Koreksi tajam Bitcoin dari US$110.000 ke sekitar US$80.000 terkait dengan penjualan besar oleh whale awal dengan basis biaya mendekati US$16.000. CEO CryptoQuant Ki Young Ju menjelaskan bahwa metrik on-chain menunjukkan Bitcoin kini berada pada fase “shoulder” dalam siklusnya, dan ini menunjukkan potensi kenaikan jangka pendek yang terbatas.
Penjualan ini mengalahkan permintaan institusi dari ETF dan MicroStrategy, membentuk prospek aset kripto tahun 2025. Dalam sebuah wawancara dengan Upbit’s Upbitcare, Ju memberikan pandangan berbasis data tentang perubahan lanskap bagi investor Bitcoin dan kekuatan yang memengaruhi struktur pasar saat ini.
Whale Bitcoin Awal Memicu Tekanan Jual
Ki Young Ju menjelaskan bahwa pasar saat ini dibentuk oleh kompetisi antara dua kelompok whale utama. Whale lama, yang memegang Bitcoin dengan biaya rata-rata mendekati US$16.000, telah mulai memperoleh keuntungan besar, menjual dengan laju yang diukur dalam ratusan juta US$ setiap hari. Penjualan yang terus-menerus ini telah memberikan tekanan besar pada harga Bitcoin.
SponsoredDi saat yang sama, whale institusi melalui spot ETF Bitcoin dan MicroStrategy telah mengakumulasi posisi yang signifikan. Namun, kekuatan membeli mereka tidak sebanding dengan besarnya penjualan whale awal. Menurut Ju, wallet yang memegang lebih dari 10.000 BTC selama lebih dari 155 hari biasanya memiliki biaya rata-rata sekitar US$38.000. Trader Binance masuk posisi sekitar US$50.000, jadi banyak peserta pasar yang sudah untung dan bisa menjual jika diperlukan.
CEO CryptoQuant mengatakan bahwa aliran masuk spot ETF dan MicroStrategy telah meningkatkan pasar di awal tahun 2025. Namun, aliran tersebut kini sudah menurun. Aliran keluar mulai mendominasi lanskap pasar. Misalnya, data dari Farside Investors menunjukkan ETF Bitcoin mencatatkan arus masuk bersih sebesar US$42,8 juta pada 26 November 2025, meningkatkan arus masuk kumulatif menjadi US$62,68 miliar. Meski dengan angka-angka ini, penjualan berkelanjutan dari whale awal mengalahkan akumulasi institusi.
Analisis Siklus Pasar Isyaratkan Kenaikan Terbatas
Metrik profit-and-loss on-chain menawarkan wawasan penting tentang siklus pasar. Analisis Ju menggunakan indeks PnL dengan rata-rata bergerak 365 hari menunjukkan bahwa pasar telah memasuki fase “shoulder”. Status akhir siklus ini menunjukkan potensi pertumbuhan yang terbatas dan peningkatan risiko koreksi.
Pengganda valuasi mencerminkan pandangan netral-ke-rata. Dalam siklus sebelumnya, setiap US$ baru mendorong pertumbuhan kapitalisasi pasar yang lebih besar. Sekarang, efek pengganda itu telah memudar. Ini menunjukkan leverage pasar kurang efisien, dan struktur tidak mendukung keuntungan yang signifikan.
Ju tidak mengharapkan penurunan dramatis sebesar 70-80%. Namun, menurutnya koreksi hingga 30% masih masuk akal. Penurunan dari US$100.000 bisa berarti Bitcoin jatuh ke sekitar US$70.000. Ia menggunakan data dari rasio long-short futures OKX, rasio leverage exchange, dan pola arus jual-beli untuk mendukung pandangan ini.
Ju menekankan pentingnya pendekatan berbasis data. Dalam sebuah posting terbaru, ia mendorong trader untuk menggunakan metrik untuk keyakinan, bukan spekulasi. Fokusnya tetap pada interpretasi data on-chain, aktivitas exchange, dan struktur pasar.
Analisis komprehensif ini menyediakan penilaian yang berdasar berdasarkan bukti on-chain. Karena whale Bitcoin awal terus menjual untuk mendapatkan keuntungan, institusi menghadapi lingkungan yang sulit. Dengan rasio leverage yang tinggi, pengganda valuasi yang netral, dan posisi akhir siklus, pasar memiliki potensi terbatas untuk reli besar dalam waktu dekat.
