Selama bertahun-tahun, investor kripto dari Cina mengandalkan USDT dan stablecoin lain yang dipatok pada Dollar sebagai pelindung dari volatilitas pasar. Namun, perubahan dramatis dalam dinamika mata uang memaksa mereka untuk mempertimbangkan kembali: apa yang terjadi ketika koin “stabil” kehilangan nilai terhadap mata uang rumah Anda?
Selama enam bulan terakhir, renminbi offshore naik dari 7,4 ke 7,06 terhadap Dollar, menandai level terkuatnya dalam setahun. Meskipun apresiasi ini menguntungkan ekonomi Cina secara keseluruhan, hal ini menciptakan kenyataan yang tidak nyaman bagi holder stablecoin—aset yang didenominasi dalam Dollar secara diam-diam kehilangan nilai jika diukur dalam yuan.
SponsoredBadai Sempurna Melawan Kepemilikan US$
Perhitungannya sederhana tetapi menyakitkan. Seorang investor Cina yang mengonversi 100.000 yuan ke USDT pada bulan April dengan kurs 7,4 sekarang akan menerima sekitar 95.400 yuan ketika dikonversi kembali ke kurs 7,06—kerugian 4,6% tanpa menyentuh satu pun aset kripto yang volatil.
Ini bukan sementara saja. Indeks Dollar turun hampir 10% tahun ini karena data ketenagakerjaan AS yang lemah dan pemangkasan suku bunga agresif dari The Fed memicu pelepasan carry trade secara besar-besaran. Sementara itu, reli pasar saham Cina—dengan Shanghai Composite melewati 4.000—menarik modal asing, semakin memperkuat yuan.
Selain itu, perdagangan Cina yang diselesaikan dalam RMB lebih dari dua kali lipat antara Januari dan Juli. Korporasi meningkatkan hedging dengan kontrak keuangan, meningkatkan permintaan RMB praktis di luar spekulasi.
Riset Goldman Sachs menunjukkan setiap apresiasi yuan sebesar 1% berkorelasi dengan kenaikan 3% pada saham Cina, menciptakan siklus yang mendukung penguatan mata uang lebih lanjut.
SponsoredUSDT: Dari Safe Haven ke Aset Risiko
Perubahan ini berarti dollar stablecoins tidak lagi menjadi lindung nilai yang andal bagi pengguna kripto dari Cina. Kombinasi USD yang lebih lemah dan RMB yang lebih kuat mengurangi daya beli lokal USDT.
Regulasi yang lebih ketat memperdalam tantangan ini. Pada bulan Mei, bank sentral Cina dan 13 kementerian secara resmi menyebut stablecoin sebagai perhatian dalam pengawasan anti-pencucian uang dan valuta asing. Pernyataan terbaru memperingatkan bahwa stablecoin tidak memiliki status hukum dan rentan terhadap penggunaan ilegal, menunjukkan kemungkinan peningkatan penegakan hukum.
“Bank sentral Cina telah mengeluarkan peringatan baru tentang stablecoin, menyebutnya sebagai bentuk mata uang virtual tanpa status tender legal di bawah larangan kripto. Regulator mengatakan mereka dapat digunakan untuk pencucian uang, penipuan penggalangan dana, dan transfer modal lintas-batas yang ilegal.”
Di pasar peer-to-peer, kurs tukar USDT-ke-RMB turun di bawah 7, mencerminkan tekanan pasar dan premi risiko regulasi. Biaya transaksi dan spread juga meningkat.
Investor Cina Beralih ke Aset Dunia Nyata yang Ditokenisasi
Untuk mengelola tabungan yang terkikis dan regulasi yang meningkat, investor Cina mengadopsi strategi baru. Daripada memegang USDT, banyak yang sekarang lebih memilih aset dunia nyata yang didenominasi dalam Dollar secara on-chain, seperti saham tokenisasi AS dan emas. Aset-aset ini dapat memberikan hasil atau apresiasi, yang berpotensi menutupi kerugian mata uang dan rintangan regulasi.
Tren ini sejalan dengan pergerakan global oleh investor institusional untuk men-tokenisasi aset fisik, menggabungkan blockchain dengan pasar tradisional. Bagi holder kripto dari Cina, alternatif ini mempertahankan eksposur Dollar sambil menawarkan diversifikasi di luar murni taruhan mata uang.
Pergeseran cepat USDT dari tempat aman menjadi aset risiko menandakan perubahan signifikan bagi sektor kripto Cina dan RMB. Era memperlakukan stablecoin sebagai rekening tabungan bebas risiko mungkin telah berakhir bagi investor Cina.
