Eksklusif Pakar Kebijakan Menjelaskan Tantangan Pendanaan untuk Strategic Crypto Reserve AS

Pengumuman Donald Trump bahwa AS akan membuat Cadangan Kripto Strategis Nasional yang akan mencakup Bitcoin dan altcoin lainnya mengirim harga pasar ke bulan. Namun, kenyataan di balik pembuatannya jauh lebih rumit daripada apa yang mungkin ditunjukkan oleh antusiasme investor.

Dalam sebuah wawancara dengan BeInCrypto, Erwin Voloder, Kepala Kebijakan Asosiasi Blockchain Eropa, menjelaskan bahwa jika AS memperoleh lebih banyak kripto di luar aset yang disita dari penegak hukum, AS harus mengatasi beberapa rintangan Kongres dan pengawasan publik.

Reaksi Pasar Bullish Awalnya

Trump melepaskan gelombang sentimen bullish pada hari Minggu ketika ia mengumumkan rencana untuk Cadangan Strategis Crypto AS. Yang mengejutkan banyak orang, Presiden juga mengumumkan bahwa cadangan akan mencakup altcoin seperti Ethereum, Ripple, Solana, dan Cardano.

“Cadangan Kripto AS akan meningkatkan industri kritis ini setelah bertahun-tahun serangan korup oleh Administrasi Biden, itulah sebabnya Perintah Eksekutif saya tentang Aset Digital mengarahkan Kelompok Kerja Presiden untuk bergerak maju pada Cadangan Strategis Kripto yang mencakup XRP, SOL, dan ADA. Saya akan memastikan AS adalah Ibukota Crypto Dunia,” tulis Trump di Truth Social.

Setelah pengumuman tersebut, ketiga token tersebut mengalami lonjakan harga yang dramatis yang didorong oleh meningkatnya tekanan beli.

Terlepas dari reaksi positif berita itu di pasar, analis dengan cepat mulai bertanya-tanya seberapa layak janji Trump dan seberapa bermanfaat mereka sebenarnya untuk diadopsi lebih lanjut.

Tantangan dalam Mendefinisikan Tujuan Cadangan

Menetapkan Cadangan Kripto Strategis Nasional bertujuan untuk mendorong adopsi institusional dan memengaruhi peraturan kripto global. Sebagai persediaan aset digital nasional, negara-negara dapat menggunakan cadangan ini untuk stabilitas keuangan, diversifikasi ekonomi, dan pengaruh geopolitik.

“Cadangan dimaksudkan untuk memposisikan AS sebagai pemimpin dalam ruang aset digital, memastikan bahwa negara memiliki penyangga strategis terhadap potensi risiko ekonomi dan geopolitik yang terkait dengan cryptocurrency. Dengan memegang campuran cryptocurrency utama (termasuk Bitcoin, Ether, XRP, Solana, dan Cardano), cadangan bertujuan untuk berfungsi sebagai penyimpan nilai jangka panjang dan lindung nilai terhadap devaluasi mata uang dan volatilitas pasar,” kata Voloder kepada BeInCrypto.

Namun, pengumuman Trump meninggalkan analis dan komunitas kripto dengan banyak pertanyaan yang belum terjawab mengenai rincian operasional utama cadangan.

Ketidakpastian Hukum dan Operasional

Sumber otoritas cadangan adalah salah satu poin perdebatan. Beberapa percaya tindakan baru Kongres diperlukan, sementara yang lain menyarankan Trump dapat menetapkannya melalui kekuasaan eksekutif.

“Ketidakpastian ini membuat detail operasional utama tidak terdefinisi – tanpa pijakan hukum yang jelas, garis waktu dan proses untuk mendirikan cagar alam berada dalam limbo, dan dapat menghadapi tantangan politik atau hukum jika tidak diizinkan dengan benar,” jelas Voloder.

Salah satu pendiri BitMex Arthur Hayes tampaknya setuju dengan poin ini dalam posting X yang dia buat tak lama setelah pengumuman Trump.

“Tidak ada yang baru di sini. Hanya kata-kata. Beri tahu saya ketika mereka mendapatkan persetujuan kongres untuk meminjam uang dan atau menilai kembali harga emas lebih tinggi. Tanpa itu mereka tidak punya uang untuk membeli Bitcoin dan shitcoin,” tulisnya.

Demikian pula, meskipun pengumuman tersebut menyebutkan lima cryptocurrency yang akan dimasukkan ke dalam cadangan, pengumuman tersebut tidak menawarkan spesifikasi tentang alokasi atau kriteria.

“Pertanyaan kunci seperti berapa banyak dari setiap aset yang harus dipegang, berapa proporsi cadangan yang akan terdiri dari masing-masing, dan apakah token lain mungkin ditambahkan tidak terjawab. Kurangnya detail ini berarti tidak jelas apakah cadangan akan sangat mendukung Bitcoin sebagai pendekatan ’emas digital’ atau benar-benar terbagi di antara beberapa aset,” tambah Voloder.

