Penukaran massal stablecoin dapat memaksa Bank Sentral Eropa (ECB) mengubah kebijakan moneter, menurut peringatan dari seorang pejabat senior.
Ketakutan meningkat tentang risiko yang ditimbulkan oleh stablecoin, yang telah mengalami pertumbuhan pesat, dengan kapitalisasi pasar mereka melampaui US$300 miliar pada tahun 2025.
SponsoredBank Sentral Eropa Khawatirkan Stablecoin
Olaf Sleijpen, Presiden De Nederlandsche Bank dan anggota Dewan Gubernur Bank Sentral Eropa, memperingatkan bahwa ekspansi pesat stablecoin dapat membawa dampak serius bagi ekonomi Eropa. Berbicara tentang pertumbuhan cepat stablecoin berbasis dolar, ia mengatakan bahwa jika adopsi mereka terus seperti sekarang, mereka bisa mencapai tingkat di mana mereka menjadi penting secara sistemik.
Lebih lanjut, ia menekankan bahwa gelombang penukaran besar-besaran, pada dasarnya larian pada stablecoin, bisa memicu turbulensi pasar yang melampaui sektor kripto.
“Jika stablecoin tidak begitu stabil, Anda bisa berada dalam situasi di mana aset dasar perlu dijual dengan cepat,” ujar Sleijpen kepada Financial Times.
Dalam skenario seperti itu, ia mengungkapkan bahwa ECB mungkin harus mempertimbangkan kembali sikap kebijakan moneter. Menurut Sleijpen, bank sentral bisa terdorong untuk menyesuaikan suku bunga.
Namun, tidak jelas apakah itu berarti memperketat atau melonggarkan kebijakan. Ia menekankan bahwa otoritas akan terlebih dahulu mengandalkan alat stabilitas keuangan sebelum beralih ke perubahan suku bunga.
Sponsored SponsoredSecara hipotetis, jika investor buru-buru menukarkan stablecoin, penerbit mungkin perlu menjual kepemilikan Treasury dengan cepat. Penjualan tajam bisa menaikkan imbal hasil utang pemerintah AS, yang menyebabkan efek tumpahan di pasar obligasi Eropa.
Ketika imbal hasil obligasi naik, kondisi keuangan mengetat, yang dapat memperlambat aktivitas ekonomi dan mempengaruhi inflasi. ECB mungkin harus menyesuaikan suku bunga bukan untuk alasan domestik, tapi untuk mengatasi ketidakstabilan dari sektor kripto.
Sebelumnya, Jürgen Schaaf, seorang penasihat di Divisi Infrastruktur Pasar dan Pembayaran ECB, mengeluarkan peringatan serupa. Ia memperingatkan bahwa jika stablecoin digunakan secara luas di wilayah euro untuk pembayaran, tabungan, atau penyelesaian, mereka bisa secara bertahap melemahkan kemampuan ECB untuk mengarahkan kondisi moneter.
Schaaf mencatat bahwa pergeseran ini bisa mencerminkan dinamika yang terlihat di ekonomi yang dolarisasi, di mana pengguna beralih ke dolar untuk keamanan yang dirasakan atau pengembalian yang lebih baik.
Menurut Schaaf, peran dominan untuk stablecoin dolar pada akhirnya akan memperkuat posisi keuangan dan geopolitik Amerika, memungkinkan pembiayaan utang yang lebih murah dan memperluas pengaruh globalnya. Sementara itu, Eropa akan menghadapi biaya pinjaman yang relatif lebih tinggi, fleksibilitas kebijakan moneter yang berkurang, dan ketergantungan strategis yang lebih besar.
Sponsored Sponsored“Risiko yang terkait jelas — dan kita tidak boleh meremehkannya. Tantangan stablecoin non-domestik meliputi ketahanan operasional, keamanan dan keandalan sistem pembayaran, perlindungan konsumen, stabilitas keuangan, kedaulatan moneter, perlindungan data, hingga kepatuhan terhadap peraturan anti pencucian uang dan pembiayaan terorisme,” tambahnya.
Adopsi Stablecoin Meningkat di Tengah Ekspansi Pasar
Peringatan dari pejabat Eropa muncul pada saat industri stablecoin mengalami ekspansi pesat di tengah pergeseran regulasi besar. Menurut data dari DefiLlama, kapitalisasi pasar sektor ini telah tumbuh hampir 48% tahun ini saja. Saat ini mencapai lebih dari US$300 miliar.
Tether terus mendominasi pasar dengan kapitalisasi pasar sekitar US$183,8 miliar. Jejak investasinya juga telah tumbuh secara signifikan. Perusahaan ini merupakan pemegang utang pemerintah AS terbesar ke-17 di dunia — melebihi negara seperti Korea Selatan.
Sebagai tambahan, penggunaan stablecoin telah dipercepat. Volume penyelesaian bulanan meningkat dari US$6 miliar pada bulan Februari menjadi US$10,2 miliar pada bulan Agustus, naik sekitar 70%.
Aktivitas antar bisnis khususnya kuat. Itu meningkat dua kali lipat menjadi US$6,4 miliar per bulan dan sekarang mewakili hampir dua pertiga dari semua aliran pembayaran di sektor ini.
Perkiraan menunjukkan ekspansi ini jauh dari selesai. Citigroup memperkirakan bahwa pasar stablecoin global dapat meningkat menjadi sekitar US$3,7 triliun pada tahun 2030. Departemen Keuangan AS memproyeksikan pasar bisa mencapai US$2 triliun secepatnya pada 2028.
Jika proyeksi ini terwujud, stablecoin akan menjadi sangat terintegrasi ke dalam keuangan global, sehingga meningkatkan relevansi ekonomi mereka dan tantangan regulasi di sekelilingnya.
