Undang-Undang GENIUS Melarang Imbal Hasil pada Stablecoin– Tapi Bank Masih Kalah dari Kompetisi

GENIUS Act mencakup aturan penting yang melarang penerbit stablecoin membayar bunga langsung kepada holder. Meskipun ketentuan ini mungkin dimaksudkan untuk melindungi bank dari kehilangan simpanan, hal ini secara tidak sengaja menciptakan celah regulasi yang sangat menguntungkan.

Aturan ini membuka peluang bisnis bagi crypto exchange dan distributor fintech. Mereka kini dapat menangkap hasil ini dan mengubahnya menjadi mesin inovasi yang kuat.

Mengatasi Larangan Imbal Hasil Stablecoin

Salah satu fitur utama yang memicu perdebatan signifikan terkait GENIUS Act adalah larangan penerbit stablecoin membayar bunga atau hasil langsung kepada orang yang memegang stablecoin. Dengan demikian, Undang-Undang ini memperkuat stablecoin sebagai metode pembayaran sederhana, bukan sebagai investasi atau penyimpan nilai yang bersaing dengan rekening tabungan bank.

Ketentuan ini dianggap sebagai fitur penyelesaian untuk menjaga kepuasan pelobi bank dan memastikan pengesahan GENIUS Act. Namun, distributor stablecoin menemukan celah dalam rincian undang-undang ini dan memanfaatkannya dengan baik.

Undang-undang ini hanya melarang penerbit membayar hasil, tetapi tidak melarang pihak ketiga, seperti crypto exchange, untuk melakukannya. Celah ini memungkinkan solusi yang menguntungkan.

Penerbit, yang mendapatkan bunga dari aset cadangan dasar seperti US Treasury Bills, meneruskan pendapatan tersebut kepada distributor. Distributor kemudian menggunakan hasil ini sebagai sumber pendanaan langsung untuk menawarkan imbalan bunga tinggi kepada pengguna.

Coinbase adalah contoh utama dari fenomena ini. Mereka menerima sebagian dari hasil yang diperoleh penerbit seperti Circle dan Tether untuk layanan dan akuisisi pelanggan. Kemudian, mereka menawarkan pengguna yang memegang USDC atau USDT di platformnya bunga tahunan tinggi sebesar 4,1%.

Pendekatan ini menciptakan keunggulan kompetitif terhadap bank tradisional dengan memberikan hasil dan pengalaman pengguna yang lebih menarik. Sektor perbankan merespons tantangan ini dengan menyatakan penolakan yang jelas.

Bank Peringatkan Arus Keluar Deposit Besar-besaran

Pada bulan Agustus, Banking Policy Institute mendesak Kongres, yang saat ini sedang membahas undang-undang struktur pasar kripto, untuk memperketat regulasi stablecoin.

“Tanpa larangan eksplisit yang berlaku untuk exchange, yang bertindak sebagai saluran distribusi untuk penerbit stablecoin atau afiliasi bisnis, persyaratan dalam GENIUS Act dapat dengan mudah dihindari dan dilemahkan dengan memungkinkan pembayaran bunga secara tidak langsung kepada holder stablecoin,” ujar surat tersebut.

Simpanan bank akan paling terdampak. Pada bulan April, laporan Departemen Keuangan memperkirakan bahwa stablecoin dapat menyebabkan arus keluar simpanan sebesar US$6,6 triliun. Dengan distributor pihak ketiga yang dapat membayar bunga pada stablecoin, kemungkinan arus keluar simpanan akan lebih besar.

Karena bank mengandalkan simpanan sebagai sumber pendanaan utama untuk memberikan pinjaman, penurunan simpanan tersebut pasti membatasi kapasitas sektor perbankan untuk memperluas kredit.

Namun, bank telah menghadapi ancaman eksistensial serupa di masa lalu.

Pelajaran dari Amandemen Durbin 2011

Menurut sebuah thread oleh ahli FinTech Simon Taylor di X, konsekuensi dari celah GENIUS Act bagi bank mencerminkan efek dari Amandemen Durbin 2011.

Kongres mengesahkan undang-undang ini untuk mengurangi biaya yang harus dibayar pedagang kepada bank ketika pelanggan menggunakan kartu debit. Sebelum pengesahan Amandemen, biaya ini tidak diatur dan tinggi. Bagi bank, ini merupakan sumber pendapatan yang signifikan dan stabil yang mendanai hal-hal seperti rekening cek gratis dan program imbalan.

Biaya interchange dibatasi pada tingkat yang sangat rendah untuk bank dengan aset lebih dari US$10 miliar. Namun, celahnya terletak pada pengecualian yang secara eksplisit mengecualikan bank mana pun dengan aset kurang dari US$10 miliar dari batas biaya tersebut.

Bank kecil yang “Bebas Durbin” ini masih dapat mengenakan biaya lama yang tidak diatur.

Startup fintech, yang ingin membangun produk konsumen dengan biaya rendah atau tanpa biaya, dengan cepat menyadari peluang ini. Perusahaan seperti Chime dan Cash App segera mulai bermitra dengan bank-bank kecil ini untuk dapat menerbitkan kartu debit mereka sendiri.

Bank mitra akan menerima pendapatan interchange yang tinggi dan membaginya dengan perusahaan FinTech. Aliran pendapatan yang signifikan ini memungkinkan FinTech menawarkan rekening tanpa biaya karena mereka mendapatkan banyak dari biaya gesek yang dibagi.

“Bank tradisional tidak bisa bersaing. Mereka diatur oleh Durbin, mendapatkan setengah dari interchange per transaksi. Sementara itu, neobank bermitra dengan bank komunitas dan membangun bisnis bernilai miliaran dolar dari selisihnya. Buku pedoman: distributor menangkap nilai, membaginya dengan pelanggan,” tulis Taylor di X.

Pola serupa kini muncul dengan stablecoin.

Apakah Bank Akan Menolak atau Beradaptasi?

Celah dalam GENIUS Act untuk distributor stablecoin memungkinkan model bisnis baru yang kuat yang menyediakan sumber pendanaan bawaan untuk pesaing baru. Akibatnya, inovasi di luar sistem perbankan tradisional akan semakin cepat.

Dalam hal ini, crypto exchange atau startup fintech terbebas dari biaya dan kompleksitas dari piagam perbankan. Sebaliknya, mereka fokus pada aspek yang berhadapan dengan konsumen seperti pengalaman pengguna dan pertumbuhan pasar.

Pendapatan distributor dari hasil yang diturunkan kepada mereka oleh penerbit stablecoin memungkinkan mereka menawarkan hadiah pelanggan yang lebih menarik atau mendanai pengembangan produk. Hasilnya adalah produk yang secara objektif lebih baik, lebih murah, dan lebih cepat daripada deposito yang disediakan oleh bank tradisional.

Meski bank-bank ini mungkin berhasil menutup celah ini dengan rancangan undang-undang struktur pasar yang akan datang, sejarah menunjukkan celah lain akan muncul dan memicu gelombang inovasi berikutnya.

Daripada melawan struktur baru ini dengan perlawanan regulasi, strategi jangka panjang yang lebih cerdas bagi bank-bank mapan mungkin adalah beradaptasi dan mengintegrasikan lapisan infrastruktur yang muncul ini ke dalam operasi mereka.