Banyak trader secara tradisional melihat peristiwa halving Bitcoin sebagai indikator yang dapat diprediksi untuk reli harga yang akan datang. Namun, pada tahun 2024, siklus ini menyimpang dari presedennya. Untuk pertama kalinya, harga Bitcoin melonjak sebelum, bukan setelah, episode halving.
Para ahli perdagangan derivatif mengatakan kepada BeInCrypto bahwa reli harga sebelum halving kemungkinan akan menjadi fitur berulang dari siklus masa depan. Karena Bitcoin telah terintegrasi ke dalam keuangan arus utama dan mendapatkan minat signifikan dari investor institusional, siklus yang dapat diprediksi dan didorong oleh ritel di masa lalu sedang digantikan.
Cengkeraman Empat Tahun yang Memudar
Sejak awal Bitcoin, aset ini telah mengikuti siklus empat tahun tradisional dari pergerakan harga. Mematuhi prinsip Satoshi Nakamoto tentang kelangkaan yang dipertahankan dan inflasi yang terkendali, peristiwa halving ini memotong hadiah untuk menambang blok baru menjadi setengahnya.
Selama siklus sebelumnya, seperti pada tahun 2016 dan 2020, harga Bitcoin biasanya mengalami reli menjelang halving. Rekor tertinggi sepanjang masa selalu dicapai dalam beberapa bulan setelah peristiwa ini.
Namun, kejutan pasokan signifikan ini mulai berubah. Pada episode halving terakhir tahun 2024, harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru, beberapa minggu sebelum peristiwa yang diharapkan pada bulan April.
Sementara strategi tradisional adalah “membeli saat harga turun” selama pasar bearish dan menunggu reli bull pasca-halving untuk mencapai puncak baru, fenomena tahun lalu menyimpang dari buku pedoman yang sudah ada.
Perubahan ini tidak mengejutkan. Bitcoin telah mengalami perubahan besar sejak diciptakan pada tahun 2008. Permintaan dunia nyata yang sekarang dimilikinya dari pemain keuangan besar di seluruh dunia dapat sebagian menjelaskan penyimpangannya dari prediktabilitas.
Apa Penyebab Puncak Pra-Halving Bitcoin yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya?
Puncak sebelum halving yang belum pernah terjadi sebelumnya pada Maret 2024 bukanlah hasil dari kegembiraan yang didorong oleh ritel. Sebaliknya, itu adalah kejutan permintaan yang kuat yang diatur oleh kelas investor baru.
Gordon Grant, mantan Managing Director di Genesis dan ahli dalam perdagangan derivatif kripto, menyebut entitas besar dan canggih ini sebagai “allocator tingkat atas”.
Kelompok investor ini, termasuk perbendaharaan perusahaan dan dana institusional lainnya, melakukan alokasi pertama mereka ke Bitcoin pada harga yang secara historis tinggi.
Tidak seperti ritel, strategi mereka bukan spekulasi jangka pendek tetapi akumulasi jangka panjang.
“Allocator tingkat atas… telah beralih dari mereka yang memasukkan fiat ke dalam aset di tahun-tahun sebelumnya ke mereka yang mungkin melakukan alokasi pertama mereka ke aset pada harga saat ini, yaitu, ‘perbendaharaan’ [perusahaan publik] yang sering mengumpulkan dana melalui konversi dan pipa ekuitas… secara eksplisit untuk memompa likuiditas ke dalam bisnis operasional… untuk mengumpulkan aset kripto yang relevan dengan harapan mendapatkan kelipatan dari [Net Asset Value],” Grant mengatakan kepada BeInCrypto.
Dalam istilah yang lebih sederhana, perusahaan-perusahaan ini melihat Bitcoin sebagai aset HODL jangka panjang. Tujuan mereka untuk menggabungkan kepemilikan mereka secepat mungkin mewakili bentuk tertinggi dari integrasi Bitcoin ke dalam sistem keuangan tradisional.
“Dalam beberapa hal [ini] mewakili pendekatan menuju apotheosis dari finansialisasi komoditas digital,” tambah Grant.
Dalam realitas pasar baru ini, puncak sebelum halving adalah hasil langsung dari permintaan institusional. Masuknya modal dari allocator kuat ini menciptakan tekanan beli yang berkelanjutan yang mendorong harga Bitcoin ke level tertinggi baru jauh sebelum halving dapat menciptakan kejutan pasokan tradisionalnya.
