Michael Saylor telah membangun reputasi dengan menulis ulang buku pedoman perusahaan. Apa yang awalnya berjalan sebagai MicroStrategy, entitas perangkat lunak sederhana. Telah berubah menjadi Strategy, pemegang Bitcoin (BTC) terbesar di dunia.
Namun, dengan utang sebesar US$8,2 miliar, dilusi baru sebesar US$735 juta, dan rangkaian produk keuangan eksotis yang berkembang. Para kritikus memperingatkan bahwa Saylor membawa perusahaan ke wilayah yang belum pernah ada di peta dan berisiko tinggi.
- Baca Juga: Michael Saylor Isyaratkan Pembelian Bitcoin Baru saat MicroStrategy Dapatkan Keringanan Hukum
Utang, Dilusi, dan Eksposur Bitcoin Menempatkan Strategy di Kursi Panas
Selama tiga tahun terakhir, Strategy secara bertahap meninggalkan identitas lamanya. Investor tidak lagi menilai perusahaan berdasarkan arus kas yang yang telah mendapatkan diskon. Melainkan hampir sepenuhnya pada cadangan 636.505 BTC dan kemampuan monetisasi Saylor.
Ketua eksekutif telah terbuka tentang misinya, yaitu membangun kurva hasil untuk kredit Bitcoin melalui sekuritas baru seperti STRK, STRF, STRD, dan STRC.
Posisi ini membuat Strategy lebih mirip perusahaan tradisional dan lebih mirip bank Bitcoin dengan leverage. Setiap penerbitan utang, penjualan ekuitas, dan produk terstruktur dirancang untuk mengumpulkan lebih banyak BTC, memperbesar eksposur baik ke atas maupun ke bawah.
Namun, kontroversi terbaru mencerminkan pergeseran tersebut. Pada 31 Juli, eksekutif berjanji untuk tidak mendilusi saham MSTR antara kelipatan 1–2,5x dari nilai aset bersih (mNAV). Perlindungan itu diam-diam terhapus pada 18 Agustus.
Sponsored SponsoredSejak itu, perusahaan telah menjual saham senilai US$735,2 juta tepat dalam rentang tersebut, memicu tuduhan itikad buruk.
“Saylor menarik karpet… Ini tidak pernah tentang Bitcoin; ini tentang Saylor yang menguangkan,” jelas CEO WhaleWire Jacob King di X.
Yang lain melihat langkah ini sebagai manuver klasik Wall Street untuk menjaga fleksibilitas manajemen dengan mengorbankan kepercayaan pemegang saham.
Transparansi Menjadi Kerentanan dengan Risiko Sistemik yang Sedang Terbentuk
SponsoredMenambah kegelisahan, firma analitik blockchain Arkham baru-baru ini mengungkapkan 97% dari wallet Bitcoin Strategy. Menghubungkan hampir US$60 miliar dalam kepemilikan ke alamat yang dapat terlacak.
Sementara beberapa memujinya sebagai bukti cadangan, yang lain memperingatkan bahwa ini mengekspos Strategy sebagai titik kegagalan tunggal dalam ekosistem Bitcoin.
“Jika mereka pernah memindahkan BTC dari wallet tersebut, harapkan pasar runtuh,” tulis seorang trader veteran.
Pengungkapan ini juga menimbulkan kekhawatiran tentang keamanan operasional, dengan beberapa memperingatkan bahwa Saylor sendiri bisa menjadi target di tengah peningkatan kejahatan terkait kripto .
Kombinasi utang, dilusi, dan transparansi membuat Strategy berada dalam posisi rapuh. Perusahaan berisiko memperbesar setiap ayunan pasar dengan mengaitkan nilai pemegang saham dengan volatilitas Bitcoin.
Penurunan BTC yang tiba-tiba dapat membebani kewajiban utang. Menjatuhkan saham MSTR, dan berdampak pada dana yang memegangnya sebagai konstituen.
Sponsored SponsoredPendukung berpendapat bahwa Saylor memainkan permainan jangka panjang, mengubah kewajiban fiat menjadi dominasi Bitcoin. Namun, kritikus melihat risiko tata kelola sebagai konsentrasi kekuasaan yang berbahaya.
“Panduan Ekuitas MSTR terbaru… bisa berpotensi merugikan perusahaan dengan mendilusi nilai pemegang saham, mengikis kepercayaan investor, menekan harga saham ke bawah, dan meningkatkan risiko keuangan karena ketergantungan pada volatilitas Bitcoin,” ungkap seorang pengguna.
Sementara Michael Saylor tetap tidak gentar, basis ekuitas Strategy terbentang, beban utangnya berat, dan wallet-nya terekspos.
Berdasarkan hal itu, nasib perusahaan mungkin semakin terkait dengan stabilitas pasar kripto itu sendiri.
Apakah dilihat sebagai visioner atau sembrono, eksperimen Michael Saylor bisa mengubah satu perusahaan menjadi potensi risiko sistemik bagi Bitcoin.
Bagaimana pendapat Anda tentang potensi token RWA di pekan pertama September ini? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!