Detail operasional penting lainnya yang belum diklarifikasi adalah bagaimana pemerintah akan mengamankan penyimpanan aset digital ini dan mengelola kunci terkaitnya. Usaha kompleks ini membutuhkan protokol keamanan yang ketat untuk melindungi dari peretasan dan risiko orang dalam.

“Pengumuman itu tidak membahas apakah lembaga federal seperti Departemen Keuangan atau Federal Reserve akan secara langsung memegang aset, atau apakah mereka akan menggunakan kustodian pihak ketiga, atau bagaimana mereka akan memastikan keamanan dan transparansi. Gagal mendefinisikan ini mengundang kekhawatiran atas potensi risiko atau kerugian keamanan siber, yang akan merusak secara ekonomi dan memalukan secara politik,” kata Voloder.

Kurangnya rincian operasional administrasi Trump, ditambah dengan perlunya pembenaran yang kuat, juga menimbulkan pertanyaan tentang urgensi cadangan kripto yang diusulkan.

Ketidakpastian atas kebutuhan strategis cadangan

Orang-orang yang skeptis terhadap pengumuman Trump meningkatkan kekhawatiran tentang waktu dan tujuan cadangan kripto.

Pemerintah federal menetapkan cadangan, seperti Cadangan Minyak Strategis, untuk mengamankan komoditas penting selama krisis ekonomi. Presiden Ford menciptakan Cadangan Minyak Bumi setelah krisis minyak 1973, yang terus berguna hingga saat ini.

“Selain ‘memegang’ kripto, tidak ada kejelasan tentang bagaimana cadangan akan dikelola dan dalam kondisi apa itu dapat digunakan. Misalnya, cadangan strategis (seperti cadangan minyak) biasanya disadap selama krisis atau untuk menstabilkan pasar – tetapi kapan atau mengapa pemerintah akan menyebarkan kepemilikan kriptonya tidak ditentukan,” kata Voloder.

Tidak seperti minyak bumi, yang berdampak langsung pada ekonomi AS, peran ekonomi Bitcoin masih belum jelas. Oleh karena itu, kebutuhannya sebagai aset strategis dipertanyakan. Sementara cadangan minyak menstabilkan harga energi selama krisis, alasan cadangan Bitcoin tidak memiliki pembenaran ekonomi yang jelas. Ketidakkonsistenan ini membuat klarifikasi tujuan cadangan kripto menjadi lebih diperlukan.

“Apakah cadangan murni investasi untuk meningkatkan perbendaharaan jangka panjang, lindung nilai terhadap inflasi dolar, atau alat untuk mengintervensi pasar kripto selama volatilitas? Pertanyaan-pertanyaan ini tidak terjawab. Tanpa tujuan dan protokol tata kelola yang jelas, tidak jelas bagaimana cadangan akan berfungsi sehari-hari atau dalam keadaan darurat. Ketidakjelasan ini mempersulit pasar untuk mengukur tindakan pemerintah di masa depan, sementara Kongres dan publik tidak memiliki wawasan tentang tujuan cadangan, sehingga lebih sulit untuk membangun dukungan,” tambah Voloder.

Mengingat skenario tersebut, banyak pendukung melihat transfer Bitcoin yang disita dari Departemen Kehakiman ke cadangan kripto sebagai jalur yang paling sedikit perlawanan.

Memanfaatkan Aset Kripto yang Disita

Menurut CoinGecko, pemerintah di seluruh dunia secara kolektif memiliki 2,2% dari total pasokan Bitcoin pada bulan Juli. Sebagian besar negara dengan persediaan kripto memperoleh Bitcoin melalui penyitaan penegak hukum atas aktivitas terlarang.

Amerika Serikat saat ini memegang persediaan aset terbesar yang disita, dengan sekitar 200.000 Bitcoin, senilai lebih dari $20 miliar pada valuasi pasar saat ini. Ini adalah titik awal yang sangat menguntungkan untuk cadangan kripto strategis di Amerika Serikat.

“Dalam hal ekonomi, ini adalah basis cadangan yang signifikan yang dapat dialokasikan ke Crypto Strategic Reserve baru tanpa pembelian baru. Sebagai nilai jual, menggunakan apa yang telah diambil pemerintah dari penjahat lebih mudah dibenarkan daripada menghabiskan uang baru. Ini dapat dibingkai sebagai ‘menempatkan keuntungan yang diperoleh secara tidak sah untuk bekerja untuk kepentingan publik,'” kata Voloder kepada BeInCrypto.

Menggunakan Bitcoin kriminal yang disita sebagai sumber utama cadangan akan memiliki dampak paling sedikit mengganggu pada dinamika pasar karena koin-koin ini telah dihapus dari pasar terbuka.

Tidak seperti negara-negara seperti Jerman, yang telah menjual Bitcoin yang disita, pendukung cadangan AS menganjurkan untuk mempertahankan aset tersebut, secara efektif menghapusnya dari pasar tanpa batas waktu.

