Solana telah muncul sebagai kekuatan besar di industri kripto. Sejak meluncur pada tahun 2020, jaringan ini mendominasi pasar. Menunjukkan tingkat keterlibatan pengguna dan utilitas praktis yang luar biasa, terutama dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi). Banyak orang di industri melihatnya sebagai pesaing alami berikutnya untuk mendapatkan persetujuan ETF di Amerika Serikat.
Namun, beberapa pihak lebih berhati-hati dalam penilaian mereka. BeInCrypto berbicara dengan perwakilan dari Gravity, Variant, dan OKX untuk memahami area di mana Solana masih memiliki kekurangan.
Para pemimpin industri merujuk pada sentralisasi, keandalan jaringan, dan regulasi berlebihan sebagai poin perdebatan untuk persetujuan ETF Solana.
Preseden Bitcoin dan Ethereum
Pengajuan exchange-traded fund (ETF) berbasis kripto terkemuka telah meningkat selama setahun terakhir. Produk ini menawarkan peluang investasi yang terdiversifikasi kepada investor dan bertindak sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan pasar mata uang kripto yang semakin mainstream.
Bitcoin menjadi mata uang kripto pertama yang memiliki ETF spot dan berhasil mendapatkan persetujuan dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) di Januari 2024. Persetujuan SEC terhadap 11 ETF tersebut, memungkinkan investor mengakses Bitcoin melalui investasi tidak langsung. Mei lalu, Ethereum mengikuti jejaknya dengan persetujuan ETF-nya sendiri.
Seperti Bitcoin, persetujuan ini terbukti menjadi tonggak penting bagi industri. Keberhasilan kedua aset digital ini dalam mencapai persetujuan ETF setelah bertahun-tahun percobaan dan kesalahan melihat arus masuk yang substansial dan mendorong harga ke rekor tertinggi, memicu optimisme di kalangan investor dan analis pasar.
Solana menempatkan dirinya sebagai mata uang kripto berikutnya yang akan mencari persetujuan ETF-nya sendiri. Kemarin menandai akhir dari periode tinjauan 240 hari untuk beberapa pengajuan ETF Solana pertama, terutama dari VanEck dan 21Shares, yang diajukan pada pertengahan 2024.
Segera setelah tenggat waktu berakhir, SEC menunda aplikasi ETF untuk Solana, XRP, Litecoin, dan Dogecoin setelah menghadapi kritik baru-baru ini atas tindakan pro-kriptonya.
Sementara itu, tenggat waktu untuk beberapa pengajuan, termasuk milik Grayscale, diperpanjang hingga Oktober. Namun, utas di X dan beberapa laporan analitis menunjukkan tenggat waktu kemarin sebagai tanggal yang menarik untuk respons awal atau terkonsolidasi dari SEC terhadap beberapa aplikasi.
Prediksi dan Ekspektasi Pasar 2025
Persetujuan sementara ETF Solana telah memicu banyak perdebatan di platform media sosial. Presiden ETF Nate Geraci secara resmi memprediksi bahwa tahun 2025 akan menjadi tahun ETF kripto dan Solana akan menerima persetujuannya tahun ini.
Berdasarkan laporan sebelumnya, mantan Sekretaris Gedung Putih Trump Anthony Scaramucci menyatakan bahwa, dengan terpilihnya kembali Trump, ETF Solana dapat memperoleh persetujuan selama Q1 2025. Menurut prediksinya, Solana akan menerima lampu hijau dari SEC dalam dua minggu ke depan.
Sementara itu, pasar prediksi Polymarket memperkirakan peluang 82% bahwa ETF Solana akan disetujui pada tahun 2025.
Beberapa faktor membuat persetujuan ETF Solana yang akan datang nampaknya masuk akal. Kurang dari lima tahun setelah jaringan rilis, Solana dengan cepat menjadi pemain utama di industri kripto. Menarik pengguna karena kecepatan transaksi yang tinggi dan biaya gas yang rendah.
