Dalam sebulan terakhir, para analis makin banyak menempatkan Bitcoin di pasar bear yang sedang berlangsung. Tapi, lima data penting menunjukkan bahwa pasar sebenarnya sedang mengalami reset pertengahan siklus setelah reli tajam ke rekor tertinggi di akhir 2025.
Data on-chain dan ETF saat ini memperlihatkan gelombang jual sudah mulai kehilangan kekuatan. Alih-alih investor jangka panjang keluar pasar, data justru menunjukkan pembeli yang telat masuk mulai tersingkir, sedangkan holder kuat justru menyerap pasokan aset.
Hal ini penting karena reset pertengahan siklus sering menandai peralihan dari aksi jual panik menuju fase akumulasi.
Outflow ETF Tunjukkan Washout, Bukan Distribusi Jangka Panjang
ETF Bitcoin AS mengalami aksi jual terbesar sejak peluncurannya pada paruh pertama Januari. Setelah terjadi arus masuk besar pada tanggal 2 dan 5 Januari—yang menghimpun dana lebih dari US$1,1 miliar secara total—ETF tersebut tiba-tiba mencatat arus keluar yang tajam.
SponsoredSelama tiga sesi berikutnya, dana lebih dari US$1,1 miliar keluar dari produk ETF tersebut.
Pola seperti ini adalah contoh klasik dari kapitulasi atau washout. Investor yang membeli ETF selama reli Oktober dan November masuk ketika Bitcoin berada di dekat harga tertinggi sepanjang masa. Saat harga gagal bertahan di atas US$95.000, banyak posisi mereka justru berbalik rugi. Penebusan kemudian terjadi dengan cepat karena manajer risiko dan trader jangka pendek menurunkan eksposur mereka.
Poin pentingnya, arus keluar ini bukanlah arus penjualan bertahap dan berlangsung berbulan-bulan seperti yang terjadi di pasar bear. Proses ini berlangsung cepat dan terkonsentrasi. Penjualan jenis ini biasanya akan segera melemah karena holder terlemah sudah keluar duluan.
Data terbaru sudah memperlihatkan bahwa aliran ETF mulai stabil, sehingga fase penjualan terpaksa sepertinya semakin mendekati akhir.
Dalam siklus pasar, washout ETF seperti ini biasanya mendahului fase konsolidasi sideways dan kemudian diikuti pemulihan.
Basis Biaya ETF Dekat US$86.000 Kini Menjadi Penopang Harga
Chart drawdown ETF dari CryptoQuant menunjukkan rata-rata harga realisasi Bitcoin yang dimiliki ETF kini mendekati US$86.000. Artinya, sebagian besar investor ETF yang masuk sejak reli Oktober sekarang sudah dekat ke posisi impas.
Level ini sangat penting. Ketika harga diperdagangkan di sekitar harga rata-rata kelompok pembeli terbesar, tekanan jual biasanya akan menurun.
Investor yang sudah menanggung kerugian telah keluar pasar. Sementara itu, mereka yang masih bertahan cenderung menunggu harga pulih daripada jual rugi sedikit.
Sekara historis, zona basis biaya ini bertindak seperti gravitasi. Ketika Bitcoin jatuh terlalu jauh di bawah zona tersebut, pembeli mulai masuk. Bila harga naik terlalu jauh di atasnya, aksi ambil untung akan meningkat. Saat ini, posisi Bitcoin hanya sedikit di atas zona penahan ETF ini.
Hal inilah yang menjelaskan kenapa harga Bitcoin tetap stabil di kisaran US$88.000 hingga US$92.000 meski dana miliaran US dolar keluar dari ETF.
Basis biaya ETF kini menjadi area support struktural, yang biasanya terjadi pada fase reset pertengahan siklus, bukan saat breakdown pasar bear.
Transfer BlackRock di Coinbase Cerminkan Mekanisme Penarikan Dana
Data blockchain menunjukkan BlackRock memindahkan 3.743 BTC dan 7.204 ETH ke Coinbase Prime. Sekilas, transaksi ini terlihat seperti aksi jual institusi.