“Ini bisa sedikit bullish untuk harga kripto dalam jangka panjang, karena menghilangkan lelang pemerintah yang di masa lalu secara berkala menambah pasokan dan meredam harga. Tidak menjual BTC yang disita berarti menghindari tekanan ke bawah yang mungkin diciptakan oleh lelang besar seperti itu. Namun, karena pasar kemungkinan mengantisipasi koin-koin tersebut dijual di beberapa titik, keputusan untuk menahan adalah perubahan – seolah-olah pemegang jangka panjang baru (pemerintah) muncul, memperketat pasokan,” kata Voloder.

Langkah itu juga akan menghindari lonjakan permintaan yang tiba-tiba. Berbeda dengan program pembelian aktif, hanya mengalokasikan kembali kepemilikan yang ada ke dalam cadangan adalah peristiwa pasar yang relatif netral.

“Pengumuman cadangan itu sendiri menggerakkan harga karena sentimen, tetapi itu adalah antisipasi; Tindakan sebenarnya dari mentransfer koin yang disita ke cadangan tidak melibatkan pembelian atau penjualan di pasar terbuka. Ini adalah cara yang lebih tenang untuk membangun cadangan – tidak mengeluarkan modal dan tidak mengganggu harga pasar melalui pesanan beli besar,” tambah Voloder.

Namun, dalam pengumumannya, Trump mengantisipasi pembelian kripto di luar Bitcoin, menyiratkan bahwa pemerintah perlu membeli altcoin dari pasar terbuka.

Pengawasan Atas Akuisisi Altcoin Baru

Kepemilikan cryptocurrency pemerintah AS saat ini terutama terdiri dari Bitcoin yang disita dan, pada tingkat yang lebih rendah, Ethereum. Namun, ia tidak memiliki cadangan aset yang signifikan seperti XRP, Solana, dan Cardano. Oleh karena itu, jika Trump secara efektif mendiversifikasi cadangan, altcoin ini harus diperoleh.

“Ini berarti pembelian tambahan hampir pasti diperlukan jika token yang disebutkan itu ingin menjadi bagian dari cadangan. Kemungkinan akuisisi baru untuk aset tersebut tinggi, karena jika tidak, cadangan tidak dapat memasukkannya seperti yang dijanjikan. Dengan kata lain, kecuali rencana berubah, pemerintah harus keluar dan membeli XRP, SOL, ADA, dll., Karena tidak dapat begitu saja menugaskan kembali kepemilikan yang disita yang tidak dimilikinya,” kata Voloder.

Gedung Putih belum mengklarifikasi proses akuisisi untuk cryptocurrency ini, sehingga menimbulkan serangkaian masalah yang kontroversial.

“Pertanyaan kunci seperti berapa banyak dari setiap aset yang harus dipegang, berapa proporsi cadangan yang akan terdiri dari masing-masing, dan apakah token lain mungkin ditambahkan tidak terjawab. Kurangnya detail ini berarti tidak jelas apakah cadangan akan sangat mendukung Bitcoin sebagai pendekatan ’emas digital’ atau benar-benar dibagi di antara beberapa aset. Dari perspektif ekonomi, ini juga meninggalkan campuran optimal untuk stabilitas vs. potensi pertumbuhan yang tidak terdefinisi, dan secara politik, termasuk altcoin yang lebih berisiko bisa menjadi kontroversial,” tambah Voloder.

Pengumuman cadangan kripto AS yang mencakup altcoin di luar Bitcoin juga menimbulkan kekhawatiran di antara pendukung kripto, seperti CEO Coinbase Brian Armstrong.

“Hanya Bitcoin mungkin akan menjadi pilihan terbaik – cerita paling sederhana, dan jelas sebagai penerus emas. Jika orang-orang menginginkan lebih banyak variasi, Anda dapat melakukan indeks tertimbang kapitalisasi pasar aset kripto untuk menjaganya tetap tidak bias,” kata Armstrong dalam sebuah posting X.

Sementara itu, ekonom dan advokat emas Peter Schiff menyuarakan skeptisisme mengenai masuknya XRP dalam cadangan.

“Saya mengerti alasan untuk cadangan Bitcoin. Saya tidak setuju dengan itu, tetapi saya mengerti. Kami memiliki cadangan emas. Bitcoin adalah emas digital, yang lebih baik daripada emas analog. Jadi mari kita buat cadangan Bitcoin juga. Tapi apa alasan cadangan XRP? Mengapa kita membutuhkan itu?” Schiff menulis di X.

Sementara itu, bagaimana akuisisi Bitcoin dan altcoin baru akan didanai menimbulkan kekhawatiran di seluruh komunitas.