“Dari perspektif jaringan, kinerja Solana luar biasa, kini menggerakkan hampir 50% dari semua volume DEX global– dominasi yang secara fundamental mengubah lanskap DeFi. Blockchain ini tidak hanya menangani volume transaksi yang belum pernah terjadi sebelumnya… tetapi juga mengubah pemahaman kita tentang skalabilitas blockchain dalam skala besar,” ujar Lennix Lai, Global Chief Commercial Officer di OKX kepada BeInCrypto.
Solana telah memantapkan dirinya sebagai kekuatan dinamis di industri kripto setelah sukses di tahun 2024.
Sebuah laporan dari Messari merinci pertumbuhan tertentu di kuartal terakhir Solana dalam DeFi, liquid staking, NFT, dan keterlibatan institusional. Total value locked (TVL) di sektor DeFi Solana meningkat secara signifikan, tumbuh sebesar 64% menjadi US$8,6 miliar. Menempatkannya di belakang Ethereum sebagai jaringan terbesar kedua berdasarkan TVL.
Kinerja positif Solana, bersama dengan terpilihnya kembali Donald Trump sebagai presiden AS, semakin memperkuat optimisme industri kripto terhadap persetujuan ETF.
Namun, beberapa ahli industri menyatakan harapan yang lebih moderat.
Para Ahli Berikan Ekspektasi yang Terkendali
Beberapa hari sebelum Trump menjabat sebagai presiden, analis Bloomberg Intelligence James Seyffart mengatakan ETF Solana mungkin tidak akan diluncurkan di AS hingga 2026. Dia menyebutkan bahwa SEC sering memerlukan waktu lama untuk meninjau pengajuan sebagai penyebab penundaan.
Dalam utas terpisah, analis Senior ETF Bloomberg Eric Balchunas mengatakan bahwa persetujuan ETF untuk mata uang kripto lainnya lebih mungkin terjadi sebelum Solana.
“Kami mengharapkan gelombang ETF mata uang kripto tahun depan, meskipun tidak semuanya sekaligus. Pertama kemungkinan adalah ETF kombinasi BTC + ETH, kemudian mungkin Litecoin (karena fork dari btc = komoditas), kemudian HBAR (karena tidak diberi label sekuritas) dan kemudian XRP/Solana (yang telah diberi label sekuritas dalam gugatan yang sedang berlangsung),” ujar Balchunas.
Lebih lanjut menurut Balchunas, masalah hukum yang kompleks di seputar Solana, terkait statusnya sebagai sekuritas, harus rampung sebelum memperoleh persetujuan ETF. Sehingga, ia menganggap persetujuan ETF Litecoin atau Hedera lebih mungkin terjadi.
Ketidakpastian apakah Solana tergolong sebagai sekuritas menjadi pendorong utama yang memicu keraguan atas persetujuan ETF-nya.
Kekhawatiran Klasifikasi Keamanan
Martins Benkitis, co-founder dan CEO Gravity, menjelaskan bahwa klasifikasi regulasi Solana memperumit jalannya menuju persetujuan.
“Bukan rahasia lagi bahwa saat ini terdapat kekurangan preseden untuk blockchain layer-1 di luar Bitcoin dan Ethereum dalam ruang ETF, ini menunjukkan optimisme yang hati-hati namun dengan hambatan regulasi yang lebih tinggi. Bitcoin, sebagai komoditas di mata SEC, dan transisi bertahap Ethereum ke PoS memiliki pertimbangan hukum yang berbeda. Solana, di sisi lain, menghadapi kekhawatiran atas potensi klasifikasi sebagai sekuritas karena distribusi tokennya dan keterlibatan foundation-nya,” terang Benkitis kepada BeInCrypto.
SEC mengidentifikasi Solana sebagai sekuritas dalam gugatan terhadap Binance dan Coinbase selama dua tahun terakhir, meskipun gugatan ini telah batal. Komisi memandang bahwa token ini dapat dianggap sebagai kontrak investasi di bawah Howey Test.
Sementara beberapa pihak menafsirkan penarikan gugatan SEC sebagai pelunakan sikap terhadap klasifikasi sekuritas Solana. Pihak lainnya dengan cepat menantang asumsi ini.
