Setelah jatuhnya FTX yang dramatis, pendiri Binance Changpeng Zhao (CZ) sekali lagi berada di pusat kontroversi, dengan spekulasi yang meningkat bahwa dia mungkin sedang merencanakan penjatuhan Hyperliquid, decentralized exchange di balik token HYPE.
Seiring volume perdagangan melonjak di Aster, dan kekhawatiran meningkat atas pembukaan kunci token HYPE yang akan datang, desas-desus tentang potensi “death spiral” menyebar dengan cepat. Apakah Hyperliquid akan menjadi domino berikutnya yang jatuh, atau apakah FUD ini hanya dibesar-besarkan?
Double Kills untuk HYPE
SponsoredMantan CEO Binance CZ baru-baru ini terlibat dalam perdebatan panas seputar Hyperliquid (HYPE). Diskusi ini meletus karena Hyperliquid mungkin segera menghadapi tekanan pasokan yang signifikan.
Sementara itu, proyek baru Aster, yang dikabarkan didukung oleh CZ, mencatat volume perdagangan 24 jam lebih dari tiga kali lipat lebih tinggi dari Hyperliquid. Bersama-sama, faktor-faktor ini menimbulkan pertanyaan: Apakah Hyperliquid berisiko kehilangan posisinya segera?
Pertama, sebuah studi terbaru dari Maelstrom Fund, yang dipimpin oleh co-founder BitMEX, menyoroti kekurangan serius dalam tokenomics Hyperliquid.
Menurut laporan tersebut, 237,8 juta token HYPE akan mulai vesting linear selama 24 bulan mulai 29 November, setara dengan sekitar US$500 juta per bulan. Namun, dengan buyback diperkirakan hanya menyerap sekitar 17% (sekitar US$90 juta), pasar bisa menghadapi kelebihan pasokan hampir US$410 juta per bulan.
Sponsored SponsoredMaelstrom juga menunjukkan peran DAT (Data Availability Tokens) seperti Sonnet, dengan US$583 juta dalam HYPE dan US$305 juta dalam bentuk tunai. Namun, mereka berpendapat bahwa ini tidak cukup untuk mengimbangi tekanan pembukaan kunci.
Maelstrom lebih lanjut memperingatkan tentang meningkatnya persaingan. Mereka secara khusus mempertanyakan keterlibatan CZ dengan Aster dua bulan sebelum acara pembukaan kunci Hyperliquid. Ini telah memicu spekulasi komunitas bahwa CZ mungkin mencoba untuk “menghancurkan” Hyperliquid untuk membuka jalan bagi pertumbuhan Aster.
Bisakah CZ Memanipulasi HYPE?
Sponsored SponsoredBeberapa di komunitas menuduh CZ sebagai “salah satu holder terbesar sejak awal”. Bahkan, ada klaim bahwa dia memegang hingga 10% dari HYPE, belum menjual, dan sedang bersiap untuk “aksi akhir death spiral”.
Walaupun tidak ada bukti konkret, rumor semacam itu telah menimbulkan kekhawatiran yang signifikan. Logikanya adalah: jika seorang holder besar juga mengoperasikan pasar derivatif (HYPE/USDT), mereka bisa menggerakkan harga sesuai dengan posisi long/short mereka. Selain itu, mereka bisa membuang seluruh kepemilikan mereka dalam “serangan vampir penuh” pada HYPE.
“Apakah kita benar-benar berpikir cz tidak mampu membunuh $HYPE dengan membuang seluruh spot bag-nya di pasar terbuka, short di hl/nance dan mencoba serangan vampir penuh pada TOKEN?” tanya seorang pengguna di X.
Di sisi lain, trader Ignas berpendapat bahwa masalah sebenarnya adalah mekanisme refleksivitas pasar. Penurunan harga mengurangi nilai airdrop/akumulasi di masa depan, yang melemahkan insentif perdagangan di Hyperliquid. Ini menciptakan lingkaran di mana partisipasi yang berkurang semakin menurunkan biaya buyback dan memperburuk penurunan harga.
Sponsored“Harga HYPE turun → nilai airdrop masa depan jatuh → trader memiliki lebih sedikit alasan untuk berdagang di HL → mereka keluar dan menarik modal → OI dan volume yang lebih rendah mengurangi biaya yang digunakan untuk buyback → harga HYPE turun lebih jauh,” ujar Ignas mengamati.
Namun demikian, tidak semua orang setuju dengan narasi bearish ini. Beberapa berpendapat bahwa investor yang menguntungkan (misalnya, dari Aster) kemungkinan akan berinvestasi kembali dalam produk yang kuat seperti Hyperliquid, dan tidak setiap fluktuasi volume menandakan kematian sebuah platform.
“Pembicaraan tentang Hyperliquid yang mati, teori bahwa CZ adalah holder terbesar yang sekarang akan membuang $HYPE ke 0, mengannualisasi 1 minggu pendapatan… Kebanyakan dari kalian yang mengatakan ini tidak tahu apa yang kalian lakukan di kripto atau hanya ingin keterlibatan pada titik ini.” ujar pengguna X lainnya mencatat.
Data dari Artemis menunjukkan bahwa Hyperliquid menghasilkan lebih banyak biaya dalam 24 jam terakhir dibandingkan Tron, Solana, BNB, Ethereum, dan Bitcoin jika digabungkan.