Chief Risk Officer Strive (ASST), Jeff Walton, memaparkan alasan bullish untuk apa yang ia sebut sebagai “Digital Credit,” dengan berargumen bahwa satu perubahan dalam cara agensi rating menilai Bitcoin (BTC) bisa membawa Strategy (MSTR) naik dari status junk ke investment grade.
Dalam pernyataannya, Walton menyoroti kesenjangan antara cara agensi rating menilai perusahaan treasury Bitcoin dan jumlah modal yang sebenarnya bisa mereka buka.
Bitcoin Dinilai Nol di Neraca Keuangan
Kerangka rating kredit utama di AS, yang dipimpin oleh S&P Global, memberi BTC nilai tepat nol pada neraca perusahaan. Setiap dolar untuk dividen serta kapasitas pembayaran utang harus dibuktikan seakan-akan BTC itu tidak ada.
S&P memberi MicroStrategy peringkat kredit issuer B- pada Oktober 2025, dan ditegaskan kembali bulan Desember dengan outlook stabil.
Agensi tersebut menyebut konsentrasi Bitcoin yang tinggi, fokus bisnis yang sempit, dan likuiditas dollar yang rendah. Strategy memiliki lebih dari 761.000 BTC dengan nilai sekitar US$53 miliar pada waktu publikasi.
Walton berargumen jika agensi mulai memperhitungkan BTC dengan nilai berapapun di atas nol, rating MicroStrategy seharusnya naik ke wilayah investment grade (IG).
Ia menyebut ini sebagai satu-satunya hambatan terbesar yang memisahkan perusahaan treasury Bitcoin dari akses modal institusional berskala besar.
Kesenjangan Modal 5 Banding 1
Pasar obligasi investment grade di AS nilainya sekitar 5 kali lebih besar dari pasar high-yield. Jika masuk ke wilayah IG, Strategy akan bisa mengakses:
- Dana pensiun
- Perusahaan asuransi
- Reksadana obligasi IG
- Index fund, dan
- Program kolateral bank
Walton mencontohkan penerbitan obligasi tahun 2026 dalam skala yang besar. Google menghimpun US$32 miliar, Amazon US$37 miliar, Oracle US$25 miliar, dan Honeywell US$16 miliar, semuanya pada tingkat bunga IG yang rendah.
Jika Strategy memiliki peringkat investment grade, perusahaan itu bisa mengakses pasar serupa untuk mempercepat pembelian BTC dengan biaya pinjaman yang jauh lebih murah.
Walton menambahkan bahwa sebagian besar utang korporasi tradisional berperingkat BBB sangat bergantung pada arus kas yang belum diuji terhadap disrupsi AI, penurunan margin, atau beban fiskal yang meningkat.
Ia menegaskan bahwa Digital Capital dan Digital Credit akan mengubah cara penilaian risiko di seluruh pasar kredit.
Strive Punya Kepentingan di Dalam Permainan
Walton tidak hanya menyampaikan argumen ini dari luar. Strive telah mengalokasikan US$50 juta ke saham preferen STRC milik Strategy pada 11 Maret, yang mewakili lebih dari sepertiga treasury perusahaan. STRC menghasilkan yield sekitar 11,5%.
Strive sendiri mengelola sekitar 13.628 BTC dan mengelola lebih dari US$2,5 miliar aset melalui anak usahanya, Strive Asset Management. Struktur cross-holding ini memberi kedua perusahaan eksposur finansial secara langsung ke strategi yang dipaparkan Walton.
Apakah agensi rating akan bergerak untuk mengakui BTC di neraca perusahaan masih menjadi tanda tanya.
Tetapi, kesenjangan antara rating B- milik Strategy saat ini dan potensi modal yang bisa mereka dapatkan jika berstatus IG, memperlihatkan dengan jelas besarnya peluang bagi investor yang mengikuti perkembangan sektor ini.