“Tidak ada alasan untuk berpikir [bahwa] SEC telah memutuskan SOL bukan sekuritas. Bahwa mereka tidak ingin melakukan penemuan pada selusin token dalam kasus Binance tampaknya merupakan taktik litigasi, bukan perubahan kebijakan,” ucap Jake Chervinsky, Chief Legal Officer di Variant, setelah penarikan gugatan Binance pada Juli 2024.
Kelompok lain percaya bahwa pemerintahan yang pro-kripto seharusnya cukup untuk mempengaruhi SEC untuk mempertimbangkan Solana sebagai non-sekuritas. Lai tidak setuju.
“Perubahan lanskap politik, terutama dengan kemenangan Trump dan sikap pro-kripto, dapat menciptakan lingkungan yang lebih konstruktif untuk platform blockchain inovatif seperti Solana. Namun, pertimbangan teknis dan struktur pasar akan tetap penting terlepas dari perubahan pemerintahan,” ujarnya.
Sementara itu, ada beberapa persyaratan lain yang harus dipenuhi Solana.
Baca Juga: Struktur Biaya Solana Picu Kekhawatiran Desentralisasi karena 1,26% Pengguna Dorong Mayoritas Biaya
Persyaratan di Luar Permintaan Pasar
Dalam menentukan apakah sebuah ETF layak untuk disetujui, SEC mengharuskan produk tersebut memenuhi standar regulasi yang ketat. Ini termasuk kepatuhan dan ketaatan terhadap peraturan keuangan yang ada, permintaan pasar yang cukup dari investor institusional dan ritel, solusi kustodi yang andal, tingkat likuiditas yang tinggi, serta transparansi kinerja dan tata kelola aset yang ketat.
Di pihaknya, Lai menambahkan aspek lain ke dalam daftar pertimbangan.
“Meskipun Polymarket menunjukkan peluang tinggi untuk persetujuan 2025, beberapa faktor kritis menunjukkan jalur yang lebih kompleks: Arsitektur teknologi Solana menghadirkan tantangan unik dengan mekanisme PoS-nya; Ketiadaan CME futures menimbulkan kekhawatiran likuiditas dan manajemen risiko; Insiden downtime jaringan historis perlu diatasi; Pertanyaan sentralisasi relatif terhadap BTC dan ETH tetap belum terpecahkan; Minat institusional belum menyamai level BTC dan ETH meskipun jaringan mendorong 48% volume DEX global; dan sifat sementara dari tema yang sedang tren menunjukkan kehati-hatian dalam menggunakan volume saat ini sebagai indikator utama,” ujar Lai kepada BeInCrypto.
Kekhawatiran tentang sentralisasi dan skalabilitas telah lama dibahas mengenai Solana, bahkan di luar diskusi tentang persetujuan ETF.
Mengatasi Keandalan Jaringan
Dalam beberapa aspek, Solana menghadapi lebih banyak hambatan ketimbang dengan Bitcoin dan Ethereum. Salah satunya adalah manipulasi pasar.
Sejak 2021, Solana telah mengalami lebih dari selusin pemadaman jaringan dengan tingkat keparahan yang bervariasi. Pemadaman ini telah membahayakan reputasi jaringan sebagai stabil dan andal—dua karakteristik yang sangat dipertimbangkan selama proses persetujuan ETF.
“Dari sudut pandang market making, keandalan jaringan sangat penting karena setiap downtime atau kemacetan dapat secara signifikan mempengaruhi operasi perdagangan dan eksekusi order,” terang Benkitis.
Namun, Solana telah berhasil mengurangi jumlah pemadaman yang dialaminya. Dulu terkenal karena frekuensi pemadamannya, terakhir kali Solana mengalami pemadaman adalah pada Februari 2024.
Sementara itu, para pengembang merancang klien validator Firedancer yang akan datang untuk meningkatkan stabilitas jaringan dan pemrosesan transaksi. Basis kode yang berbeda ini menawarkan ketahanan yang lebih besar terhadap pemadaman luas dan akan meningkatkan kinerja Solana.
