Ekonom pemenang Hadiah Nobel, Jean Tirole, mengungkapkan kekhawatiran besar terhadap stablecoin, mengatakan bahwa dia “sangat, sangat khawatir” tentang bagaimana aset ini diawasi.
Dalam wawancara dengan Financial Times, profesor dari Toulouse School of Economics ini memperingatkan bahwa kepercayaan yang goyah terhadap cadangan bisa memicu penebusan massal, memaksa pemerintah melakukan bailout yang mahal.
Stablecoin Dapat Menyebabkan “Runs” dan Krisis Perbankan
Tirole, yang memenangkan Hadiah Nobel Ekonomi pada tahun 2014, memperingatkan bahwa skenario optimistis yang umum tentang pertumbuhan stablecoin memperbesar risiko sistemik. Dia mengatakan, “Investor ritel sering melihat stablecoin sebagai deposito yang benar-benar aman.”
SponsoredDia mengingatkan bahwa persepsi ini bisa berbahaya jika cadangan goyah. Investor ritel dan institusi mungkin menderita kerugian dalam kasus tersebut, dan pemerintah akan menghadapi tekanan politik yang tajam untuk campur tangan.
Kekhawatiran utama terletak pada komposisi cadangan. US Treasuries tetap populer, namun imbal hasil sering kali menjadi negatif setelah disesuaikan dengan inflasi. Hal ini mendorong penerbit menuju aset yang lebih berisiko untuk mencari imbal hasil yang lebih tinggi.
Menurut Tirole, pergeseran semacam itu meningkatkan kemungkinan kerugian dalam portofolio cadangan. Jika stablecoin kehilangan patokannya terhadap US dollar atau mata uang berdaulat lainnya, kepercayaan bisa cepat menguap. Lalu, pelarian yang mengacaukan bisa memaksa pemerintah melakukan penyelamatan yang mahal, mencerminkan krisis perbankan masa lalu di mana hanya sejumlah kecil deposan yang tidak diasuransikan yang menanggung kerugian.
“Stablecoin bisa dengan cepat menjadi sumber kerugian dan memicu penyelamatan pemerintah jika cadangan goyah,” Tirole memperingatkan.
Pejabat Transportasi AS Terikat dengan Aset Kripto
Tirole menekankan bahwa pengawasan yang efektif bisa mengurangi risiko ini—jika regulator memiliki cukup sumber daya dan insentif. Namun, dia meragukan bahwa standar saat ini memadai, mengutip konflik kepentingan politik dan keuangan di antara pejabat AS yang memiliki hubungan dengan kripto.
Peringatannya mencerminkan kekhawatiran yang disuarakan oleh lembaga global. Bank Sentral Eropa telah memperingatkan bahwa stablecoin bisa merusak kebijakan moneter, sementara Bank for International Settlements mempertanyakan apakah mereka memenuhi kriteria dasar untuk uang. BeInCrypto telah melaporkan bahwa beberapa stablecoin kesulitan mempertahankan patokannya, memicu kekhawatiran tentang transparansi dan kelangsungan jangka panjang.
Intervensi Tirole menyoroti dilema kebijakan yang berkembang: menyeimbangkan inovasi dengan stabilitas keuangan. Dengan proyeksi yang menunjukkan triliunan dalam sirkulasi, regulator harus menutup celah pengawasan sebelum krisis berikutnya memaksa pembayar pajak untuk menyelamatkan ekonomi digital.
Stablecoin, seperti yang diterbitkan oleh Tether dan Circle, mematok nilai mereka pada mata uang berdaulat dan bergantung pada cadangan kas, obligasi Treasury, atau sekuritas lainnya. Undang-undang AS baru-baru ini bahkan membuka jalan bagi bank untuk menerbitkan token dollar digital yang didukung oleh utang pemerintah. Namun, beberapa bank AS menolak ketentuan dari Genius Act, mengutip risiko seputar penerbitan stablecoin, BeInCrypto melaporkan.
Pasar untuk stablecoin telah tumbuh menjadi sekitar US$284 miliar. Analis di Citi memproyeksikan ekspansi menjadi US$1,6 triliun pada tahun 2030, dengan skenario optimistis mencapai US$3,7 triliun. Pandangan konservatif menyarankan pertumbuhan bisa terhenti di sekitar US$500 miliar. Secara terpisah, Departemen Keuangan AS memperkirakan sektor ini akan mencapai US$2 triliun pada tahun 2028. Goldman Sachs juga memproyeksikan bahwa pasar stablecoin bisa mencapai triliunan seiring meningkatnya adopsi institusional.
