Saham MicroStrategy naik hampir 3% pada waktu publikasi, diperdagangkan di atas US$137 saat pasar dibuka pada 9 Maret. Strategy baru saja mengumumkan pembelian 17.994 BTC lagi senilai US$1,28 miliar.
Saham ini turun 57% dalam enam bulan terakhir, namun diam-diam mengungguli baik Bitcoin maupun bahkan Microsoft sepanjang tahun ini. Hal ini karena volatilitas yang meningkat pada perusahaan ini bekerja menguntungkan bagi pemegang saham.
Bitcoin Turun 22% Tahun Ini, tapi MSTR Bertahan Lebih Baik
Strategy secara historis memiliki beta 1,5 hingga 1,8x terhadap Bitcoin, artinya harga sahamnya cenderung menguatkan pergerakan BTC baik naik maupun turun. Tapi tahun 2026 memperlihatkan cerita berbeda.
Sepanjang tahun ini, Bitcoin turun 22,07% sedangkan saham MicroStrategy hanya turun 9,50%. Jadi rasio penurunan ini lebih mendekati 0,4x, bukan 1,8x.
Di sisi kenaikan, penguatan itu masih terasa. Antara 5 Februari sampai 6 Maret, harga MSTR naik sekitar 44% dalam rentang pergerakannya, sedangkan Bitcoin hanya naik sekitar 15%. Itu berarti pengali kenaikan hampir 3x lipat.
Artinya, MSTR menyerap kurang dari setengah penurunan Bitcoin, sambil memiliki cadangan 738.731 BTC yang bernilai sekitar US$51,1 miliar pada harga sekarang.
Sebagai perbandingan, Microsoft turun 14,26% sepanjang tahun ini. Tesla turun 12,60%. Amazon turun 8,14%. S&P 500 dan Nasdaq-100 juga berada di zona merah.
Saham MicroStrategy tampil lebih baik dibandingkan kebanyakan saham Magnificent Seven, meskipun mereka memegang aset yang turun lebih dari 22% tahun ini.
Ingin insight token seperti ini? Daftar ke Newsletter Harian Crypto Editor Harsh Notariya di sini.
Pemodal besar nampaknya mulai memperhatikan. Chaikin Money Flow (CMF) menembus garis nol sekitar 25 Februari dan terus bergerak naik, meskipun harga saham MicroStrategy terus turun sejak pertengahan Januari.
Arus dana besar mungkin telah menjadi bantalan harga MSTR yang lebih baik daripada BTC.
Divergensi antara harga yang turun dan CMF yang naik ini biasanya menunjukkan pemain besar sedang membangun posisi di harga diskon. Tapi sekarang CMF sudah mulai menurun, sehingga kita melanjutkan ke bagian selanjutnya.
Diskon mNAV Menarik Smart Money Masuk, Sekarang Dividen Membuat Mereka Bertahan
mNAV, atau rasio berlipat dari nilai aset bersih, membandingkan kapitalisasi pasar Strategy dengan Bitcoin yang dimiliki. Rumus dilusi membagi jumlah lembar saham terdilusi dengan kepemilikan BTC, lalu hasilnya dikali harga BTC.
Rasio di bawah 1,0x berarti saham tersebut diperdagangkan lebih murah dari nilai Bitcoinnya (ini bagus).
Pada akhir Desember 2025, mNAV dilusi ada di angka 0,92x: 342,97 juta lembar saham di harga US$158,81 dibandingkan 671.268 BTC di harga US$87.808. Saham MicroStrategy pada saat itu 8% lebih murah daripada nilai Bitcoin yang tercatat. Hal inilah sebabnya
Beberapa minggu berikutnya, CMF naik melewati nol, mengonfirmasi pemain besar sedang membeli diskon itu. Namun sampai 9 Maret, gap tersebut sudah tertutup.
