Harga minyak mentah saat ini diperdagangkan mendekati US$92 pada waktu publikasi. Angka ini masih jauh di atas level sebelum konflik, namun sudah turun 31% dari puncak siklus di US$119 pada 8 Maret. Analisis ini menggunakan acuan Brent crude futures karena lebih akurat mencerminkan harga minyak internasional saat terjadi peristiwa geopolitik yang berpusat di Timur Tengah.
Reli minyak akibat perang sempat mendorong harga ke level tertinggi sejak 2022, namun kini ada empat sinyal yang menunjukkan potensi kenaikan tersebut mulai melemah. Selain itu, Iran baru saja merilis beberapa syarat untuk gencatan senjata, yang bisa makin mengurangi premi perang pada harga minyak.
Rilis Cadangan Rekor dan Kenaikan Ekspor Iran Menantang Kepanikan Pasokan
International Energy Agency (IEA) menyetujui pelepasan darurat cadangan minyak sebanyak 400 juta barel minggu ini, jumlah terbesar dalam sejarahnya, demi menstabilkan harga.
Jepang, yang memiliki sekitar 440 juta barel dalam cadangan untuk menutupi 204 hari impor, juga mungkin akan menggunakan cadangannya sendiri secara mandiri.
Sementara itu, ekspor minyak Iran justru naik 100.000 barel per hari sejak perang dimulai, mencapai 2,1 juta barel per hari. Cina terus menyerap volume dalam jumlah besar.
Lalu lintas di Selat Hormuz mulai perlahan kembali berjalan, dengan 13,7 juta barel sudah melintas sejak akhir Februari, walaupun sebagian besar pengiriman komersial masih terblokir karena ancaman rudal dan drone yang terus berlangsung. Meski ancaman pasokan masih ada, pergerakan harga memperlihatkan kisah yang berbeda.
Pada grafik 8 jam, Relative Strength Index (RSI), sebagai indikator momentum, menandakan divergensi bearish. Harga minyak mencetak high yang lebih tinggi antara 3 Maret dan 10 Maret, namun RSI menunjukkan high yang lebih rendah.
Biasanya, ketika harga naik tapi momentum melemah, ini menjadi tanda pembalikan arah yang akan datang. Divergensi ini juga terlihat pada struktur bearish yang lebih besar di grafik, yang akan dibahas pada bagian akhir.
Urgensi untuk Pengiriman Minyak Mulai Mereda
Momentum yang melemah ini juga diperkuat oleh kurva futures, yang menunjukkan bagaimana harga untuk bulan pengiriman yang berbeda saling berkaitan.
Selisih antara kontrak Brent bulan depan dan dua bulan depan (BRN1! dikurangi BRN2!) sempat mencapai puncak di US$9,38 sekitar 8 Maret. Ketika selisih ini positif, artinya pembeli rela membayar lebih mahal untuk pengiriman minyak segera daripada bulan depan, disebut kondisi backwardation yang menandakan kepanikan pasokan.
Sejak puncaknya, selisih ini sudah turun sekitar 76% menjadi sekitar US$3,09. Masih ada sedikit kepanikan, namun penurunan cepat ini menunjukkan kebutuhan mendesak akan minyak segera mulai mereda.
Mendukung hal tersebut, jumlah total kontrak Brent futures yang aktif turun menjadi sekitar 455.000 dari lebih dari 771.000 pada waktu publikasi.
Kenaikan harga di tengah partisipasi pasar yang menurun biasanya berarti reli didorong oleh trader yang menutup posisi bearish lama, bukan oleh masuknya pembeli baru, dan pola ini biasanya cepat kehabisan tenaga.
Namun, pasar opsi memperlihatkan cerita yang lebih hati-hati. Premi yang dibayarkan trader untuk taruhan bullish minyak dibanding bearish kini mencapai level tertinggi empat tahun, bahkan melebihi saat krisis Rusia-Ukraina di 2022.
Selisih antara penurunan keyakinan pada futures dan tingginya lindung nilai pada opsi mengindikasikan masih ada sebagian pelaku pasar yang bersiap menghadapi skenario terburuk penutupan Selat Hormuz, meski pasar secara umum mulai mendingin.
Channel Bullish Dollar Mendukung Harga Minyak untuk Saat Ini tapi Membawa Risiko Pembalikan
Pelemahan keyakinan di futures juga berhubungan langsung dengan situasi makro, di mana dolar AS menambah lapisan kompleksitas baru.
US Dollar Index (DXY), yang mengukur kekuatan dolar AS terhadap sejumlah mata uang utama, saat ini berada di sekitar 99,23 dalam channel naik. Resistance di US$99,68 sudah dua kali diuji dan ditolak, yaitu pada 3 dan 8 Maret.
Sekarang, biasanya dolar yang lebih kuat akan membuat harga minyak turun karena minyak dihargakan dalam dolar di seluruh dunia sehingga harganya terasa lebih mahal bagi negara lain. Namun, ketika terjadi krisis pasokan seperti saat ini, pola ini justru berbalik.
Kenaikan harga minyak memaksa setiap negara importir membeli lebih banyak dolar untuk membayar minyak, sehingga dolar ikut naik bersamaan dengan harga minyak, bukan sebaliknya.
Pergerakan bersama petrodollar ini hanya berlangsung selama premi perang masih berlaku. Jika de-eskalasi terus berjalan, seperti yang Donald Trump isyaratkan, minyak dan dolar bisa saja mengalami koreksi bersamaan.
Breakout DXY di atas US$100 akan menunjukkan bahwa pasar memperkirakan inflasi berbasis minyak akan bertahan dan potensi pemangkasan suku bunga The Fed tahun ini semakin kecil. Skenario ini hanya akan mendukung harga minyak sementara, namun pada akhirnya berpotensi melemahkan permintaan global dan menjadi hambatan tersendiri.
Pola Bearish Bidik US$55 untuk Harga Minyak
Pelemahan momentum, hilangnya backwardation, partisipasi pasar yang menyusut, dan dolar yang siap berubah dari support menjadi risiko, semuanya bertemu di chart 8 jam, di mana pola head-and-shoulders mulai terbentuk.
Bagian kepala berada di US$119, dan bahu kanan terbentuk di sekitar US$93 hingga US$95. Garis neckline, yaitu support yang menghubungkan titik terendah kedua bahu, sejajar dengan area US$78.
Breakout yang terkonfirmasi di bawah US$78 akan mengukuhkan pola ini. Hal ini akan membuka jalur harga minyak menuju US$73, lalu US$67, dengan target penurunan penuh di sekitar US$55 atau kira-kira turun 31% dari neckline.
Jika harga menembus ke atas US$93–US$95, pola bearish akan melemah. Pergerakan di atas US$105 secara berkelanjutan akan sepenuhnya membatalkan pola ini.
Namun, retest ke US$119 nampaknya sulit terjadi, mengingat sinyal de-eskalasi dan penurunan struktural pada backwardation, momentum, dan partisipasi yang telah dibahas di atas. Apalagi dengan adanya syarat gencatan senjata yang disampaikan oleh Iran.
Kemungkinan tersebut hanya akan terjadi jika situasi antara AS dan Iran semakin memburuk.
Area neckline di US$78 dan bahu kanan di US$95 menjadi batas utama pergerakan harga. Breakout tegas ke salah satu arah akan menentukan tren harga minyak selanjutnya.
