Pemegang Saham MicroStrategy Hadapi Risiko Dilusi yang Meningkat seiring Pembelian Bitcoin Bertambah

MicroStrategy mengumumkan pembelian Bitcoin senilai US$22 juta hari ini, menyoroti kekhawatiran yang meningkat tentang dilusi pemegang saham. Perusahaan menolak untuk mengembalikan batasan yang dapat mencegah hal ini.

MicroStrategy terjebak di antara dua skenario bearish. Jika berhenti membeli BTC, kepercayaan pasar bisa runtuh. Namun, jika mendilusi pemegang saham untuk mendanai pembelian ini, perusahaan akan terus berkinerja buruk dibandingkan aset yang dimilikinya.

Sponsored Sponsored

Krisis Dilusi MicroStrategy

MicroStrategy telah meraih banyak kesuksesan dengan rencana akumulasi Bitcoinnya, namun beberapa retakan mulai terbentuk dalam beberapa minggu terakhir. Baru-baru ini, ukuran pembelian perusahaan semakin berkurang, dengan Ketua Michael Saylor mengumumkan akuisisi BTC senilai US$22 juta hari ini:

Strategy has acquired 196 BTC for ~$22.1 million at ~$113,048 per bitcoin. As of 9/28/2025, we hodl 640,031 $BTC acquired for ~$47.35 billion at ~$73,983 per bitcoin. $MSTR $STRC $STRK $STRF $STRD https://t.co/NnmLONBsRK

— Michael Saylor (@saylor) September 29, 2025

Dibandingkan dengan beberapa pembelian sebelumnya, jumlah ini sangat kecil. Selain itu, laporan baru membantu menjelaskan dilema mendesak bagi MicroStrategy: perusahaan semakin bergantung pada dilusi pemegang saham untuk mendanai pembelian ini.

Pola ini bisa meledak menjadi krisis besar jika mengurangi kepercayaan pemegang saham.

Tanda Peringatan Berbahaya

Walaupun Michael Saylor mengklaim pada bulan Juli bahwa MicroStrategy tidak akan mendilusi eksposur Bitcoin pemegang saham, dia mengambil langkah untuk mengubah kebijakan ini bulan lalu.

Secara spesifik, dia mengumumkan bahwa perusahaan mungkin menjual saham untuk alasan baru selain membeli BTC, dan juga menghapus batasan untuk melindungi posisi investor.

Sponsored Sponsored

Sejak MicroStrategy menerapkan langkah-langkah ini, perusahaan mendilusi pemegang saham umum sebanyak 3.278.660 saham untuk mendanai lebih dari US$1,1 miliar dalam pembelian Bitcoin baru. Ini 1,2% dari float pemegang saham yang secara langsung mendanai sekitar 94% dari akuisisi BTC perusahaan dalam sebulan terakhir.

Dilusi saham MicroStrategy berbahaya karena beberapa alasan, namun satu hal sangat kritis: ini secara langsung merusak motivasi untuk berinvestasi di MSTR daripada membeli BTC. Meskipun perusahaan membeli sekitar 10.000 bitcoin sejak Agustus, kinerjanya jauh di bawah token tersebut.

Tidak Ada Jalan Keluar yang Jelas

Walaupun perusahaan baru-baru ini menghindari gugatan class-action, ini adalah tanda peringatan besar. Pendapatan MicroStrategy yang tidak konsisten sudah menghilangkan banyak penghargaan, dan dilusi pemegang saham bisa lebih buruk lagi.

Perusahaan memiliki tanggung jawab fidusia untuk memaksimalkan nilai pemegang saham, yang mungkin bertentangan dengan tujuan akuisisinya.

Seperti Ratu Merah dari Alice in Wonderland, treasury aset digital BTC harus terus berlari lebih cepat untuk tetap berada di tempat yang sama. MicroStrategy adalah pilar kepercayaan korporat dalam Bitcoin; jika berhenti membeli, harga token akan turun, dilusi tidak peduli.

Tidak ada jalan keluar yang mudah dari krisis ini. Michael Saylor tidak hanya harus terus menghasilkan uang; dia harus mengungguli Bitcoin. Dilusi pemegang saham mungkin satu-satunya cara untuk menjaga MicroStrategy tetap di atas untuk saat ini. Namun, ini bisa memicu ledakan yang lebih besar lagi.