Mantan Presiden Federal Reserve Dallas, Robert Kaplan, mengatakan para trader obligasi menambahkan ‘Warsh premium’ pada yield Treasury. Menurutnya, mereka belum bisa membaca sikap Ketua The Fed, Kevin Warsh.
Kaplan, yang merupakan wakil ketua Goldman Sachs sekaligus mantan Presiden The Fed Dallas, menyampaikan kepada CNBC bahwa pasar sekarang memperkirakan pengetatan kebijakan yang lebih tinggi dibandingkan proyeksi The Fed. Ia menjelaskan bahwa re-pricing ini dimulai tepat setelah konferensi pers Warsh pada bulan September.
Mengapa Kaplan Melihat Ada Warsh Premium
The Fed menaikkan suku bunga sebanyak 25 basis poin menjadi 3,75% sampai 4% pada 16 September, yang merupakan kenaikan pertama sejak 2023. Dot plot terbarunya, yaitu grafik proyeksi suku bunga dari tiap pejabat, menunjukkan akan ada satu kenaikan lagi di tahun ini.
Kaplan menuturkan bahwa pasar masih kesulitan membaca Warsh, karena ia memilih untuk tidak mengajukan proyeksinya sendiri. Karena hal itu, ujarnya, para trader menuntut kompensasi tambahan, yang disebut risk premium, agar mau memegang US Treasury.
Tetapi, yield jangka panjang melonjak tajam. Yield Treasury 10-tahun saat ini berada di sekitar 5,25%, mendekati level tertingginya sejak 2007. Angka ini lebih dari 100 basis poin di atas posisi setahun lalu. Kaplan mengaitkan sebagian kenaikan tersebut dengan Warsh premium.
Harga Solar Menambah Risk Premium Kedua
Kaplan juga menunjukkan faktor kedua, yaitu resiko perang Iran yang membuat harga solar bertahan tinggi jauh lebih lama dari prediksi. Ia menegaskan, biaya solar kini sudah menyebar ke 30 atau 40 item lain.
Di waktu yang sama, ia menyampaikan serangan Ukraina telah menyebabkan sekitar setengah kilang minyak Rusia tutup atau rusak. Melissa Brown, kepala global riset pengambilan keputusan investasi di SimCorp, menerangkan kepada TheStreet bahwa The Fed punya kekuatan terbatas terhadap inflasi dari sisi suplai.
Meski begitu, Kaplan memilih untuk tidak menaikkan suku bunga di Oktober, dan akan mempertimbangkan lagi di Desember. Ia menilai ini sejalan dengan Presiden The Fed New York, John Williams, yang pernyataannya telah meredam ekspektasi kenaikan suku bunga bulan Oktober.
Berbeda dengan itu, Kaplan sendiri ragu pasar obligasi benar-benar memahami arah kebijakan The Fed sekarang.
“Menurut saya pasar mungkin terlalu melebih-lebihkan apa yang akan dilakukan The Fed, namun waktu yang akan membuktikan.”
Robert Kaplan, Wakil Ketua, Goldman Sachs, via CNBC
Kaplan menilai, harga minyak dan solar yang lebih tenang bisa membuat yield menurun. Yield yang tinggi biasanya memberi tekanan pada aset berisiko seperti Bitcoin (BTC). Bulan terbaik dolar sejak bulan Juni juga dapat memperberat tekanan itu.
Apakah Warsh premium nantinya akan lenyap, sekarang sepertinya bergantung pada harga solar sama besarnya dengan kepemimpinan Ketua The Fed.