Dengan 374,5 juta lembar saham terdilusi di harga di atas US$137 dan 738.731 BTC di harga di atas US$69.100, mNAV dilusi kini berada di level 1,01x. Periode entry diskon telah selesai, dan CMF juga terlihat berbalik turun menyesuaikan kondisi tersebut.
Tapi STRC, saham preferen variabel tingkat Series A Perpetual dari Strategy, masih berjalan. STRC memberikan dividen tahunan sebesar 11,50%, yang merupakan kenaikan suku bunga ketujuh berturut-turut, dibagikan tiap bulan secara tunai.
Bagi investor pendapatan yang tidak tertarik pada eksposur langsung ke Bitcoin, hasil dividen ini saja sudah menjadi alasan kuat.
STRC mungkin menjadi alasan mengapa On-Balance Volume (OBV) milik MSTR, yang menjadi indikator minat ritel, terus mengalami kenaikan sepanjang fase kenaikan harga, meskipun diskon mNAV sudah hilang.
Berikut skema lengkap di tahun 2026:
- Turun: Harga Bitcoin turun, MSTR juga ikut turun tapi dengan rasio yang lebih kecil dari perkiraan. mNAV masih tertekan di bawah 1,0x, sehingga investor saham biasa bisa mendapatkan BTC dengan harga diskon.
- Naik: Harga Bitcoin naik kembali, MSTR melonjak 3x lebih cepat, mNAV kembali naik di atas 1,0x dan Strategy bisa menghimpun modal dengan harga premium, lalu membeli lebih banyak BTC, sehingga rasio cakupan STRC membaik.
Kedua sisi sama-sama mengisi kas perusahaan. Pola ini lebih seperti “Fitur, Bukan Masalah”.
Harga MSTR Perlu Menutup di Atas US$140 untuk Membuka Level Lebih Tinggi
Struktur teknikal dari saham MicroStrategy mendukung analisis fundamentalnya, tapi tetap ada batasan yang cukup jelas di sini.
Dari awal Januari sampai awal Maret, harga membentuk level terendah baru yang lebih rendah, sedangkan relative strength index (RSI), indikator momentum, justru menorehkan level terendah yang lebih tinggi. Ini merupakan bullish divergence yang cukup standar, dan tetap aktif sampai tanggal 6 Maret.
Saluran naik sejak 5 Februari masih tetap utuh. Jika menarik garis Fibonacci dari dasar saluran tersebut, harga MSTR saat ini berada di sekitar level 0,5 yaitu US$136. Resistance berikutnya adalah Fib 0,618 di US$140, atau sekitar 3% di atas harga sekarang.
Jika harga bisa ditutup harian di atas US$140, maka akan terkonfirmasi breakout dari bagian atas area konsolidasi dan target berikutnya terbuka di Fib 1,0 (US$154) dan ekstensi 1,618 di US$176. Level US$176 ini setara dengan kenaikan sekitar 29% dari level saat ini.
Mengingat beta upside 3x di saluran ini, Bitcoin hanya perlu reli sekitar 10% untuk memicu kenaikan sebesar itu pada saham MicroStrategy.
Di sisi lain, jika harga turun di bawah US$136, tekanan pada pola saat ini akan meningkat. Jika MSTR menembus level US$132 (Fib 0,382), bullish divergence sejak 6 Maret akan semakin melemah. Hal ini bisa membuka penurunan lebih lanjut ke US$126 (Fib 0,236) dan bahkan lantai saluran di sekitar US$118.
Namun, berdasarkan profil beta 2026, rasio penurunan MSTR telah menyusut menjadi sekitar 0,4x, artinya hanya menyerap kurang dari setengah dari penurunan Bitcoin.
Dan sekalipun Bitcoin terkoreksi lebih dalam, penurunan lebih lanjut hanya akan mendorong mNAV kembali di bawah 1,0x, sehingga kembali membuka jendela diskon yang menarik modal institusi di akhir 2025. Jadi, buat para pemegang saham MicroStrategy, perhitungan ini tetap menguntungkan di dua arah.
