Strategy (sebelumnya MicroStrategy) mengonfirmasi bahwa rasio agunan aset-ke-hutang akan tetap 2,0x, bahkan jika Bitcoin (BTC) turun ke US$25.000, jauh di bawah harga pembelian rata-rata perusahaan yaitu US$74.000.
Hal ini terjadi ketika saham perusahaan menurun sebesar 49% dan menghadapi kemungkinan dikeluarkan dari indeks MSCI, dengan keputusan diharapkan pada Januari 2026.
SponsoredLiabilitas MicroStrategy Sebesar US$16 Miliar Didukung 3,6x oleh Bitcoin
Dalam sebuah postingan X (sebelumnya Twitter) baru-baru ini, perusahaan menekankan kekuatan neracanya dengan menyoroti yang mereka sebut “BTC Rating” atas hutang konvertibel mereka.
“Jika BTC turun ke harga pokok rata-rata kami US$74.000, kami masih memiliki 5,9x aset terhadap hutang konvertibel, yang kami sebut sebagai BTC Rating dari hutang kami. Pada level US$25.000 BTC, rasio ini akan menjadi 2,0x,” baca dalam postingan tersebut.
Menurut perusahaan itu, meskipun Bitcoin jatuh ke US$74.000, yang merupakan harga pokok rata-rata mereka, nilai cadangan BTC perusahaan masih akan 5,9 kali lebih besar daripada hutang konvertibelnya. Dalam sebuah koreksi lebih dalam, dengan Bitcoin di US$25.000, rasio aset-ke-hutang tetap akan sebesar 2,0x.
Berdasarkan harga Bitcoin saat ini sebesar US$87.812, perusahaan menunjukkan profil aset-ke-kewajiban yang sangat kuat. Berdasarkan dashboard kredit, Strategy memiliki total hutang konvertibel sebesar US$8,214 miliar dengan jatuh tempo antara 2028 hingga 2032.
Kebanyakan dari catatan konvertibel ini menunjukkan BTC Rating yang sangat tinggi, berkisar dari 7x hingga lebih dari 50x. BTC Rating untuk total hutang konvertibel adalah 6,9x.
Di bawah lapisan hutang, perusahaan memegang preferen saham sebesar US$7,779 miliar dalam lima seri (STRF, STRC, STRE, STRK, STRD). Banyak di antaranya memiliki durasi rata-rata lebih panjang, berjalan 8 hingga 10 tahun atau lebih. Selain itu, mereka mempunyai profil risiko yang sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan tumpukan hutang senior.
Ekuitas preferen memiliki BTC Rating sebesar 3,6x, menunjukkan bantalan agunan yang kuat, meski lebih tipis, dibandingkan dengan hutang konvertibel perusahaan. Jika digabungkan, total kewajiban perusahaan, hutang ditambah saham preferen, berjumlah US$15,993 miliar.
Dengan harga Bitcoin saat ini, kewajiban tersebut didukung oleh BTC Rating yang terkonsolidasi sebesar 3,6x, yang berarti perusahaan memegang lebih dari tiga setengah kali nilai kewajiban yang terhutang dalam aset denominasi Bitcoin.
Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki modal yang sangat kuat, terjamin dengan buffer BTC yang substansial, serta sangat tahan terhadap penurunan harga Bitcoin. Ini memberikan perusahaan dengan stabilitas keuangan dan fleksibilitas strategis yang signifikan.
Menurut data dari SaylorTracker, Strategy memegang 649.870 BTC yang bernilai US$56,99 miliar, menjadikannya holder korporat terbesar secara global.
Sponsored SponsoredStrategi Menghadapi Penurunan Pasar dan Ketidakpastian Indeks
Perlu dicatat, pengungkapan ini datang di saat perusahaan berada di bawah tekanan yang cukup besar. Saham MSTR telah turun lebih dari 49% sejak awal Oktober, diperdagangkan pada level yang terakhir kali terlihat pada akhir 2024.
Strategy juga menghadapi pengawasan ketat dari MSCI. MSCI mempertimbangkan kriteria yang akan mengecualikan perusahaan yang aset digitalnya mencapai 50% atau lebih dari total aset.
SponsoredKeputusan akan diambil pada 15 Januari 2026. Penelitian JPMorgan memperkirakan potensi arus keluar bisa meningkat hingga US$8,8 miliar jika penyedia indeks lainnya mengadopsi aturan serupa. Menurut bank tersebut,
“Dengan MSCI yang kini mempertimbangkan untuk mengeluarkan MicroStrategy dan perusahaan lainnya dengan treasury aset digital dari indeks ekuitasnya…arus keluar bisa mencapai US$2,8 miliar jika MicroStrategy dikeluarkan dari indeks MSCI dan US$8,8 miliar dari semua indeks ekuitas lainnya jika penyedia indeks lain memilih mengikuti MSCI.”
Perusahaan juga tidak dimasukkan dalam S&P 500, kehilangan kesempatan kunci lainnya. Menambah tantangan, setelah enam minggu berturut-turut melakukan pembelian Bitcoin, perusahaan telah menghentikan penambahannya. Hal ini terjadi saat premi mNAV mereka jatuh mendekati paritas.
Meski begitu, perusahaan membuat langkah strategis lainnya. Firma intelijen Blockchain Arkham melaporkan bahwa Strategy memindahkan beberapa asetnya dari Coinbase ke Fidelity Custody. Hal ini mencerminkan rencana untuk membagi risiko kustodian antara beberapa penyedia yang diatur.
“Strategy (MSTR) telah mendiversifikasi kustodian dari Coinbase, dan telah memindahkan 58.390 Bitcoin (saat ini: US$5,1 miliar) ke Fidelity Custody selama 2 bulan terakhir….dengan total 165.709 BTC (US$14,50 miliar) dikirim ke Fidelity Custody,” terang Arkham .
Jadi, meskipun tekanan pasar meningkat, ketidakpastian indeks, dan penurunan tajam harga sahamnya, Strategy tetap terjamin secara luar biasa dan secara struktural kuat. Neraca yang didukung Bitcoin terus memberikan bantalan substansial terhadap volatilitas. Sementara itu, upaya berkelanjutan untuk mendiversifikasi risiko kustodian menunjukkan posisi perusahaan untuk stabilitas jangka panjang, meskipun dalam lingkungan yang menantang.
