Setelah US GENIUS Act, modal mengalir ke stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, dengan USDe dari Ethena memimpin.
Namun, dengan pertumbuhan yang eksplosif muncul kekhawatiran yang meningkat, dengan ketakutan apakah ini akan menjadi terobosan berikutnya atau UST berikutnya.
Pasokan USDe Melonjak ke US$9,5 Miliar, Kini Stablecoin Terbesar Ketiga
Stablecoin USDe dari Ethena sedang mengalami pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Selama sebulan terakhir, pasokan beredarnya melonjak 75%, mencapai sekitar US$9,5 miliar, menurut DefiLlama.
Peningkatan dramatis ini menjadikan USDe stablecoin terbesar ketiga berdasarkan kapitalisasi pasar, hanya di belakang USDT dari Tether dan USDC dari Circle.
Tom Wan, Kepala Data di Entropy Advisors, mencatat bahwa kapitalisasi pasar gabungan dari USDe dan USDtb telah melampaui US$10 miliar. Ini menempatkan Ethena di antara lima protokol DeFi teratas berdasarkan TVL.
“Mengabaikan penghitungan ganda, Ethena masih memiliki US$9,4 miliar TVL, dan akan segera menjadi salah satu dari hanya lima protokol DeFi dengan US$10 miliar+,” ujar Wan menyatakan.
Kenaikan ini terjadi setelah GENIUS Act disahkan pada 18 Juli, yang mendorong aliran modal ke stablecoin yang menghasilkan imbal hasil.
Menurut David Arnal, peneliti di Sentora (sebelumnya IntoTheBlock), USDe menambahkan US$2,7 miliar dalam pasokan baru bersih, yang paling banyak di antara semua stablecoin setelah GENIUS.
Tether juga melihat aliran masuk yang kuat sebesar US$2,4 miliar, sementara USDC mengalami aliran keluar hampir US$800 juta, menunjukkan pergeseran kepercayaan pasar.
“…stablecoin yang menghasilkan imbal hasil tidak lagi hanya tren tetapi elemen struktural baru dari DeFi,” Arnal mengamati.
Analis Peringatkan Pertumbuhan USDe Bisa Rapuh
Meski angkanya mengesankan, tidak semua orang yakin USDe berada di posisi yang kuat. Analis kripto Duo Nine memperingatkan bahwa USDe masih belum teruji dalam pasar bear yang sebenarnya.
“Token sintetis perdagangan dasar ini tetap tidak tervalidasi. Sampai melewati pasar bear yang sebenarnya, ini hanya konsep. Kapitalisasi pasar yang membengkak meningkatkan risiko saat bear kembali,” dia memperingatkan.
Sejalan dengan kekhawatiran itu, analis lain, Alan the Yield Farmer, menarik paralel tajam dengan keruntuhan UST-LUNA yang terkenal, menyebut USDe dan ENA dari Ethena sebagai potensi UST/LUNA dari siklus kripto ini.
Dia menunjukkan bahwa USDe menawarkan APY yang relatif rendah sebesar 3,5%, sementara alternatif seperti USDS dan USDY memberikan lebih dari 4,5%. Hal itu bisa menekan AUM Ethena, terutama di pasar yang bergejolak.
Namun, yang lain berpendapat bahwa perbandingan ini berlebihan. Analis on-chain Yuki menyoroti bahwa USDe berhasil menantang dominasi USDT dan USDC tanpa mekanisme de-peggable yang menghancurkan UST Terra.
Sementara itu, Bunjil menekankan perbedaan penting: USDe didukung oleh ETH yang di-stake dan lindung nilai pendek, bukan token hiperinflasi seperti LUNA.
“Jika mereka mulai menjaminkan dengan $ENA, saya akan lari,” Bunjil memperingatkan, menjelaskan bahwa Ethena telah menghindari kesalahan itu.
Pendiri Ethena Labs Ungkap Kontrol Risiko dan Integrasi DeFi
Untuk mengatasi kekhawatiran de-peg, Guy Young, pendiri Ethena Labs, menunjukkan integrasi kunci yang mengurangi risiko likuidasi.
“…Penting untuk dicatat bahwa oracle USDe di Aave sekarang diatur ke USDT menghilangkan risiko likuidasi untuk setiap deviasi sementara USDe dari US$1,00 50% APY pada USD dengan kapasitas multi-miliar Hanya mungkin di DeFi, dan hanya mungkin dengan Aavethena,” Young menyatakan.
Stablecoin yang menghasilkan yield lebih dari sekadar tren dan sedang membentuk pilar struktural untuk fase berikutnya dari decentralized finance.
Namun, saat USDe mendekati tonggak US$10 miliar, pertanyaan tetap ada. Bisakah stablecoin sintetis Ethena bertahan melalui siklus pasar penuh tanpa terurai? Atau akankah sejarah berulang dengan stablecoin yang berbeda—dan bencana yang sudah dikenal?
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
