SanDisk Corp. akan bergabung dengan S&P 500 pada hari Jumat, 28 November 2024, menggantikan Interpublic Group of Companies Inc., menurut S&P Dow Jones Indices. Setelah pengumuman pada hari Senin, saham pembuat penyimpanan komputer ini melonjak lebih dari 9% dalam perdagangan setelah jam kerja.
Pencapaian ini menandai kenaikan cepat SanDisk, sementara Strategy (sebelumnya MicroStrategy) menghadapi kemunduran lain, tetap dikeluarkan dari S&P 500 meskipun memiliki lebih dari 640.000 Bitcoin.
SponsoredKenaikan Cepat SanDisk ke S&P 500
Langkah SanDisk dari S&P SmallCap 600 ke S&P 500 mencerminkan kinerja pasar yang kuat selama beberapa bulan terakhir. Dipicu oleh permintaan dari aplikasi kecerdasan buatan, kapitalisasi pasar perusahaan mencapai sekitar US$33 miliar. Ini melampaui batas tipikal indeks small-cap, menjadikan peralihan ke S&P 500 sebagai langkah logis.
Pengumuman ini muncul tepat sebelum sesi perdagangan liburan Thanksgiving, menyoroti urgensi penyeimbangan kembali. Pergantian ini terjadi di luar penyeimbangan kembali triwulan biasa, menunjukkan momentum pasar yang kuat. Saham ditutup naik 13,33% pada hari pengumuman sebelum lonjakan setelah jam kerja.
Bergabung dengan S&P 500 biasanya menarik aliran masuk pasif yang signifikan, karena dana yang mengikuti indeks membeli saham untuk menjaga bobot mereka. Perubahan ini meningkatkan daya tarik investasi institusional dan likuiditas SanDisk. Ini juga meningkatkan profil perusahaan di antara investor yang berfokus pada ekuitas large-cap dalam indeks tersebut.
Kenaikan SanDisk didorong oleh optimisme seputar infrastruktur AI. Seiring bisnis menggunakan model pembelajaran mesin yang lebih canggih, solusi penyimpanan menjadi semakin penting—mendorong antusiasme investor dan meningkatkan valuasi SanDisk sepanjang tahun lalu.
Tantangan Lanjutan Strategy S&P 500
Sementara SanDisk merayakan, Strategy tetap berada di luar, meskipun sudah memenuhi beberapa persyaratan teknis. Perusahaan yang dipimpin ketua eksekutif Michael Saylor ini memegang 640.808 BTC, bernilai sekitar US$72,3 miliar, menjadikannya pemegang Bitcoin korporat terbesar di dunia. Namun, konsentrasi aset ini dipandang sebagai liabilitas oleh pembuat keputusan indeks.
SponsoredStrategy tidak termasuk dalam perombakan September S&P 500, yang memilih Robinhood, AppLovin, dan Emcor. Analis menempatkan peluang perusahaan untuk masuk pada bulan Desember di 70% setelah hasil Q3 yang kuat. Perusahaan melaporkan pendapatan Q3 sebesar US$3,8 miliar, menunjukkan profitabilitas yang terkait dengan pergerakan harga Bitcoin.
Namun, volatilitas pendapatan tetap menjadi hambatan utama. Hasil Strategy berfluktuasi setiap kuartal dengan harga Bitcoin, menciptakan inkonsistensi dengan persyaratan S&P 500. Misalnya, Q2 2024 menghasilkan pendapatan US$10 miliar dan keuntungan belum terealisasi sebesar US$14 miliar, sementara Q1 mengalami kerugian US$4,2 miliar. Indeks ini memerlukan empat kuartal berturut-turut dari pendapatan positif—ambang batas yang belum tercapai oleh Strategy karena pendekatannya yang banyak fokus pada Bitcoin.
S&P Dow Jones Indices memberi Strategy peringkat kredit ‘B-‘, dengan alasan eksposur Bitcoin yang tinggi, likuiditas USD yang rendah, dan model bisnis yang sempit. Ini berkontribusi pada skeptisisme keuangan tradisional tentang perusahaan-perusahaan yang memiliki aset digital dalam skala besar. Peringkat ini menunjukkan bahwa komite melihat volatilitas berbasis Bitcoin sebagai tidak cocok dengan stabilitas yang diharapkan dari anggota S&P 500.
Meskipun Strategy memenuhi kriteria kapitalisasi pasar dan likuiditas, komite juga mempertimbangkan keragaman model bisnis, stabilitas finansial, dan representasi sektor. Sementara beberapa orang mendukung perubahan metodologi indeks untuk memasukkan pendekatan treasury yang inovatif, kaum tradisionalis menegaskan pada pendapatan yang konsisten dan terbukti, terutama untuk tolok ukur seperti S&P 500.
Keuangan Tradisional Bertemu Realitas Aset Digital
Jalur SanDisk dan Strategy menyoroti perbedaan yang lebih luas antara keuangan tradisional dan model bisnis aset digital. Beberapa perusahaan yang terekspos kripto seperti Robinhood telah memasuki S&P 500, namun posisi Bitcoin yang terkonsentrasi dari Strategy menimbulkan tantangan unik. Saham perusahaan turun 35% dari puncaknya di bulan Juli sebesar US$434, mencerminkan kekecewaan atas pengecualian dan kekhawatiran tentang peringkat kredit.
Pemeriksaan ketat Nasdaq terhadap perusahaan treasury aset digital menambah hambatan lebih lanjut bagi Strategy. Seperti yang dicatat dalam analisis industri, skeptisisme keuangan tradisional meluas melampaui volatilitas pendapatan menjadi kekhawatiran tentang model bisnis jangka panjang dan kepatuhan regulasi. Kekhawatiran ini tetap ada, bahkan ketika Strategy sesekali mengungguli baik Bitcoin dan S&P 500, seperti yang diungkapkan Saylor.
Di sisi lain, konsultasi terbaru MSCI bahwa Strategy bisa dikeluarkan dari indeks ekuitas utamanya telah mempertajam fokus investor tentang apakah tekanan serupa pada akhirnya dapat meluas ke S&P 500. Sementara inklusi perusahaan dalam MSCI USA dan MSCI World telah lama menyalurkan miliaran modal pasif ke dalam saham, analis sekarang berpendapat bahwa profilnya yang semakin berpusat pada Bitcoin mungkin tidak lagi sesuai dengan metodologi indeks tradisional.
Hal ini menimbulkan pertanyaan di pasar yang lebih luas tentang apakah premi penilaian yang terkait dengan stabilitas indeks yang diharapkan berada dalam risiko — dan apakah kelayakan indeks masa depan Strategy, termasuk harapan jangka panjang untuk masuk S&P 500, dapat semakin diperumit oleh meningkatnya pengawasan.
