Metaplanet’s valuation metric, mNAV, sempat turun di bawah 1,0, menandakan diskon pasar relatif terhadap aset Bitcoin-nya.
mNAV didefinisikan sebagai (kapitalisasi pasar + total kewajiban) dibagi dengan nilai aset bersih dari kepemilikan Bitcoin-nya. Nilai di bawah 1,0 menunjukkan bahwa pasar ekuitas menilai perusahaan dengan diskon pada aset Bitcoin yang mendasarinya.
SponsoredPenurunan mNAV Mencerminkan Diskon Valuasi Terhadap Bitcoin
Metaplanet (TSE Standard: 3350), yang menyelaraskan strategi korporatnya dengan memegang Bitcoin, melihat nilai aset bersih yang disesuaikan pasar (mNAV) turun menjadi 0,99 pada hari Selasa — pertama kalinya turun di bawah batas 1,0. Pada saat penurunan, saham turun 12,36%, ditutup pada JPY 482, penurunan JPY 68 di tengah tekanan pasar yang lebih luas seperti meningkatnya ketegangan AS–Cina.
Meski mNAV pulih sedikit menjadi 1,01, pelanggaran sementara ini menarik perhatian investor. Selama sebulan terakhir, saham telah turun sekitar 20,3%, namun tetap naik 28,7% sepanjang tahun ini. Perusahaan melaporkan memegang 30.823 BTC, menurut pengungkapan analitiknya.
Pengamat melihat penurunan mNAV sebagai lebih dari sekadar keingintahuan statistik. Metrik ini banyak digunakan untuk menilai fleksibilitas modal perusahaan treasury kripto. Pelanggaran di bawah 1,0 dapat menimbulkan kekhawatiran tentang pembiayaan masa depan atau sentimen pasar.
Reaksi Pasar, Debat mNAV, dan Prospek Pendapatan
Analis pasar terus memperdebatkan implikasi dari penurunan mNAV. Mark Chadwick dari Smartkarma mengatakan kepada Bloomberg bahwa penurunan ini mungkin menjadi tanda “pecahnya gelembung” untuk saham treasury aset digital.
Namun, yang lain mencatat bahwa perusahaan serupa telah diperdagangkan di bawah mNAV = 1,0 tanpa mengalami kesulitan struktural. Beberapa investor optimistis mengartikan penurunan ini sebagai peluang beli, percaya bahwa pasar meremehkan eksposur hibrida Metaplanet terhadap Bitcoin dan pertumbuhan operasional.
SponsoredLegitimasi mNAV sendiri telah dipertanyakan. Greg Cipolaro dari NYDIG berpendapat bahwa mNAV dapat menyesatkan investor. Ini mengabaikan arus kas operasional, layanan utang, dan nuansa neraca. Dia menyarankan untuk mempertimbangkan kembali penggunaan luasnya untuk penilaian perusahaan treasury kripto.
Terlepas dari ketidakpastian ini, Metaplanet menaikkan perkiraan laba operasional tahun penuh FY2025 sebesar 88%, dari US$16,5 juta (¥2,5 miliar) menjadi US$30,9 juta (¥4,7 miliar). Perusahaan menyebutkan peningkatan operasi treasury dan kondisi makro yang menguntungkan.
Restrukturisasi Modal: Opsi Saham Dijalankan, Penebusan Obligasi
Metaplanet mengeluarkan siaran pers yang merinci latihan opsi saham ke-20 dan penebusan sebagian obligasi korporat seri ke-19.
Menurut rilis tersebut, 13.000 hak telah dilaksanakan (dari 1.850.000 yang diterbitkan), yang sesuai dengan penerbitan 1.300.000 saham baru dengan harga pelaksanaan ¥637 per saham awal bulan ini. Ini meningkatkan total jumlah saham yang diterbitkan perusahaan menjadi 1.142.274.340 pada 10 Oktober 2025. Metaplanet juga mengatakan telah membayar sebagian US$4,9 juta (¥750 juta) dari obligasi biasa ke-19 senilai US$197 juta (¥30 miliar).
Tindakan korporat ini menunjukkan bahwa Metaplanet menyesuaikan struktur modalnya sebagai respons terhadap kebutuhan pembiayaan dan kondisi pasar. Penerbitan saham baru ini sedikit mengurangi kepemilikan pemegang saham yang ada namun juga menyuntikkan likuiditas, sementara penebusan obligasi mengurangi kewajiban utang.
