Arthur Hayes berpendapat bahwa Menteri Keuangan Scott Bessent menjalankan strategi cetak uang yang sama seperti yang mantan Menteri Janet Yellen lakukan di 2023. Jika polanya berulang, perhitungannya menunjukkan target Bitcoin bisa mencapai enam digit.
Departemen Keuangan Bessent telah menggandakan operasi pembelian kembali obligasi jangka panjang bulan ini. Hayes menyatakan bahwa kebijakan ini meniru mekanisme likuiditas yang mendorong reli Bitcoin periode 2023-2024 di bawah Yellen.
Mengapa Hayes Melihat Pengulangan Pola Bessent-Yellen
Hayes, co-founder BitMEX sekaligus chief investment officer Maelstrom, menyampaikan argumen serupa dalam wawancara terbaru Hayes. Ia berpendapat bahwa Bessent menghadapi masalah yang sama seperti yang Yellen hadapi di 2023. Keduanya menghadapi pemerintah yang terus belanja besar-besaran. Secara historis, kondisi ini memaksa Menteri Keuangan untuk menjaga yield obligasi 10 tahun tetap di bawah 5%.
Solusi Yellen adalah mengalihkan penerbitan surat utang ke tagihan jangka pendek. Langkah ini menguras fasilitas reverse repo The Fed dari US$2,5 triliun menjadi sekitar US$100 miliar. Pengurasan ini terjadi dari pertengahan 2023 hingga Januari 2025, ketika Bessent mengambil alih. Dana tersebut mengalir ke cadangan bank dan, menurut Hayes, juga mengalir ke reli Bitcoin 2023-2024.
Versi Bessent atas strategi yang sama ini sudah mulai berjalan. Departemen Keuangan menggandakan pembelian kembali obligasi jangka panjang dari US$2 miliar menjadi US$4 miliar per operasi bulan ini. Para pejabat juga tengah mempertimbangkan untuk memanfaatkan Treasury General Account (TGA) sekitar US$950 miliar demi mendanai pembelian yang bahkan lebih besar lagi.
Langkah tersebut sempat mendorong harga Bitcoin ke US$80.000 sebelum kembali turun mendekati US$78.800. Peristiwa ini mencerminkan betapa cepatnya pasar obligasi merebut kembali reli pembelian kembali pada Agustus lalu.
Perhitungan Bitcoin di Balik Target US$224.000
Jika menerapkan perbandingan Hayes tahun 2023 secara literal, didapat target khusus. Bitcoin diperdagangkan mendekati US$26.000 pada pertengahan 2023, saat penerbitan surat utang berbasis tagihan versi Yellen mulai menguras fasilitas reverse repo. Harganya puncak di sekitar US$73.750 pada Maret 2024, sebelum momentum tambahan dari halving dan approval ETF spot. Itu berarti kenaikan 2,84 kali lipat.
Menggunakan kelipatan yang sama terhadap harga Bitcoin saat ini sekitar US$78.800, targetnya menjadi sekitar US$224.000. Angka ini adalah hasil perhitungan sederhana berdasarkan kerangka pikir Hayes, bukan angka yang secara langsung ia sampaikan.
Ada beberapa catatan terkait angka ini. Reli 2023-2024 bukan hanya digerakkan oleh pengurasan reverse repo. Persetujuan ETF Bitcoin spot pada Januari 2024 dan halving April 2024 juga terjadi di jendela waktu yang sama. Masing-masing menggerakkan harga secara independen dari mekanisme penerbitan surat utang Departemen Keuangan. Meski begitu, cetak uang secara implisit memang selalu menjadi katalis besar pertumbuhan Bitcoin.
Citadel Securities pun turut menentang strategi pembelian kembali obigasi oleh Bessent. Perusahaan ini memperingatkan pendekatan tersebut mirip dengan represi keuangan yang bisa memperlemah dolar dan memicu inflasi.
Apakah harga Bitcoin benar-benar akan mendekati angka tersebut, semuanya tergantung satu hal.
Apakah strategi buyback Bessent bisa bertahan lebih baik dari upaya pertama di bulan Agustus? Atau justru akan melemah seperti reli pasar obligasi yang sudah dua kali memudar bulan ini?
