Post misterius dari Michael Saylor, Chairman MicroStrategy, berbunyi “Bagaimana jika kita mulai menambahkan titik hijau?” pada grafik akumulasi Bitcoin yang terkenal, telah memicu spekulasi luas di kalangan aset kripto.
Sinyal ini muncul tepat ketika CEO Phong Le secara publik mengakui untuk pertama kalinya bahwa perusahaan mungkin akan menjual Bitcoin dalam kondisi stress tertentu. Narasi ganda ini bisa jadi menandai titik balik bagi strategi treasury Bitcoin yang paling agresif di dunia korporat.
SponsoredMemecahkan Misteri Titik Hijau
Post Saylor pada hari Minggu di X menampilkan grafik portofolio Bitcoin perusahaan. Grafik tersebut menunjukkan 87 acara pembelian dengan total 649.870 BTC, bernilai US$59,45 miliar, dengan biaya rata-rata US$74,433 per Bitcoin. Titik oranye menandai setiap akuisisi sejak Agustus 2020, sementara garis hijau putus-putus menunjukkan harga pembelian rata-rata.
Komunitas aset kripto cepat mengartikan titik hijau sebagai sinyal untuk percepatan pembelian Bitcoin. Seorang analis merangkum kasus bullish, mencatat bahwa MicroStrategy memiliki modal, keyakinan, nilai aset bersih yang besar, dan arus kas untuk mendukung akuisisi lanjutan. Namun, beberapa menawarkan teori alternatif, termasuk kemungkinan buyback saham atau restrukturisasi aset.
Keambiguan ini mencerminkan sejarah Saylor dalam menyampaikan pesan misterius. Para pendukung melihat postingannya sebagai sinyal strategi yang disengaja, sementara skeptis mempertanyakan apakah itu hanya untuk menarik perhatian. Meski begitu, timing sinyal ini, bersama pengungkapan finansial, menunjuk lebih dari sekadar komentar biasa.
First Admission: Penjualan Bitcoin Masih Menjadi Opsi
Dalam pergeseran signifikan dari filosofi “tidak pernah jual” MicroStrategy, CEO Phong Le secara publik mengakui perusahaan mungkin akan menjual Bitcoin jika muncul kondisi krisis tertentu. MicroStrategy akan mempertimbangkan penjualan hanya jika dua pemicu terjadi: saham diperdagangkan di bawah 1x Nilai Aset Bersih yang dimodifikasi (mNAV) dan perusahaan tidak dapat mengumpulkan modal baru melalui ekuitas atau utang.
Nilai Aset Bersih yang dimodifikasi mengukur nilai perusahaan dibagi dengan kepemilikan Bitcoin-nya. Pada 30 November 2025, mNAV mendekati 0,95, mendekati ambang batas. Jika turun di bawah 0,9, MicroStrategy bisa terpaksa melikuidasi Bitcoin untuk memenuhi kewajiban dividen saham preferen tahunan US$750 hingga US$800 juta.
Perusahaan mengeluarkan saham preferen yang berlaku sepanjang 2025 untuk mendanai akuisisi Bitcoin. Menurut rilis pers resmi, 8,00% Seri A Perpetual Strike Preferred Stock memerlukan dividen kuartalan dimulai pada 31 Maret 2025. Kewajiban berkelanjutan ini menambah tekanan likuiditas baru, terutama saat pasar ekuitas menjadi kurang menerima penerbitan baru.
Perubahan kebijakan ini memperkenalkan ambang risiko yang terukur. Analis kini mempertimbangkan MicroStrategy sebagai ETF Bitcoin dengan leverage: mendapatkan keuntungan dari apresiasi di pasar bullish, namun terpapar risiko yang lebih besar saat likuiditas mengetat.
Pergerakan Harga Bitcoin dan Implikasi Strategis
Gerakan harga Bitcoin baru-baru ini menambah konteks penting untuk pesan Saylor dan pengakuan Le.
Portofolio MicroStrategy menunjukkan kenaikan 22,91% (US$11,08 miliar) pada 30 November 2025, meningkatkan valuasinya menjadi US$59,45 miliar. Namun, sahamnya turun lebih dari 60% dari titik tinggi baru-baru ini, menunjukkan selisih antara keuntungan Bitcoin dan pengembalian pemegang saham. Keselisan ini memengaruhi perhitungan mNAV dan menimbulkan pertanyaan tentang kesinambungan strategi ini.
Beberapa anggota komunitas mengakui ketegangan ini. Seorang pengamat mengomentari di X bahwa titik hijau mungkin menunjukkan lebih banyak akuisisi Bitcoin, tetapi masalah utamanya adalah apakah MicroStrategy dapat bertahan melalui penurunan tajam tanpa likuidasi paksa. Ini menunjukkan tantangan strategi: kuat di pasar bull tetapi belum terbukti di penurunan.
Menurut hasil keuangan kuartal ketiga 2025 perusahaan, mereka memegang kira-kira 640.808 Bitcoin pada 26 Oktober 2025, dengan basis biaya awal sebesar US$47,4 miliar. Pertumbuhan selanjutnya menjadi 649.870 BTC pada 30 November menunjukkan akumulasi yang berkelanjutan meski ada volatilitas.