Mendanai Cadangan: Uang dan Utang Wajib Pajak

Baik Trump maupun Tsar Crypto David Sacks tidak membahas bagaimana akuisisi Bitcoin baru untuk cadangan kripto akan didanai, membuat publik menebak-nebak. Menurut Voloder, pemerintah dapat mengambil beberapa jalan berbeda. Namun, semuanya melibatkan hambatan yang harus diatasi.

Salah satu metode pendanaan potensial adalah alokasi langsung untuk pembelian cryptocurrency tambahan melalui dana pembayar pajak atau dengan menerbitkan utang Treasury baru. Namun, kedua opsi ini menghadirkan kekhawatiran yang signifikan.

“Pemerintah dapat dengan mudah mengalokasikan dana untuk membeli kripto baik dengan mengalokasikan pendapatan pajak atau, lebih mungkin, menerbitkan utang Treasury baru untuk mengumpulkan uang. Ini berarti menambah utang nasional atau mengalihkan dana dari program lain. Misalnya, jika $10 miliar dialokasikan, itu meningkatkan defisit atau membutuhkan pemotongan/pajak di tempat lain. Mengingat utang nasional yang besar (~ $ 36,5 triliun) dan biaya bunga yang sudah lumayan, menambahkan bahkan puluhan miliar untuk crypto mungkin dianggap tidak bijaksana,” kata Voloder kepada BeInCrypto.

Mendanai akuisisi cryptocurrency baru dengan uang pembayar pajak kemungkinan akan menghadapi tentangan kuat dari anggota parlemen dan publik, menciptakan rintangan Kongres yang signifikan bagi Trump.

“Lalu ada sifat kontroversial yang melekat dalam menggunakan dana pembayar pajak untuk apa yang mungkin dilihat beberapa orang sebagai petualangan politik. Penentang (termasuk beberapa Partai Republik) sudah berpendapat bahwa proposal untuk membelanjakan dana federal pada bitcoin menempatkan dana pembayar pajak dalam risiko, pada dasarnya mempertaruhkan uang publik pada aset yang tidak stabil. Kemungkinan akan ada penolakan kongres dan skeptisisme publik tentang mengapa dolar pajak harus membeli kripto daripada mendanai sekolah, pertahanan, atau mengurangi utang. Kecuali dibingkai sebagai investasi yang akan mengurangi utang jangka panjang (dan argumen itu meyakinkan cukup banyak anggota parlemen), pendanaan langsung adalah penjualan yang sulit,” tambah Voloder.

Sementara itu, Amerika Serikat memiliki defisit fiskal tertinggi di dunia. Mengingat lingkungan saat ini, mendanai pembelian cryptocurrency dengan uang pembayar pajak sulit untuk dibenarkan. Menerbitkan lebih banyak utang untuk membeli timbunan aset yang tidak stabil tidak akan nyaman di antara banyak orang.

“Jika kripto naik nilainya dalam jangka panjang, itu bisa membuahkan hasil; Jika jatuh, pemerintah (dan secara tidak langsung pembayar pajak) memakan kerugiannya. Dinamika ini akan diawasi dengan cermat. Dalam jangka pendek, pengeluaran, katakanlah, $10 miliar untuk Bitcoin akan menambah $10 miliar ke defisit jika tidak diimbangi – tidak besar dalam ekonomi $20+ triliun, tetapi secara simbolis signifikan. Pasar mungkin melihat cadangan yang didanai dengan baik sebagai bullish, dengan kulit pemerintah dalam permainan, tetapi investor obligasi atau lembaga pemeringkat kredit mungkin melihatnya sebagai negara yang mengambil risiko spekulatif,” kata Voloder.

Pembelian pasar baru juga akan berdampak signifikan pada dinamika pasar.

Dampak Pasar dari Pembelian Pemerintah

Berita tentang pembuatan Cadangan Kripto Strategis Nasional saja membuat Bitcoin dan harga altcoin lainnya beterbangan.

Segera setelah pengumuman tersebut, ketiga token tersebut mengalami lonjakan tekanan beli yang signifikan, yang mengarah pada kenaikan harga yang signifikan. Solana mengalami kenaikan melebihi 15% dalam satu jam, sementara XRP naik hampir 20% mencapai $2,60. ADA melihat peningkatan terbesar, reli 60% setelah berjuang dalam tren turun selama berminggu-minggu.

Jika pemerintah memilih untuk membeli cryptocurrency tambahan untuk cadangan melalui akuisisi pasar terbuka, konsekuensinya akan sangat besar. Pembelian pemerintah ini akan memperkenalkan sumber permintaan baru yang signifikan, yang berpotensi menaikkan harga kripto.

“Pembelian berkelanjutan yang sebenarnya, seperti jika pemerintah secara teratur membeli koin, dapat menciptakan bias harga ke atas – pedagang mungkin mendahului pembelian pemerintah yang diharapkan, menambah momentum. Hal ini dapat menyebabkan harga yang lebih tinggi dalam jangka pendek, menguntungkan pemegang yang ada dan simpanan yang baru dibeli pemerintah sendiri, menciptakan efek penguatan diri jika tepat waktu. Risikonya di sini adalah pemerintah menjadi semacam penggerak pasar,” jelas Voloder.