Namun, mekanisme ETF sangat berperan di sini. Ketika investor menebus saham ETF, dana harus mengirimkan Bitcoin kepada peserta yang berwenang. Coinbase Prime sendiri berfungsi sebagai pusat kustodian dan penyelesaian proses tersebut.
Ketika penebusan melonjak minggu lalu, BlackRock harus memindahkan BTC dan ETH demi memenuhi kewajiban itu.
Arah aliran aset ini mencerminkan kebutuhan likuiditas, bukan berarti BlackRock sedang mengambil posisi jual beli. BlackRock bukan pihak yang memutuskan kapan investor menebus. Mereka hanya memproses penarikan. Waktu transfer ini sama persis dengan terjadinya arus keluar ETF yang besar di awal Januari.
Di pasar bear, kamu akan melihat dana memangkas eksposur dalam kurun waktu berbulan-bulan. Tapi di kasus ini, yang terjadi hanyalah investor jangka pendek keluar dan ETF menyelesaikan transaksi mereka.
Hal itu cocok disebut reset siklus, bukan aksi keluar institusi secara terstruktur.
Coinbase Premium Menunjukkan Institusi AS Berhenti Sementara
Indeks Premium Coinbase berbalik menjadi sangat negatif pada tanggal 12 Januari. Artinya, Bitcoin di Coinbase diperdagangkan lebih murah daripada di exchange luar negeri.
Coinbase sendiri kebanyakan melayani institusi AS dan investor bernilai tinggi. Jika premium bernilai positif, itu tandanya dana Amerika sedang aktif membeli.
Ketika premium berbalik negatif, artinya permintaan dari pasar AS sudah melemah.
Saat ini, penurunan aktivitas itu memang masuk akal. Investor ETF baru saja mengalami kerugian besar. Banyak dana masih menunggu arus dana stabil sebelum masuk kembali.
Meskipun begitu, tidak ada aksi beli bukan berarti terjadi penjualan besar-besaran. Bitcoin spot tidak membanjiri Coinbase. Harga hanya tidak dikejar ke level yang lebih tinggi.
Dalam fase reset pertengahan siklus, pembeli institusi sering kali memilih menepi ketika holder lemah terpaksa keluar. Mereka akan kembali saat harga sudah stabil. Pola ini sesuai dengan apa yang ditampilkan oleh Coinbase Premium hari ini.
Sponsored SponsoredArus Bersih Exchange Konfirmasi Pasokan Sedang Diserap
Rata-rata 30 hari arus bersih exchange Bitcoin mencapai level tertinggi sejak Oktober lalu. Lebih banyak Bitcoin masuk ke exchange, yang biasanya menjadi sinyal adanya tekanan jual.
Namun, konteks tetap penting. Pasokan ini sebagian besar berasal dari ETF yang melepas posisi dan juga dari arbitrage desk yang sedang menyelesaikan penebusan. Bukan berasal dari holder jangka panjang yang buru-buru keluar.
Meski terjadi arus masuk besar, harga Bitcoin tidak ambruk. Harga tetap bertahan di kisaran rendah US$90.000. Ini mengisyaratkan bahwa pembeli di luar pasar ETF sedang menyerap pasokan tersebut. Termasuk di antaranya trader global, dana offshore, serta akumulator jangka panjang.
Saat aksi jual masuk ke pasar tetapi harga tetap bertahan, biasanya itu menandakan terjadinya redistribusi dari holder lemah ke holder yang lebih kuat. Proses ini memang umum terjadi dalam situasi reset di pertengahan siklus.
Apa Selanjutnya untuk Harga Bitcoin?
Lima data utama memberi kesimpulan yang sama. Bitcoin sedang melewati guncangan akibat ETF. Pembeli yang masuk terlambat sudah keluar. Holder jangka panjang tetap bertahan.
Selama Bitcoin mampu bertahan di atas biaya pokok ETF US$86.000, struktur pasar masih terjaga. Dalam kondisi ini, harga bisa bergerak sideways dan mencoba kembali menuju US$95.000.
Jika arus dana ETF kembali positif, pengujian ke level US$100.000 mungkin saja terjadi di akhir kuartal. Sementara itu, penurunan harga yang lebih dalam hanya mungkin jika terjadi gelombang penebusan ETF lagi.
Sejauh ini, data menunjukkan fase tersebut mulai berakhir.
