Saham CoreWeave turun 15% dalam sehari minggu lalu, tapi Tyler Radke dari Citi menilai kenaikan suku bunga, bukan permintaan yang lemah, yang menjadi penyebab aksi jual pada saham neocloud. Ia menempatkan Microsoft sebagai salah satu pilihan terkuatnya.
Neocloud menyewakan chip Nvidia kepada para pengembang AI, seringkali dengan dana pinjaman. Radke, co-head riset perangkat lunak AS di Citi, mengatakan tingkat sewa chip Nvidia H100 masih mendekati rekor. Meski begitu, obligasi CoreWeave menghasilkan imbal hasil hampir 15%.
Bisakah Neocloud Meneruskan Kenaikan Biaya Pinjaman ke Pelanggan?
Radke menjelaskan bahwa imbal hasil Treasury 10 tahun telah naik sekitar 30% dari titik terendah di bulan Maret, menekan peminjam yang tidak memiliki peringkat kredit investasi. Hal itu berdampak pada pasar yang sudah dibebani lonjakan utang AI.
Venture capitalist Chamath Palihapitiya membagikan grafik imbal hasil obligasi CoreWeave di X. Sahamnya anjlok 15% pada hari itu, lapor Fortune. Sementara itu, Oracle, yang juga berutang untuk membangun data center, ditutup turun 8,8%.
Radke berpendapat, kenaikan biaya pinjaman nantinya akan tercermin dalam harga yang dibebankan neocloud kepada pelanggan di kontrak-kontrak mendatang.
“Saya pikir pasar obligasi benar-benar mengendalikan narasi ini saat ini.”
ujar Tyler Radke, co-head riset perangkat lunak AS di Citi, kepada CNBC
Dari pihaknya, CoreWeave menyampaikan kepada Fortune bahwa daftar kontrak pelanggan mereka cukup besar untuk menutupi seluruh utangnya.
Tetapi, firma riset Gartner memprediksi bahwa 80% neocloud akan kehilangan independensi pada tahun 2030, lapor Fortune juga.
Apakah Perangkat Lunak Akan Menjadi Pemenang Berikutnya dari Reli AI?
Radke menyoroti margin dan arus kas Microsoft serta Palantir, perusahaan perangkat lunak analitik data, dan secara khusus menyebutkan Microsoft.
Dia menjelaskan bahwa Microsoft tetap membukukan arus kas bebas positif meskipun belanja modal tahunan terus berjalan, dan perusahaan ini tidak mengandalkan pasar utang. Memiliki saham Microsoft tidak memerlukan prediksi seberapa cepat nilai chip AI menurun atau bagaimana perusahaan mendanai dirinya sendiri, tambahnya.
Radke tidak melihatnya sebagai pilihan salah satu atau yang lain. Ia menuturkan bahwa saham chip telah mengungguli perusahaan perangkat lunak sejak reli AI dimulai.
Pendekatan ini berbeda dengan rekomendasi beli Tom Lee, yang menyebut saham neocloud dan chip layak beli setelah aksi jual pada hari Jumat.
Tesis Radke bergantung pada pelanggan yang menerima harga kontrak yang lebih tinggi. Sampai saat itu, para investor obligasi mungkin tetap memegang kendali atas bagaimana infrastruktur AI didanai.