Sementara itu, akuisisi substansial oleh pemerintah AS juga akan dengan cepat menghapus sebagian besar pasokan pasar umum.

“Mengingat ukuran relatif kripto, program pembelian pemerintah AS sangat signifikan; Setiap petunjuk perubahan kebijakan seperti memperlambat atau menghentikan pembelian kemudian dapat menyebabkan penurunan saat pedagang menyesuaikan. Pada dasarnya, ini memperkenalkan paus besar baru di pasar – yang tindakannya agak dapat diprediksi atau didorong secara politik, dan dengan demikian tunduk pada spekulasi. Volatilitas bisa meningkat, karena pasar berayun pada rumor pembelian atau penjualan pemerintah. Seperti yang dicatat oleh para skeptis, karena volatilitas Bitcoin, setiap transaksi pemerintah dapat memiliki dampak harga yang sangat besar,” tambah Voloder.

Sebaliknya, Voloder mencatat bahwa penjualan pemerintah atas kepemilikan cadangannya dapat mengakibatkan penurunan pasar yang dramatis.

“Bagian dari konsep cadangan strategis mungkin tidak menjual begitu saja dan hanya dalam keadaan darurat, tetapi pasar akan waspada bahwa dengan harga yang sangat tinggi atau dalam skenario tertentu, pemerintah mungkin melikuidasi beberapa kepemilikan terutama jika ada tekanan politik untuk merealisasikan keuntungan untuk membayar utang. Overhang itu bisa membatasi kenaikan harga yang berlebihan sampai batas tertentu,” katanya.

Mengingat banyak kendala yang akan dihadapi pembelian pasar terbuka dari kripto baru, beberapa pendukung telah melihat ke tempat lain untuk akuisisi.

Menjelajahi Sumber Pendanaan Alternatif

Sumber pendanaan lain yang mungkin telah muncul selain menggunakan Bitcoin yang sudah disita atau secara langsung mengalokasikan pengeluaran baru untuk membeli cryptocurrency lainnya. Namun, masing-masing memiliki implikasinya masing-masing.

Para pendukung telah mengapungkan gagasan untuk menggunakan Exchange Stabilization Fund (ESF), yang dapat menyimpan mata uang valuta asing. Departemen Keuangan AS menggunakan ESF sebagai cadangan darurat untuk menyesuaikan nilai tukar mata uang asing tanpa berdampak langsung pada jumlah uang beredar domestik.

“Beberapa ahli menyarankan ESF dapat langsung membeli atau memegang Bitcoin oleh eksekutif. ESF memegang beberapa puluh miliar aset termasuk beberapa mata uang asing dan hak penarikan khusus yang berpotensi dialihkan ke kripto tanpa alokasi kongres baru. Menggunakan ESF akan menjadi kuasi-off-budget – itu tidak akan memerlukan pajak atau utang baru, yang merupakan nilai tambah politik (tampaknya menggunakan sumber daya Treasury yang ada),” kata Voloder kepada BeInCrypto.

ESF dapat digunakan untuk memperoleh atau memegang Bitcoin secara langsung melalui tindakan eksekutif. Asetnya yang substansial, termasuk mata uang asing, memungkinkan alokasi kripto potensial tanpa persetujuan Kongres. Pendekatan ‘kuasi-di luar anggaran’ ini, yang menghindari pajak atau utang baru dengan memanfaatkan sumber daya Departemen Keuangan yang ada, menghadirkan keuntungan politik.

Tetapi opsi ini membawa pertimbangan lain.

“Namun, secara ekonomi, ESF terbatas dalam ukuran; itu mungkin mendanai tahap awal pembelian tetapi bukan cadangan besar-besaran. Selain itu, mengalokasikan kembali aset ESF yang saat ini mendukung stabilitas mata uang menjadi kripto dapat memiliki efek langsung – misalnya lebih sedikit penyangga untuk krisis [valuta asing], dan peningkatan eksposur terhadap volatilitas kripto. Manuver ESF juga dapat menarik pengawasan hukum: apakah kripto dianggap sebagai mata uang asing untuk tujuan ESF? dan dapat dikritik sebagai penjangkauan eksekutif yang berlebihan jika dilakukan tanpa Kongres. Namun, ini adalah alat pendanaan yang mungkin menghindari penggerebekan dana pembayar pajak secara langsung,” kata Voloder.

Ide pendanaan lain yang meningkat adalah kemungkinan menjual atau menilai kembali cadangan emas.

Cadangan Emas sebagai Sumber Pendanaan Potensial

Dengan sekitar 8.133 ton, Amerika Serikat memegang cadangan emas terbesar di dunia, mewakili 72,41% dari total cadangannya.

