Emas, Bitcoin, dan Saham Sedang Booming — Inilah Mengapa Itu Bukan Pertanda Baik

Pasar menyaksikan reli luar biasa di berbagai aset berisiko dan aset safe-haven. S&P 500, emas, perak, dan Bitcoin (BTC) semuanya mengalami tren naik.

Para ahli berpendapat bahwa ekonomi nampaknya berjalan baik, namun kemakmuran ini menipu. Ini tidak didorong oleh produktivitas atau inovasi, melainkan oleh hilangnya kepercayaan pada mata uang fiat, terutama US dollar.

Reli Segalanya: Apa yang Sebenarnya di Balik Euforia Pasar?

Dalam sebuah thread mendetail di X (sebelumnya Twitter), The Kobeissi Letter menyoroti momen keuangan yang penting — di mana semuanya naik sekaligus, dari aset berisiko seperti saham hingga safe-haven tradisional seperti emas dan Bitcoin. 

BeInCrypto melaporkan kemarin bahwa Bitcoin menembus US$125.000 di tengah reli Uptober-nya. Koin ini telah meningkat 10,6% selama seminggu terakhir, menandai awal yang kuat untuk Q4. Pada saat yang sama, perak dan emas juga mengalami kenaikan yang kuat. Nilai perak meningkat lebih dari 60% pada tahun 2025.

“Emas telah mencapai 40 rekor tertinggi pada tahun 2025 dan sekarang bernilai US$26,3 triliun. Itu lebih dari 10 kali nilai Bitcoin. Emas, Perak, dan Bitcoin sekarang semuanya berada di 10 aset terbesar di dunia,” ujar postingan tersebut.

Secara historis, aset safe-haven cenderung berkinerja terbaik ketika investor mencari perlindungan dari pasar saham yang jatuh atau ketidakstabilan ekonomi. Namun, siklus ini menentang pola tersebut. Aset berisiko dan safe-haven kini naik bersama, menunjukkan pergeseran yang lebih dalam dalam perilaku investor global.

S&P 500 telah melonjak lebih dari 39% dalam enam bulan, menambah triliunan nilai pasar. Sementara itu, Nasdaq 100 telah meningkat selama enam bulan berturut-turut — sebuah rekor langka yang hanya terlihat enam kali sejak 1986.

“Dan, tujuh perusahaan Magnificent 7 berinvestasi lebih dari US$100 miliar per kuartal dalam CapEx untuk mendorong Revolusi AI,” terang The Kobeissi Letter.

Postingan tersebut menunjukkan bahwa korelasi antara emas dan S&P 500 mencapai rekor 0,91 pada tahun 2024.

“Ini berarti bahwa Emas dan S&P 500 bergerak seiring 91% dari waktu,” ungkap analisis tersebut.

Ini menimbulkan pertanyaan kritis: Apakah pasar benar-benar kuat, atau ada sesuatu lain di balik reli yang lebih luas ini?

Bagaimana US Dollar yang Melemah Menciptakan Boom Palsu

Analis pasar berpendapat ini tidak mencerminkan ekspansi ekonomi yang nyata melainkan melemahnya kepercayaan pada US dollar. Terutama, tahun ini cukup berat bagi greenback. Menurut The Kobeissi Letter, US dollar menuju kinerja tahunan terburuknya sejak 1973. 

Untuk konteks historis, pada tahun 1973, dollar mengalami penurunan tajam, salah satu yang paling dramatis dalam sejarah modern, akibat runtuhnya sistem Bretton Woods dan berakhirnya standar emas. 

Sejauh ini, tahun ini, dollar telah turun 10%. Selain itu, sejak 2020, dollar juga kehilangan sekitar 40% dari daya belinya.

Lebih lanjut, situasi bisa memburuk bagi mata uang ini. Menurut CME FedWatch Tool, pasar memperkirakan kemungkinan 95,7% bahwa The Fed akan memangkas suku bunga lagi pada pertemuan Oktober, setelah pengurangan baru-baru ini pada bulan September. Pelonggaran semacam itu dapat mempercepat tren penurunan dollar.

“The Fed memangkas suku bunga menjadi inflasi tahunan 4,0% sejak 2020. Dan, The Fed memangkas suku bunga menjadi inflasi Core PCE 2,9%+ untuk pertama kalinya sejak 1990-an. Yang sebenarnya terjadi di sini adalah aset sedang menilai era baru kebijakan moneter. Ketika aset safe-haven, aset berisiko, real estat, dan inflasi semuanya naik bersama, ini adalah pergeseran berbasis makro. The Fed tidak memiliki kendali atas imbal hasil jangka panjang,” papar The Kobeissi Letter.

Pengamat pasar Shanaka Anslem Perera menggambarkan fenomena ini sebagai ‘ilusi kemakmuran,’ dengan harga aset yang naik didorong oleh investor yang menjauh dari mata uang fiat.

“The Fed memangkas suku bunga menjadi inflasi, mencetak kredibilitas sambil menyebutnya kebijakan. Ketika emas, Bitcoin, ekuitas, dan real estat semuanya naik bersama, itu bukan pasar bullish … itu adalah kepanikan moneter dalam gerakan lambat,” jelas Perera menjelaskan.

Dia menekankan bahwa lonjakan simultan di berbagai kelas aset menunjukkan bahwa kekayaan tidak sedang diciptakan, tetapi daya beli dollar sedang runtuh. Dalam pandangan ini, penyebut — mata uang itu sendiri — sedang sekarat.

“Ini bukan ledakan. Ini adalah akhir dari sistem yang dihargai dalam kertas dan didorong oleh ilusi,” ucap Perera.

Jadi, saat pasar melonjak dan dollar melemah, reli ini mencerminkan lebih dari sekadar optimisme. Alih-alih menandakan kekuatan ekonomi, ini menyoroti pergeseran dalam apa yang dipercaya investor. Pasar tidak merayakan pertumbuhan — mereka bersiap untuk perubahan.