Pergeseran ini juga mewakili perubahan dalam sinyal yang digunakan trader dan investor untuk memprediksi pergerakan pasar di masa depan.
Akhir dari Indikator yang Dapat Diprediksi
Secara historis, halving Bitcoin adalah indikator kuat bagi investor ritel. Mengetahui bahwa peristiwa ini akan memotong pasokan Bitcoin yang baru dicetak menjadi setengahnya, investor mengantisipasi kejutan pasokan yang dapat diprediksi.
Siklus ini adalah aspek inti dari narasi investasi Bitcoin, mempengaruhi psikologi pasar dan mendorong periode boom-and-bust. Namun, pola yang dapat diprediksi ini tidak lagi menjadi indikator yang dapat diandalkan.
Menurut Grant, pasar telah matang, dan efek halving sekarang dinilai lebih efektif.
“Seperti yang terjadi dengan sinyal alpha lainnya di banyak pasar, sinyal seputar halving telah mulai diperdagangkan sebelumnya, diantisipasi, dan lebih efisien diperhitungkan dalam keputusan investasi,” ujarnya.
Singkatnya, investor institusional yang canggih tidak lagi menunggu peristiwa halving. Mereka memahami narasi kejutan pasokan dan telah mengakumulasi Bitcoin sebelumnya.
Aktivitas perdagangan sebelumnya ini telah mengikis kekuatan halving sebagai katalis kejutan. Akibatnya, pasar, yang sekarang didominasi oleh investor yang dipersenjatai dengan analisis pasar yang canggih, menjadi lebih efisien, kurang volatil, dan kurang reaktif terhadap halving itu sendiri.
“Bitcoin lebih dipengaruhi oleh siklus likuiditas global daripada siklus halving saat ini,” ujar Joshua Lim, Global Co-Head of Markets di FalconX, kepada BeInCrypto.
Fenomena ini mengalihkan fokus dari peristiwa yang diprogram sebelumnya ke kekuatan ekonomi yang lebih luas.
Dari Tidak Berkorelasi Menjadi Saling Terkait
Dengan masuknya modal institusional, Bitcoin tidak lagi menjadi aset yang terisolasi. Ini telah menjadi barometer ekonomi makro, dengan pergerakannya semakin terkait dengan kekuatan yang sama yang mendorong pasar keuangan tradisional.
“Sebagai aset senilai US$2,5 triliun, Bitcoin telah berkembang menjadi alokasi portofolio makro yang diperdagangkan lebih mirip dengan emas sebagai proksi likuiditas global dan kelemahan USD,” ujar Lim.
Perubahan mendasar ini berarti harga Bitcoin kini lebih sensitif terhadap kondisi ekonomi global daripada dinamika penawaran dan permintaan.
“Arus likuiditas dan perubahan pasar yang lebih luas mungkin, pada batasnya, memainkan peran lebih besar dalam menentukan tren/hasil/premia risiko/karakteristik kovarian mata uang kripto, terutama karena kepemilikan bersama antara aset digital berkapitalisasi besar dan proksi faktor risiko makro lainnya (misalnya AI/komputasi, energi, fintech, tren/momentum, pertumbuhan, meme),” terang Grant.
Akibat integrasi baru Bitcoin ini, pergerakan harganya berkorelasi dengan tren yang lebih luas ini. Karakteristik risiko dan hasilnya kini terkait dengan kelas aset utama lainnya. Perubahan ini menandai pergeseran signifikan dari siklus sebelumnya, di mana Bitcoin sering dianggap sebagai lindung nilai yang tidak berkorelasi terhadap volatilitas pasar tradisional.
Meski transformasi ini terjadi, hal ini tidak serta merta menghilangkan siklus empat tahun sepenuhnya.
Grant dan Lim percaya bahwa, alih-alih menghilang, peristiwa harga halving Bitcoin telah berubah menjadi kejadian yang lebih kompleks dan bernuansa yang terutama didorong oleh pasar institusional.
Pergeseran ini menunjukkan bahwa harga masa depan Bitcoin akan lebih fokus pada perannya yang baru sebagai aset makro global. Investor kini harus fokus pada indikator yang sama yang menggerakkan kelas aset utama lainnya.
Kebijakan bank sentral, data inflasi, dan likuiditas global kemungkinan akan memiliki bobot lebih besar daripada halving.
Evolusi ini menegaskan kematangan Bitcoin dari aset niche spekulatif menjadi instrumen keuangan yang sah, menandakan era baru untuk perannya dalam ekonomi global.
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