Pada bulan Desember, Arthur Hayes mengusulkan dalam artikel substack bahwa administrasi Trump harus mendevaluasi emas dan menggunakan uang itu untuk membuat cadangan Bitcoin. Dia mendasarkan pernyataannya pada gagasan bahwa devaluasi akan memungkinkan Departemen Keuangan untuk menghasilkan kredit untuk dolar dengan cepat.

Kredit ini nantinya bisa disuntikkan langsung ke dalam perekonomian. Ini juga akan menghilangkan kebutuhan akan upaya diplomatik untuk membujuk negara lain untuk mendevaluasi mata uang mereka terhadap dolar AS. Semakin besar devaluasi emas, semakin besar kreditnya.

Voloder melihat beberapa nilai dalam artikel ini, dengan alasan bahwa AS dapat memonetisasi sebagian dari stok emasnya untuk mendanai pembelian kripto.

“Ini bisa terjadi dalam dua cara: langsung menjual sebagian dari persediaan emas untuk mendapatkan uang tunai, atau menilai kembali emas di neraca untuk menciptakan keuntungan akuntansi yang dapat dimanfaatkan. Gagasan untuk menilai kembali emas dengan meningkatkan nilai buku kepemilikan emas ke harga pasar saat ini telah diapungkan sebagai cara untuk meningkatkan pundi-pundi Departemen Keuangan tanpa pajak baru. Perbedaannya kemudian dapat digunakan untuk membeli Bitcoin atau aset lainnya. Jika emas dijual, AS akan menukar satu aset cadangan dengan aset cadangan lainnya dan melakukan diversifikasi dari emas ke kripto. Hal ini dapat memberikan tekanan ke bawah pada harga emas tergantung pada volume penjualan dan tekanan ke atas pada kripto dari pembelian,” jelasnya.

Sementara itu, menilai kembali emas daripada menjualnya menghindari dampak pasar langsung pada harga emas. Tindakan ini merupakan penyesuaian akuntansi yang memungkinkan Departemen Keuangan atau Federal Reserve untuk mencatat keuntungan satu kali.

Manuver Akuntansi

Mengingat bahwa emas AS bernilai $ 42 per ons — secara signifikan di bawah harga pasar — revaluasi dapat menghasilkan ratusan miliar aset dolar.

Pemerintah secara efektif menciptakan manuver kekayaan berdaulat dengan mengikat cadangan kripto ke emas. Advokat untuk dana kekayaan negara AS mengusulkan penggunaan keuntungan emas yang belum terealisasi untuk mendanai aset dengan hasil yang lebih tinggi, sebuah model yang sesuai dengan cadangan kripto yang didukung emas.

Namun, emas lindung nilai terhadap kerugian pasar ekuitas dan memberikan stabilitas terhadap volatilitas. Oleh karena itu, mengurangi pasokan emas AS untuk mendanai aset yang bergejolak tidak diragukan lagi akan menghadapi oposisi yang kuat.

Aksi jual emas akan merestrukturisasi cadangan nasional, mungkin bergeser dari aset stabil ke aset yang lebih fluktuatif, meningkatkan kekhawatiran tentang peningkatan risiko.

“Menjual emas bisa menjadi kontroversial – cadangan emas dipandang sebagai suci oleh beberapa orang, dan mungkin ada resistensi untuk menguranginya. Namun, para pendukung mungkin berpendapat bahwa realokasi sederhana di lapangan bola 5-10% emas ke dalam Bitcoin selaras dengan memodernisasi bauran cadangan untuk pengembalian yang lebih baik,” kata Voloder.

Sementara itu, mengevaluasi kembali emas alih-alih menjualnya secara langsung mungkin lebih layak.

“Revaluasi sebagai trik pendanaan mungkin lebih mudah dijual secara politik jika tidak terasa seperti menghabiskan uang pembayar pajak, hanya ‘membuka’ nilai, tetapi beberapa orang mungkin melihatnya sebagai gimmick akuntansi atau bentuk pencetakan uang pintu belakang,” tambah Voloder.

Mengingat kelemahan ini, beberapa ekonom juga beralih ke pendapatan yang dihasilkan dari tarif impor sebagai sumber pendanaan untuk cadangan kripto.

Tarif sebagai Aliran Pendapatan

Selama kampanyenya dan beberapa bulan pertama sebagai Presiden, Trump menciptakan konsep “Layanan Pendapatan Eksternal.” Dengan dalih ini, Trump mengusulkan untuk memungut tarif sehingga “alih-alih mengenakan pajak kepada warga negara kami, kami akan mengenakan tarif kepada negara-negara asing untuk memperkaya warga negara kami,” seperti yang dia ungkapkan dalam pidato pelantikannya.

Menggunakan pendapatan yang dihasilkan dari tarif untuk cadangan berarti pendanaan pada dasarnya berasal dari importir dan konsumen daripada pembayar pajak penghasilan, yang dilihat Trump sebagai keuntungan politik.

