Harga emas spot diperdagangkan sedikit di bawah US$4.500 per ons pada hari Kamis, mendekati level tertinggi dua bulan. Harga sempat menyentuh US$4.525 di sesi sebelumnya setelah menguat lebih dari 4% pada hari Rabu. Target jangka pendek JPMorgan untuk emas pada kuartal keempat 2026 kini menjadi US$4.500 per ons, turun dari proyeksi sebelumnya di US$6.000
Kementerian Keuangan AS menggandakan ukuran pembelian kembali obligasi jangka panjang pada hari Rabu, sehingga menekan yield lebih rendah. Langkah itu kembali memunculkan pembicaraan bahwa emas bisa merebut kembali US$5.000 sebelum 2026 berakhir.
Target Emas JPMorgan yang Bergerak
Emas sempat mencetak rekor tertinggi sepanjang masa di atas US$5.300 pada Februari 2026 sebelum kemudian terkoreksi tajam di musim semi. Koreksi tersebut menyebabkan harga turun sekitar 25% dari puncaknya pada bulan Mei, sebelum rebound minggu ini.
Kenaikan emas menuju US$4.525 menempatkannya di dekat level yang tidak lagi diproyeksikan bertahan oleh JPMorgan. Target harga dari bank tersebut memang bergerak drastis selama setahun terakhir.
JPMorgan Global Research sempat mempertahankan target US$6.000 di akhir tahun pada pertengahan 2026. Meski begitu, bank ini tetap memangkas estimasi rata-rata tahunan menjadi US$5.243, turun dari US$5.708. Kemudian, proyeksi kuartal 4 itu dipotong sekitar 25% pada bulan Juli.
JPMorgan menyebut permintaan yang lebih lemah dari pembeli utama sebagai alasan pemangkasan. Target barunya kini berada di US$4.500, kira-kira setara dengan harga emas spot saat ini.
Namun, reli hari Kamis membuat aksi harga emas melaju di atas target JPMorgan yang sudah direvisi turun. Selisih ini menunjukkan seberapa cepat prediksi Wall Street bisa tertinggal di pasar yang volatil.
Sementara itu, bank-bank lain juga menunjukkan pola keyakinan yang berubah-ubah. Goldman Sachs memangkas proyeksi akhir tahun menjadi US$4.900 pada bulan Juni, turun dari US$5.400. Mereka juga memundurkan ekspektasi penurunan suku bunga The Fed dari 2026 ke 2027.
Berbeda dengan itu, BloFin Research mengambil sudut pandang lain dengan membandingkan performa emas dengan saham alih-alih hanya melihat penurunan. Emas memang berada 21% di bawah puncak Januari, namun rasio S&P 500 terhadap emas sudah bangkit sekitar 40% tahun ini.
Alasan Emas Mulai Reli Lagi
Ada sejumlah faktor yang mendorong harga emas naik lagi.
Menkeu AS, Scott Bessent menggandakan dukungan likuiditas pembelian kembali untuk surat berharga 10 hingga 30 tahun pada hari Rabu. Ukuran minimal barunya menjadi US$4 miliar per operasi, naik dari US$2 miliar.
Pengumuman ini muncul setelah penjualan obligasi yang mendorong yield Treasury 30 tahun ke level tertinggi sejak 2007. Yield langsung turun setelah kabar tersebut, sehingga tekanan pada pasar obligasi berkurang.
Total utang federal AS menembus US$40 triliun pekan ini, menjadi tonggak utang baru yang menambah kecemasan fiskal. Biaya bunga dan pembiayaan jaring pengaman sosial terus melampaui pemasukan pajak, menurut pejabat Treasury.
Dolar AS yang lebih lemah juga ikut menambah daya tarik emas pekan ini. Dolar baru-baru ini menyentuh level terendah tiga bulan terhadap mata uang utama dunia, sehingga emas yang dihargai dolar jadi lebih murah bagi pembeli luar negeri.
Risalah pertemuan Federal Reserve yang dirilis pekan ini memperlihatkan adanya perbedaan pendapat di komite. Beberapa pembuat kebijakan mengatakan mereka akan mendukung kenaikan suku bunga jika inflasi tetap melewati target 2% The Fed.
Para trader saat ini memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pada bulan September sebesar 32,7%. Sementara itu, peluang The Fed tidak mengubah suku bunga sebesar 67,3%, menurut CME FedWatch Tool. Alat ini memantau prediksi trader tentang keputusan The Fed ke depan.
Futures emas AS untuk pengiriman Desember naik 0,6% ke US$4.569,80. Logam mulia lain juga turut menguat. Harga spot perak naik 0,2% jadi US$67,06 per ons, sementara platinum turun 0,4% ke US$1.816,78. Palladium naik 0,3% dan menembus US$1.339,05.
Biaya bunga utang yang kian naik membuat kisah ini makin kompleks. Pembayaran bunga bersih atas utang federal sudah mencapai US$628 miliar dalam tujuh bulan pertama tahun fiskal, menurut data Treasury. Angka itu bahkan sudah melampaui belanja Medicare pemerintah yang sebesar US$588 miliar di periode sama.
Apa yang Diperlukan Agar Emas Mencapai US$5.000
Pembelian oleh bank sentral tetap jadi penopang paling jelas bagi harga emas. World Gold Council melaporkan lonjakan pembelian emas oleh bank sentral sebesar 62% di kuartal lalu. Cina memperpanjang rekor belinya jadi 21 bulan berturut-turut. Polandia, Kazakhstan, dan Republik Ceko juga masuk daftar pembeli terbesar.
Permintaan tersebut memang memberikan batas bawah harga, tapi untuk menembus US$5.000, diperlukan lebih dari sekadar pembelian stabil.
Perubahan kebijakan The Fed ke arah pemangkasan suku bunga menjadi katalis terjelas bagi emas. Yield riil yang lebih rendah membuat emas, yang tidak memberikan yield, lebih menarik dibanding obligasi.
Dolar yang makin lemah juga bisa menjadi pemicu tambahan. Begitu pula tekanan geopolitik baru ataupun ketidakpastian fiskal yang makin parah akibat utang US$40 triliun.
