JPYC Inc. meluncurkan stablecoin pertama yang diatur di Jepang dengan patokan yen pada 27 Oktober, menandai perkembangan signifikan dalam lanskap mata uang digital Asia.
Peluncuran ini memperkenalkan infrastruktur stablecoin yang sesuai regulasi di pasar valuta asing terbesar ketiga di dunia, yang mewakili sekitar 17% dari volume perdagangan forex global.
SponsoredPerlindungan Konsumen Adalah Kunci
Pasar stablecoin saat ini bernilai US$297 miliar, dengan 99% didenominasi dalam dolar AS. Masuknya JPYC menantang konsentrasi ini, menawarkan alternatif yang didukung oleh kerangka regulasi Jepang yang ditetapkan pada Juni 2023. Perusahaan menargetkan penerbitan senilai US$67 miliar (10 triliun yen) dalam tiga tahun, menyaingi kapitalisasi pasar USDC saat ini sebesar US$40 miliar.
Jepang mengadopsi strategi yang memprioritaskan perlindungan konsumen dan stabilitas keuangan. Undang-Undang Layanan Pembayaran membatasi penerbitan kepada bank, operator transfer dana, dan perusahaan trust, mewajibkan cadangan 100% atau lebih dalam bentuk deposito yen dan obligasi pemerintah Jepang.
Kerangka ini muncul sebagai langkah pencegahan setelah keruntuhan TerraUSD pada tahun 2022, menetapkan batasan sebelum ekspansi pasar.
JPYC adalah operator transfer dana Tipe II, perusahaan pertama yang menerima lisensi di bawah rezim regulasi baru. Untuk transaksi di platform yang diatur, perusahaan menghadapi batas transaksi sebesar 1 juta yen per transfer.
Sponsored SponsoredModel Pendapatan dan Infrastruktur Teknis
Model bisnis JPYC berfokus pada pendapatan bunga dari aset cadangan daripada biaya transaksi. Perusahaan menawarkan penerbitan, penebusan, dan transfer tanpa biaya, didukung oleh cadangan yang disimpan dalam deposito berbunga dan obligasi pemerintah. Dengan rata-rata imbal hasil obligasi pemerintah 1%, penerbitan 1 triliun yen akan menghasilkan sekitar 10 miliar yen dalam laba kotor.
Namun, beberapa analis menunjukkan potensi kerentanan dalam model ini karena imbal hasil obligasi pemerintah Jepang terus meningkat.
Di X (Twitter), komentator pasar @ghoulpresident mencatat bahwa imbal hasil JGB 10 tahun telah mencapai 1,6%, naik 1,4 poin persentase selama dua tahun terakhir. Dia memperingatkan bahwa bahkan kenaikan 1% dalam imbal hasil menambah lebih dari ¥100 miliar dalam biaya bunga tahunan per ¥1 triliun utang baru yang diterbitkan, menyoroti tekanan fiskal di tengah rasio utang terhadap PDB yang melebihi 250%.
Dinamika semacam ini pada akhirnya dapat mempengaruhi penerbit stablecoin seperti JPYC, yang mengandalkan imbal hasil obligasi negara sebagai sumber pendapatan.
Perusahaan telah bermitra dengan pemroses pembayaran dan penyedia perangkat lunak perusahaan untuk memperluas penerimaan pedagang dan aplikasi B2B.
Implikasi Pasar Asia
Signifikansi strategis JPYC melampaui pasar domestik Jepang. Meskipun tidak besar, yen sudah berfungsi sebagai mata uang penyelesaian dalam pembayaran global, dan stablecoin yang didenominasi yen dapat memenuhi permintaan yang berbeda dari alternatif berbasis dolar.
Pada tahun 2024, stablecoin membeli sekitar US$40 miliar dalam sekuritas Treasury jangka pendek AS, menjadi pembeli terbesar ketiga setelah dana pasar uang pemerintah JPMorgan dan Cina. Mekanisme serupa di Jepang dapat menghasilkan permintaan berkelanjutan untuk obligasi pemerintah Jepang, memberikan manfaat sekunder bagi kebijakan fiskal.
Peluncuran stablecoin ini bertepatan dengan perkembangan yang lebih luas di sektor aset digital Jepang. Progmat, didukung oleh Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation, sedang mempersiapkan penawaran stablecoin berbasis trust. SBI VC Trade mulai memfasilitasi sirkulasi USDC di Jepang pada Maret 2025. Ini menetapkan preseden untuk model stablecoin domestik dan lintas batas.
Pasar stablecoin global mencatat volume transaksi yang melebihi volume pembayaran Visa pada Q1 2025, menunjukkan evolusi dari aset spekulatif menjadi infrastruktur pembayaran fungsional. Masuknya JPYC ke pasar ini menguji apakah kerangka kerja yang mengutamakan regulasi dapat bersaing dengan alternatif yang sudah mapan dan kurang diatur dalam menarik pengguna dan modal.