“Dalam konteks pendanaan cadangan kripto, pendapatan tarif dapat dialokasikan atau dialihkan untuk menutupi biaya pembelian. Misalnya, tarif impor berbasis luas baru (katakanlah 10%) dapat menghasilkan sekitar $ 300–$ 400 miliar per tahun, yang sebagian mungkin mendanai inisiatif strategis seperti cadangan ini,” kata Voloder.

Namun, dia juga mengakui bahwa tarif adalah pedang bermata dua.

“Tarif bertindak sebagai pajak atas impor, yang sering melewatkan biaya kepada konsumen dan bisnis – berpotensi menaikkan harga domestik dan mengundang pembalasan dari mitra dagang. Jadi, sementara tarif dapat menghasilkan pendapatan yang besar, mereka juga dapat memperlambat perdagangan dan pertumbuhan ekonomi jika negara lain merespons atau jika biaya impor melonjak,” katanya, menambahkan bahwa “itu adalah fitur dari kebijakan perdagangan Trump di masa jabatan pertamanya dan sering menyebabkan perang dagang, yang dapat merugikan petani dan eksportir.”

Sementara itu, anggota parlemen di kedua ujung spektrum telah menyatakan keprihatinan bahwa mengandalkan tarif untuk pendapatan adalah regresif. Beberapa berpendapat bahwa tarif bertindak sebagai pajak penjualan pada konsumen dan memberikan pendapatan yang tidak dapat diandalkan.

Sementara menyajikan tarif sebagai beban pada entitas asing mungkin menarik bagi sebagian orang, hal itu dapat merenggangkan hubungan dengan mitra dagang utama seperti Kanada, Meksiko, dan China, yang berpotensi menyebabkan komplikasi politik dan negosiasi yang diperlukan.

Dana Kekayaan Negara dan Obligasi Jangka Panjang

Mekanisme pendanaan potensial lainnya yang muncul termasuk menciptakan dana kekayaan negara AS (SWF) dan menerbitkan obligasi jangka panjang.

Idenya melibatkan memonetisasi aset AS yang ada untuk membuat SWF yang mampu berinvestasi dalam cryptocurrency. Tidak seperti SWF tradisional yang didanai oleh surplus perdagangan, AS, yang menderita defisit perdagangan, akan memanfaatkan aset milik pemerintah seperti tanah federal, hak mineral, dan lisensi spektrum. Proses ini akan menghasilkan modal untuk investasi SWF dalam kepemilikan dengan hasil lebih tinggi seperti saham dan cryptocurrency.

“Jika diterapkan, ini bisa menjadi sumber pendanaan utama – AS memiliki aset besar yang, jika dimanfaatkan, dapat menyediakan triliunan. Misalnya, menilai kembali emas bisa menjadi salah satu komponen, atau menerbitkan obligasi yang dijamin oleh pendapatan federal di masa depan, dll. Namun, pendekatan SWF dengan leverage berisiko: ini mirip dengan pemerintah menjalankan dana lindung nilai – meminjam uang (atau menggunakan agunan aset) untuk membeli investasi yang bergejolak. Jika investasi seperti Bitcoin mengungguli biaya pinjaman, keuntungan negara dan beban utang berkurang; jika mereka berkinerja buruk atau jatuh, pembayar pajak bisa berakhir lebih buruk karena secara efektif mensosialisasikan kerugian investasi,” kata Voloder kepada BeInCrypto.

Voloder menyarankan pemerintah dapat mendanai cadangan kripto dengan menerbitkan obligasi yang sangat 50 tahun atau 100 tahun. Ini dapat menarik investor dan mengunci pembiayaan dengan suku bunga tetap. Sementara menerbitkan utang baru meningkatkan utang secara keseluruhan, obligasi jangka panjang menunda pembayaran. Mereka dapat membebaskan arus kas jika pemegang utang luar negeri dibujuk untuk menukar obligasi tanpa kupon, yang berpotensi membebaskan dana untuk cadangan kripto.

“Dari perspektif optik, obligasi abad dapat dibingkai sebagai pembiayaan patriotik – meminta sekutu atau investor untuk membantu AS mengamankan masa depan keuangannya dengan imbalan instrumen jangka panjang yang aman. Tapi itu juga bisa dilihat sebagai tipu muslihat yang hanya menunda masalah utang tanpa menyelesaikannya. Selain itu, jika terkait dengan pendanaan kripto, para kritikus mungkin berpendapat itu seperti memperdagangkan kewajiban jangka panjang untuk aset spekulatif. Intinya, obligasi abad dapat mengurangi tekanan fiskal langsung dengan memotong biaya bunga atau menyebarkan dampak, membuatnya lebih mudah untuk membenarkan pengeluaran untuk cadangan sekarang, tetapi itu bukan uang bebas,” katanya.

Pilihan lainnya adalah pembentukan Dana Infrastruktur AS (USIF).

