Coinbase memberikan 90% dari bunga yang didapat atas sekitar US$6 miliar setoran pelanggan ke Hyperliquid, menurut riset Grayscale yang terbit 30 Oktober. Uang ini masuk setiap bulan, apakah ada aktivitas trading atau tidak.
Cek inilah salah satu alasan Hyperliquid, exchange berbasis blockchain untuk taruhan leverage harga, bisa memperoleh sekitar US$105 juta pada bulan September, hampir sama dengan tahun lalu meski pasar kripto sedang lesu.
Mengapa Coinbase Sepakat Memberikan Uang Itu
Kesepakatan ini berawal sejak Mei, saat Coinbase menjadi mitra treasury untuk USDC, stablecoin dolar AS di Hyperliquid. Saat itu, BeInCrypto melaporkan bahwa kerja sama ini bisa mengubah skema pembagian pendapatan stablecoin. Angka dari Grayscale kini memperlihatkan skalanya.
Setoran stablecoin diinvestasikan ke surat utang pemerintah AS, sehingga bunga yang didapat merupakan uang tunai nyata. Grayscale menyebutnya pendapatan paling stabil bagi Hyperliquid karena tidak tergantung pada aktivitas trading.
Coinbase juga mendapatkan sesuatu. USDC menjadi mata uang utama untuk trading di Hyperliquid, menggantikan USDH, stablecoin pesaing yang sebelumnya menjaga bunga itu tetap di Hyperliquid. Coinbase menyimpan sisa 10% serta seluruh dana setoran.
Wall Street sudah memperhitungkan biayanya. Pada Juli, Mizuho dan JPMorgan bersikap bearish pada Circle, penerbit USDC, dan JPMorgan memangkas perkiraan nilai Coinbase karena adanya tekanan pada sisi ekonomi USDC.
Dari Mana Sisa Pendapatan Hyperliquid Berasal
Pada pertengahan 2025, Grayscale menyebutkan bahwa lebih dari 90% pendapatan Hyperliquid masih berasal dari biaya trading aset kripto mereka sendiri. Tapi pada bulan September, angkanya turun menjadi 64%. Kini, pihak luar juga mulai listing Futures atas perak, minyak, dan saham pra-IPO, lalu mempertahankan hingga setengah dari biaya tersebut.
“Model pendapatan outsourcing milik Hyperliquid mencapai US$38 juta bulan lalu dan menarik beberapa mitra institusi besar,” Grayscale terang.
Perusahaan ini juga menawarkan exchange-traded fund (ETF) Grayscale Hyperliquid Staking (HYPG) dan mengungkapkan bahwa mereka mungkin menyimpan aset yang tercakup dalam ETF tersebut.
Siapa yang Akhirnya Memegang Uang Tunai Ini
Laporan Grayscale sebelumnya mengungkapkan bahwa 99% biaya Hyperliquid masuk ke sebuah dana yang kemudian digunakan untuk membeli dan membakar token HYPE, mirip seperti buyback saham. Pembayaran bunga dari Coinbase masuk ke dana ini.
Minggu ini, pemilik New York Stock Exchange dan induk Kraken sama-sama mengambil langkah membawa Hyperliquid ke trader AS, momen yang BeInCrypto liput sebagai reli HYPE hari Rabu.
Lebih banyak setoran dari AS berarti cek bunga yang lebih besar. Catatan Grayscale tidak menyebutkan nilai bagian Coinbase dari transaksi ini.