Namun, Solana juga harus mengatasi kekhawatiran sentralisasi untuk meningkatkan peluangnya mendapatkan persetujuan ETF.
Kekhawatiran Sentralisasi
Persyaratan node validator Solana, yang membutuhkan investasi perangkat keras yang signifikan, dapat menciptakan hambatan masuk. Hambatan ini dapat berpotensi memusatkan kekuasaan dalam jaringan di antara mereka yang mampu membiayai infrastruktur yang diperlukan.
Akibatnya, jumlah validator yang terbatas dalam protokol ketimbang jaringan lain menimbulkan kekhawatiran tentang sentralisasi. Sebagai konteks, saat ini Solana memiliki sekitar 2.000 validator aktif, Ethereum melewati angka satu juta tahun lalu—jumlah terbesar yang tercatat oleh jaringan blockchain mana pun.
Meskipun ketergantungan Solana pada perangkat keras mempercepat jaringan, hal ini juga menimbulkan kekhawatiran tentang desentralisasi. Benkitis mempertimbangkan aspek ini dalam evaluasinya terhadap persetujuan ETF.
“Permintaan institusional yang kuat dapat memperkuat kasus Solana, memberikan lebih banyak likuiditas dan kedalaman pasar, yang akan disambut baik oleh market maker, namun mungkin tidak cukup untuk mengimbangi kekhawatiran regulasi seputar klasifikasi keamanan dan sentralisasi,” ucapnya.
Infrastruktur Pasar Futures dan Volatilitas
Infrastruktur pasar futures yang saat ini kurang berkembang semakin mempersulit kelayakan Solana sebagai kandidat ETF.
Pengajuannya belum pernah terjadi sebelumnya karena jaringan tidak memiliki pasar futures yang sudah ada sebelumnya. Faktor ini sangat penting dalam menentukan persetujuan ETF untuk Bitcoin dan Ethereum.
“Ketiadaan CME futures dan kerangka kerja institusional yang sebanding dengan BTC/ETH dapat memengaruhi evaluasi [SEC],” tutur Lai.
Dia menambahkan bahwa proliferasi token meme yang dicetak di Solana dapat menjadi hambatan potensial.
“Reaksi pasar mencerminkan kemunculan Solana sebagai penggerak utama siklus ini, dengan volume DEX melebihi US$100 miliar dan mendominasi agregator utama. Namun, saya percaya sifat sementara dari tema yang sedang tren menunjukkan volatilitas yang berkelanjutan. Sementara kemajuan teknologi dan adopsi institusional yang meningkat dapat memberikan fondasi yang lebih kuat, kita perlu mempertahankan perspektif tentang sifat siklus tren kripto,” papar Lai.
Perkembangan terbaru dalam daya tarik Solana ini juga membawa serangkaian kelemahan.
Pengaruh Meme Coin dan Kekhawatiran Regulasi
Peningkatan pasar meme coin di Solana sebagian menjelaskan popularitasnya. Platform seperti Pump.fun memungkinkan siapa saja meluncurkan token mereka, dan desain ini bahkan membuat selebriti meluncurkan token mereka di platform tersebut.
Baru-baru ini, tokoh politik seperti Donald Trump dan presiden Argentina Javier Milei juga meluncurkan token meme di platform Solana. Namun, aktivitas ini terbukti berisiko tinggi. Dalam banyak kasus, investasi meme coin menyebabkan kerugian jutaan dolar bagi pengecer kecil.
Benkitis mengatakan bahwa SEC mungkin tidak menyukai sifat spekulatif dari aktivitas perdagangan ini.
“Meskipun persetujuan ETF dapat membuka peluang likuiditas, ketergantungan pasar yang berat pada sentimen spekulatif memerlukan pendekatan yang terukur dan hati-hati,” ujarnya.
Dengan begitu banyak pertimbangan, menyetujui ETF Solana pada tahun 2025 masih jauh dari kepastian. Keputusan akhir SEC akan menjadi momen penentu bagi jaringan dan industri kripto secara lebih luas.
Bagaimana pendapat Anda tentang topik ini? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