The USIF Proposal

Ahli strategi yang menganalisis bagaimana mengurangi defisit fiskal AS yang sangat besar telah mengusulkan pembentukan USIF. Ini akan memungkinkan pemegang obligasi Treasury untuk menukar utang dengan ekuitas infrastruktur, mengurangi beban bunga dan menciptakan aliran pendapatan potensial, membebaskan ruang fiskal.

USIF menawarkan manfaat ganda: perbaikan infrastruktur dan pengurangan utang. Keberhasilan secara tidak langsung dapat membenarkan pengalokasian dana ke cadangan kripto melalui dividen atau tabungan yang dihasilkan. Pendekatan ini menandakan strategi utang holistik, restrukturisasi kewajiban untuk meningkatkan posisi fiskal dan mendanai investasi strategis.

“Ini adalah jalur pendanaan yang lebih memutar, tetapi mencoba untuk berkelanjutan. Ini tidak bergantung pada infus pembayar pajak yang berkelanjutan, melainkan menggunakan pertumbuhan ekonomi dan modal yang dialokasikan kembali untuk mendukung cadangan. Manfaat politiknya adalah bahwa itu terdengar bertanggung jawab – mengikat cadangan dengan infrastruktur dan pengurangan utang – tetapi para pencela mungkin menyebutnya terlalu rumit atau meragukan kelayakannya,” Voloder menyimpulkan.

Sementara Voloder percaya bahwa tidak ada satu solusi untuk secara efektif mendanai cadangan kripto strategis nasional, berbagai aspek dari berbagai mekanisme yang dia perhitungkan dapat digunakan untuk secara bertanggung jawab dan strategis menciptakan cadangan yang akan berdampak minimal pada pembayar pajak Amerika.

Voloder berpendapat bahwa tidak ada solusi tunggal yang dapat secara efektif mendanai cadangan kripto strategis nasional. Dia percaya bahwa aspek gabungan dari berbagai mekanisme dapat dimanfaatkan untuk menciptakan cadangan secara bertanggung jawab dan strategis.

Kuncinya, bagaimanapun, adalah tidak mendanai cadangan menggunakan uang publik.

Meminimalkan Dampak Wajib Pajak

Saat ini, kesenjangan politik kritis ada di seluruh Amerika Serikat. Meskipun Partai Republik memegang mayoritas atas DPR dan Senat, keunggulan ini sangat tipis. Selain itu, Trump tidak mengandalkan persetujuan mutlak dari Partai Republik atas agenda cadangan kriptonya.

Kenyataan ini membutuhkan pembuatan kebijakan yang cermat, terutama mengingat opini publik tentang kripto tetap terbagi secara fundamental.

Menggunakan metode yang tidak populer untuk membiayai akuisisi lebih banyak kripto untuk dana yang baru dibuat dapat memiliki efek yang tidak diinginkan pada tujuan jangka panjang penggemar kripto.

“Banyak orang Amerika tetap skeptis atau tidak sepenuhnya memahaminya, sementara minoritas vokal antusias. Jika uang pembayar pajak digunakan, mereka yang skeptis mungkin bereaksi negatif. Hal ini dapat menyebabkan reaksi balik, protes, atau tuntutan untuk menghentikan program, terutama jika pasar kripto mengalami penurunan,” kata Voloder, menambahkan bahwa “jika satu administrasi menggunakan uang publik untuk cadangan, administrasi masa depan dan terutama pihak lain mungkin berbalik arah – bahkan mungkin melikuidasi cadangan – jika ada kemarahan publik yang cukup atau jika mereka melihatnya sebagai salah arah.”

Sudah menjadi rahasia umum bahwa raksasa cryptocurrency seperti Coinbase, Kraken, dan Ripple memberikan kontribusi finansial yang signifikan untuk pelantikan Trump. Curahan dukungan yang dia terima dari sektor kripto sepanjang jalur kampanyenya juga terbukti.

Mengingat kenyataan ini, para kritikus telah menyarankan bahwa langkah kripto Trump bisa menjadi imbalan bagi pendukung industri. Jika uang pembayar pajak yang sebenarnya dikerahkan, kritik itu akan meningkat.

“Setiap petunjuk bahwa penciptaan cadangan memperkaya investor atau orang dalam tertentu akan menjadi skandal. Sudut konflik kepentingan adalah nyata – Financial Times mencatat beberapa penasihat Trump memiliki investasi kripto, meningkatkan kekhawatiran bahwa keputusan resmi mungkin menguntungkan orang dalam tersebut. Menggunakan uang publik di ruang ini akan menuntut kehati-hatian yang luar biasa untuk menghindari penampilan berurusan dengan diri sendiri. Jika tuduhan seperti itu muncul, itu bisa menodai administrasi dan mengikis kepercayaan pada program tersebut. Penentang akan memanfaatkan bau ketidakpantasan untuk menyerang legitimasi cadangan,” kata Voloder.

Dengan demikian, pemerintah juga perlu mengembangkan pedoman yang jelas dan etis untuk mengejar Cadangan Kripto Strategis Nasional.