Matador Technologies mengamankan fasilitas catatan konversi sebesar US$100 juta dengan ATW Partners untuk memperluas kepemilikan Bitcoinnya.
Model ini terbukti menarik bagi investor institusi yang mencari paparan Bitcoin melalui instrumen pendapatan tetap, karena pendahulunya, Strategy, menunjukkan keyakinan pada proposisi nilai jangka panjang Bitcoin.
SponsoredModel Utang Konversi Berkembang Melintasi Kapitalisasi Pasar
Strategy mempelopori pendekatan catatan konversi untuk akuisisi Bitcoin, menetapkan cetak biru yang sekarang diikuti oleh perusahaan-perusahaan kecil. Matador Technologies merupakan gelombang berikutnya dari perusahaan yang mengadopsi model ini. Perusahaan mengamankan fasilitas catatan konversi sebesar US$100 juta dengan ATW Partners, dengan tahap awal US$10,5 juta yang didedikasikan khusus untuk pembelian Bitcoin.
Catatan tersebut memiliki bunga tahunan 8%, turun menjadi 5% setelah potensi listing di NASDAQ atau NYSE. Matador menargetkan untuk mengakuisisi 1.000 BTC pada tahun 2026 dan 6.000 BTC pada tahun 2027. Tujuan jangka panjangnya termasuk memiliki sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin.
Struktur konversi menawarkan keuntungan strategis dibandingkan pembiayaan ekuitas tradisional. Perusahaan dapat mengumpulkan modal tanpa dilusi saham langsung. Pemegang catatan mendapatkan perlindungan dari sisi bawah melalui instrumen utang dan partisipasi dari sisi atas melalui hak konversi.
Penutupan awal sebesar US$10,5 juta oleh Matador akan dikonversi menjadi sekitar US$0,53 per saham. Mekanisme konversi menyesuaikan berdasarkan tempat listing perusahaan dan harga pasar saat ini. Fasilitas ini mencakup ketentuan untuk penarikan tambahan hingga US$89,5 juta. Ini memungkinkan akumulasi yang disesuaikan dengan kondisi pasar dan pergerakan harga Bitcoin.
Pasar Volatil Uji Keyakinan Jangka Panjang
Pendapatan Q3 2025 Strategy mengungkapkan kepemilikan 640.808 BTC, mewakili lebih dari 3% dari seluruh Bitcoin. Pendapatan operasional mencapai US$3,9 miliar dengan laba bersih US$2,8 miliar untuk kuartal tersebut. Nilai Bitcoin per saham meningkat dari US$39.716 pada Juli menjadi US$41.370 pada Oktober 2025.
SponsoredBaik Matador dan Strategy melaksanakan strategi Bitcoin mereka di tengah gejolak pasar yang signifikan. Meski begitu, mereka tetap menjalankan rencana akumulasi mereka. Bitcoin per saham MicroStrategy terus tumbuh sepanjang Q3 meskipun ada angin sakal pasar. Matador menutup fasilitas US$100 juta selama periode koreksi ini.
Dinamika pasar mengungkapkan perilaku investor yang berbeda. Exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot AS mencatat aliran keluar US$191 juta pada 3 November saja, setelah penarikan US$1,15 miliar pekan sebelumnya. Kemunduran institusional ini sangat kontras dengan bendahara perusahaan, yang melihat volatilitas sebagai peluang akumulasi, bukan sinyal keluar. Perbedaan ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan fasilitas catatan konversi dapat mengambil posisi jangka panjang. Mereka kurang rentan terhadap perubahan sentimen jangka pendek yang memengaruhi arus dana ritel dan institusional.
Keputusan Matador untuk menyelesaikan ketentuan fasilitasnya selama kelemahan pasar mencerminkan pola historis Strategy. Perusahaan perintis ini secara konsisten menambah Bitcoin selama koreksi harga. Pendekatan kontra siklikal ini terbukti bermanfaat saat Bitcoin pulih dari penurunan sebelumnya.
Infrastruktur Institusional Memungkinkan Adopsi yang Lebih Luas
Infrastruktur yang mendukung strategi treasury Bitcoin perusahaan telah berkembang pesat. Catatan Matador dijamin oleh jaminan Bitcoin yang setara dengan 150% dari jumlah pokok awal. Penutupan berikutnya memerlukan jaminan 100%. Ini memberikan perlindungan dari sisi bawah kepada pemegang catatan sambil memungkinkan perusahaan untuk memanfaatkan kepemilikan Bitcoin yang ada.
Strategy mencapai peringkat kredit penerbit B- dari S&P pada Q3 2025. Tonggak sejarah ini membuka akses ke kumpulan modal institusi yang lebih besar. Perusahaan memperkenalkan empat instrumen kredit digital, termasuk STRC. Ini berfokus pada penyediaan dividen tunda pajak dan hasil efektif yang tinggi.
Namun, Strategy menghadapi tantangan yang berkelanjutan. Lembaga pemeringkat kredit tradisional belum mengakui Bitcoin sebagai modal. Ini memengaruhi penilaian kredit meskipun kapitalisasi pasar perusahaan mencapai US$83 miliar dan memiliki aset digital yang substansial.
Keterlibatan ATW Partners dengan Matador menandakan spesialisasi yang tumbuh dalam keuangan perusahaan yang berfokus pada Bitcoin. Firma ini adalah investor institusi terkemuka yang berbasis di AS dengan fokus pada pembiayaan tahap pertumbuhan yang inovatif. Munculnya penyedia modal khusus menunjukkan bahwa model treasury Bitcoin telah matang menjadi kategori pembiayaan yang diakui.
Matador awalnya mengumumkan strategi treasury Bitcoinnya pada Desember 2024 dengan alokasi awal sebesar US$4,5 juta. Selanjutnya, perusahaan memperluas pendekatannya melalui fasilitas catatan konversi.
