Penerbit stablecoin terus mencetak token baru seperti USDT dan USDC. Ekspansi ini sering dibandingkan dengan percikan yang memicu reli pasar besar. Namun, data menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar stablecoin utama telah meningkat selama beberapa bulan, sementara pasar kripto secara keseluruhan tidak berkembang secara proporsional.
Laporan berikut menguraikan beberapa alasan di balik ketidakcocokan ini, berdasarkan data terbaru dan analisis industri.
Sponsored3 Alasan di Balik Pemisahan Pertumbuhan Stablecoin dan Pasar Aset Kripto
Data CoinGecko menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar USDT dan USDC mencapai titik tertinggi baru pada bulan Desember, yaitu US$185 miliar dan US$78 miliar, masing-masing.
Kedua stablecoin ini mengalami pertumbuhan stabil sejak awal tahun. Pada bulan Desember, Circle dan Tether terus menerbitkan secara agresif. Laporan terbaru dari pelacak on-chain Lookonchain mencatat bahwa Tether mencetak US$1 miliar dan Circle menambahkan lagi US$500 juta.
Analis sering menggambarkan modal ini sebagai “bubuk kering” untuk pasar. Namun, pertanyaannya tetap: ke mana sebenarnya modal ini pergi?
Lebih Banyak Stablecoin Mengalir ke Derivatives Exchange Daripada Spot Exchange
Data CryptoQuant menunjukkan bahwa USDT (ERC-20) di bursa derivatif telah meningkat secara konsisten sejak awal 2025, naik dari di bawah US$40 miliar menjadi hampir US$60 miliar.
Sementara itu, USDT (ERC-20) di bursa spot sedang menurun. Saat ini berada di dekat titik terendah tahunan.
USDC di bursa spot juga turun tajam dalam beberapa bulan terakhir, dari US$6 miliar menjadi US$3 miliar.
Data ini mencerminkan perubahan perilaku trader. Banyak yang lebih memilih peluang jangka pendek dengan leverage daripada akumulasi spot jangka panjang. Perubahan ini membuat harga altcoin lebih sulit untuk mendapatkan momentum naik.
Perdagangan dengan leverage juga memperkenalkan risiko yang lebih tinggi. Ini menawarkan keuntungan cepat namun juga bisa menghapus modal dengan cepat. Beberapa peristiwa likuidasi bernilai miliaran Dollar di 2025 menggambarkan tren yang sedang berlangsung ini.
Stablecoin Kini Berfungsi untuk Banyak Tujuan Selain Investasi Aset Kripto
Alasan lain berasal dari kegunaan stablecoin yang lebih luas. Penerbitan oleh Tether dan Circle tidak hanya mencerminkan permintaan internal untuk aset kripto. Ini juga mencerminkan permintaan dari ekosistem keuangan global.
Laporan baru IMF menyoroti penggunaan luas stablecoin seperti USDT untuk pengiriman uang lintas batas.
Sponsored
Grafik menunjukkan bahwa arus lintas batas yang melibatkan USDT dan USDC mencapai sekitar US$170 miliar pada 2025.
“Stablecoin dapat memungkinkan pembayaran yang lebih cepat dan lebih murah, terutama lintas batas dan untuk pengiriman uang, di mana sistem tradisional seringkali lambat dan mahal,” ujar IMF menjelaskan.
Akibatnya, meskipun pasokan meningkat, sebagian besar modal diserap ke dalam aplikasi dunia nyata daripada spekulasi.
Sponsored SponsoredKehati-hatian Investor Memperlambat Rotasi Modal
Faktor ketiga adalah sentimen investor yang berhati-hati.
Laporan Matrixport terbaru menggambarkan kondisi pasar saat ini yang kurang partisipasi ritel dan volume perdagangan rendah. Indikator sentimen tetap berada di wilayah “takut” dan “sangat takut”.
“Secara sederhana, tanpa volume, antusiasme tidak bisa bertambah, dan tanpa antusiasme, volume tidak akan kembali, sebuah kebuntuan klasik dalam kripto,” papar Matrixport melaporkan.
Sentimen ini mendorong investor untuk menahan stablecoin daripada menggunakannya untuk Bitcoin atau altcoin.
Data historis memperkuat pandangan ini. Perbandingan antara harga Bitcoin dan kapitalisasi pasar USDT serta USDC menunjukkan bahwa, pada paruh pertama tahun 2022, pasokan stablecoin terus meningkat meskipun pasar telah memasuki fase bear. Pada akhir 2022, pasokan stablecoin turun tajam ketika banyak investor keluar dari pasar.
Peningkatan kapitalisasi pasar stablecoin tidak secara otomatis berarti harga Bitcoin atau altcoin akan naik. Dampaknya sangat bergantung pada sentimen investor, arus modal, dan kasus penggunaan lebih luas yang mendorong permintaan stablecoin.
