Menurut penelitian sektor, DEX perpetual memproses lebih dari US$2,6 triliun dalam perdagangan selama 2025. Tempat-tempat ini secara bertahap menggantikan exchange terpusat dengan menawarkan leverage tanpa kustodian dan eksekusi yang lebih cepat.
Namun, kenaikan mereka juga menimbulkan pertanyaan tentang transparansi, stabilitas token, dan makna jangka panjang dari desentralisasi. Akibatnya, sektor ini mungkin berkembang menjadi pilar DeFi yang tahan lama atau menghadapi tantangan yang terkait dengan desainnya.
Pasar Reli ke Rekor
SponsoredPembaruan Terbaru
Dashboard Dune menunjukkan volume harian perp di atas US$67B pada bulan September. Hyperliquid, Aster, dan Lighter masing-masing mencapai US$10B, memicu perdebatan tentang kemungkinan wash trading.
Konteks Latar Belakang
Keruntuhan FTX menghancurkan kepercayaan pada kustodian CEX. Selain itu, 21Shares menyamakan perps dengan “menyewa rumah”—fleksibel tapi mahal—menunjukkan mengapa mereka menjadi mesin inti DeFi.
Analisis Lebih Dalam
CoinShares melaporkan pertumbuhan 210% pada 2024, dengan volume Hyperliquid naik 25 kali lipat. Jupiter naik 5.176% dan Drift 628%. Seperti yang dicatat penelitian 21Shares, perdagangan perp kumulatif mencapai US$2,6T pada 2025, naik 138%.
Di Balik Layar
Bybit membandingkan L1 Hyperliquid dengan desain BNB-pertama Aster. ASTER melonjak 300% setelah peluncuran, didorong oleh CZ. Aster sempat melampaui Hyperliquid. Akibatnya, analis mencatat bahwa desentralisasi kini sering digambarkan sebagai “ilusi”—kecepatan adalah hal yang mendasar, cerita yang menentukan.
Industri Menghadapi Perubahan Struktural
Sponsored SponsoredDampak Lebih Luas
Bagian DEX perp naik dari <10% pada 2023 menjadi 26% pada 2025. DefiLlama mengamati bahwa empat tempat teratas menguasai 77% dari total. Selain itu, trader bergerak menuju protokol pendapatan dan menjauh dari meme token kosong.
Fakta Penting
| Platform | Volume Sept 2025 | Kapitalisasi Pasar |
|---|---|---|
| Hyperliquid | ~US$200B | ~US$13,2B |
| Aster | ~US$20B | ~US$2,5B |
| dYdX | ~US$7B bulanan | US$1,5T kumulatif |
| Lainnya | Lebih Kecil | Berkembang |
Melihat ke Depan
OAK Research memproyeksikan bahwa bagian Hyperliquid bisa tetap di 4,5% bear, 6% base, dan 8% bull. Messari bahkan menyebutnya sebagai “Binance on-chain.”
Max Shannon dari Bitwise mengatakan kepada BeInCrypto bahwa pasar yang dapat dijangkau bisa berkembang jauh melampaui level saat ini. Jika perp terdesentralisasi terus merebut bagian dari CEX, volume tahunan bisa mencapai US$20–30 triliun dalam lima tahun. Dia menjelaskan bahwa leverage dan perputaran perdagangan memperkuat pertumbuhan melampaui volume spot, dengan adopsi institusional dan kejelasan regulasi bertindak sebagai katalis lebih lanjut.
Awan di Atas Ekspansi Cepat
Risiko & Tantangan
DefiIgnas memperingatkan HYPE bukan FTX atau Luna tapi refleksivitas tetap ada. Hayes berkomentar tentang Aster, sementara yang lain memprediksi kenaikan HYPE yang ekstrem. CZ mengatakan dark pools melindungi institusi dari MEV dan perburuan likuidasi tapi mengurangi transparansi.
Shannon juga memperingatkan bahwa dengan volume harian yang sudah melampaui US$67B, regulator mungkin melihat DEX perp sebagai sistemik. Dia menyarankan pengawasan di masa depan bisa mewajibkan antarmuka terdaftar, orakel standar, dana asuransi yang diaudit, dan kontrol risiko yang diformalkan—terutama jika peristiwa berbagi kerugian mengancam stablecoin atau jika open interest menyaingi exchange terpusat.
Opini Ahli
SponsoredDEX perp bisa gagal, tapi tidak seperti FTX. Titik lemah mereka bersifat struktural daripada penipuan, dan risikonya transparan dan on-chain.
— Max Shannon, Bitwise, mengatakan kepada BeInCrypto
“Hyperliquid memiliki semua yang dibutuhkan untuk menjadi House of Finance,” ujar analis.
— OAK Research
“Lebih banyak pemain akan mempercepat pertumbuhan ukuran pasar. Air pasang yang naik mengangkat semua perahu,” ujar CZ di X.
— Pendiri Binance
Perp DEXs berkembang pesat, didukung oleh kemajuan dalam kecepatan eksekusi dan kedalaman likuiditas. Namun, masa depan mereka bergantung pada apakah peserta dapat menyeimbangkan insentif dengan tata kelola yang konsisten dan model token yang kredibel. Selain itu, jika eksekusi terus membaik namun kepercayaan melemah, adopsi mungkin melambat.
Sebaliknya, jika proyek menggabungkan infrastruktur yang kuat dengan ekonomi yang berkelanjutan, sektor ini bisa menjadi mesin utama likuiditas DeFi dan fondasi untuk integrasi pasar yang lebih luas.
