalam indeks FTSE menarik arus masuk pasif. Tanpa ETF lokal dan beban pajak yang berat, investor beralih ke MetaPlanet sebagai “pseudo-ETF.”
Perubahan kebijakan mengintai: Dewan pajak Jepang sedang membahas pajak tetap 20% atas keuntungan kripto, mirip dengan ekuitas, jauh lebih rendah dari maksimum saat ini 55%. Ini bisa meningkatkan kepemilikan langsung. Sementara itu, JPYC, stablecoin yen yang didukung oleh obligasi pemerintah Jepang, semakin populer sebagai alat likuiditas yang diatur.
Tidak Ada yang Mustahil
Saham MetaPlanet diperdagangkan dengan premi lebih dari 400% dari nilai bersih kepemilikan Bitcoinnya. Penurunan BTC sebesar 30%–50% dapat memicu penjualan saham yang lebih tajam, lapor Financial Times. Penerbitan ekuitas dan dana waran yang berulang mendukung pertumbuhan, namun menimbulkan kekhawatiran dilusi.
BeInCrypto melaporkan bahwa premi MetaPlanet bergantung pada siklus yang saling memperkuat: premi yang lebih tinggi memungkinkan penggalangan dana, yang membeli lebih banyak BTC, mempertahankan premi tersebut. Siklus itu bisa terputus jika BTC jatuh.
Di sisi lain, beberapa analis mencatat bahwa catatan hasil BTC MetaPlanet yang konsisten dan kewajiban rendah menunjukkan dilusi mungkin tidak seburuk yang dikhawatirkan, karena mNAV yang tinggi memungkinkan penggalangan dana yang lebih besar secara proporsional untuk pembelian BTC.
Pembaruan Terbaru
MetaPlanet mengajukan penawaran ekuitas luar negeri hingga 555 juta saham baru. Perusahaan mengungkapkan bahwa kepemilikan Bitcoinnya mencapai 18.991 BTC, senilai sekitar US$2,1 miliar. Sahamnya telah melonjak 480% sepanjang tahun ini. Benchmark Research menganalisis volatilitas yang direalisasikan sebesar 133,9%.
MicroStrategy Juga Menderita
Perspektif Historis
MicroStrategy menunjukkan bagaimana premi NAV dapat mendanai BTC melalui penjualan ekuitas di pasar bullish. Ketika saluran yang lebih murah dan sederhana muncul, premi menyusut dan jendela pendanaan menyempit—risiko yang harus dikelola MetaPlanet. VanEck mencatat dinamika serupa di pasar AS.
- Dilusi dari penawaran berulang
- Kompresi premi versus NAV Bitcoin
- Volatilitas yang lebih tinggi daripada Bitcoin itu sendiri
- Risiko substitusi saat reformasi pajak mengurangi friksi
- Pembalikan arus jika dana pasif menyesuaikan eksposur
- “Death spiral” sektor jika loop mNAV terputus
Melihat ke Depan
MetaPlanet bertujuan membangun treasury Bitcoin besar pada tahun 2027. Tantangannya adalah membuktikan bahwa jalur ekuitasnya tetap relevan saat ETF dan kepemilikan langsung berkembang. Disiplin modal dan cadangan kas akan sangat penting jika premi menyusut.
Opini Para Ahli
André Dragosch, Kepala Riset Eropa di Bitwise, berkomentar kepada BeInCrypto mengenai isu-isu ini:
- Tentang pajak dan ETF: “Ekuitas saat ini menikmati perlakuan pajak yang jauh lebih baik di Jepang, namun setelah ETF Bitcoin disetujui pada tahun 2026 dan reformasi pajak kripto bergerak maju, peran MP sebagai proxy Bitcoin pasti akan kehilangan daya tarik. Penurunan terbaru dalam premi mNAV-nya sebagian terkait dengan perkembangan ini.”
- Tentang dilusi: “MP memiliki rekam jejak yang kuat dalam hasil BTC positif, yang menunjukkan dilusi lebih sedikit dari yang dikhawatirkan. Kewajiban rendah dan mNAV tinggi memungkinkan penggalangan modal dengan dilusi minimal, dan pelaksanaan masa lalu menunjukkan ini kemungkinan akan berlanjut.”
“Membeli saham MetaPlanet pada dasarnya adalah membeli eksposur Bitcoin dalam bungkus yang diatur.” — Vincent Liu, Kronos Research
“Banyak individu generasi kedua dan ketiga dari kantor keluarga mulai belajar dan berpartisipasi dalam mata uang virtual.” — Eksekutif kekayaan UBS Cina melalui Reuters
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
